机构：申万宏源研究 研究员：林起贤/夏嘉励 事件： 公司25H1 实现营收18.2 亿元，同比增长12.3%；调整后归母净利润4.7 亿元，同比增长71.3%（此前预 告为65-72%增长，接近预告区间上限）。 增设中期分红，现金派发每股0.045 港元中期股息。 投资要点： 从MAU 看，当前重点拓展的生产力场景及海外增长较快。根据公司财报，25H1 整体MAU为2.8 亿，同 比增长8.5%；分场景，生活场景应用（toC）同比增长7.5%，生产力工具（toB）同比增长21.1%；分区 域，国内同比增长5.2%，海外同比增长15.3%。 付费用户增长加速。根据公司财报，25H1 期末付费用户1540 万，同比增长42%；本期净增280 万 （24H1/24H2 净增分别为170 万/180 万）。对应付费率5.5%，环比提升0.8pct（24H1/H2 均环比提升 0.5pct）。分场景，生活付费率5.3%，生产力付费率7.8%。基于期初期末付费用户算，月ARPPU 为 16.1%，同比增长3%。 聚焦核心业务，非核心业务收缩。根据公司财报，25H1 影像与设计产品收入同比增长45%，收入占比 已提升至74 ...

证券研究报告 | 公司点评报告 2025 年 08 月 25 日 途虎-W（09690.HK）25Q2 财报点评 收入稳步增长利润超预期，看好长期盈利增长潜力 途虎养车发布 2025 上半年财报，实现营收 78.8 亿元，同比+10.5%；经调整净 利润 4.1 亿元，同比+14.6%。上半年收入稳健增长，利润超预期，长期看好公 司稳固市场竞争力及盈利增长潜力，维持"强烈推荐"投资评级。 风险提示：宏观经济风险；行业竞争加剧；拓店速度不及预期。 财务数据与估值 1、《途虎-W（09690）24H2 财报点 评—业绩符合预期,看好 25 年收入增 速改善及长期盈利空间》2025-03-23 2、《途虎-W（09690）24H2 前瞻— 定价策略调整下盈利有所承压，看好 长期经营韧性》2025-02-14 3、《途虎-W（09690）—24H1 财报 点评：线下稳步拓店，盈利能力持续 增强》2024-08-28 丁浙川 S1090519070002 dingzhechuan@cmschina.com.cn 李秀敏 S1090520070003 lixiumin1@cmschina.com.cn 胡馨媛 S1090 ...

QFI重仓股名单出炉 值得注意的是，多家海外知名外资机构出现在不少个股的前十大流通股股东名单上。以巴克莱银行为 例，截至8月22日，巴克莱银行共出现在112只个股的前十大流通股股东名单上。其中，巴克莱银行在今 年二季度新进入金浦钛业、聚力文化、融发核电、御银股份、康欣新材等94只股票；对迪安诊断、恒天 海龙、创新医疗、扬子新材等17只股票进行了加仓。截至二季度末，巴克莱银行对金浦钛业和聚力文化 的持股数量均超1000万股。 瑞银集团重仓持有86只股票，今年二季度，该机构新进入宁波海运、银之杰、金浦钛业、新力金融等73 只股票前十大流通股股东之列，并对海森药业、通达动力等个股进行了加仓。截至二季度末，瑞银集团 持有宁波海运、银之杰、金浦钛业、新力金融、红宝丽等个股的数量均超400万股。 高盛国际资产管理公司重仓持有26只股票，今年二季度，该机构新进入华测检测、利民股份、金浦钛 业、和而泰等21只股票前十大流通股股东之列，并对路畅科技等个股进行了加仓。截至二季度末，高盛 国际资产管理公司持有华测检测、利民股份、金浦钛业、和而泰、新力金融的数量均超过300万股。 全球知名主权基金同样热衷于布局A股。数据显示，阿布达 ...

QFI重仓股名单出炉 外资加仓调研双线发力 □Choice数据显示，根据已披露的半年报，截至二季度末，合计263家A股公司前十大流通股股东名单上 出现了QFI（包括QFII、RQFII）。其中，生益科技、中国西电、东方雨虹等34只标的被外资持股超过 1000万股。 □今年以来，外资机构在A股市场的调研热情依然高涨。Wind数据显示，截至8月22日，外资机构年内 合计调研A股上市公司5644次，涉及4695只标的。 ◎记者 王彭 QFI（包括QFII、RQFII）的持仓动向一直备受市场关注。截至8月22日已披露的上市公司半年报显示， 263家A股公司前十大流通股股东名单中出现QFI身影，生益科技、中国西电等34只个股外资持股数量超 千万。巴克莱银行、瑞银、高盛等外资巨头新进多只A股，或对部分标的进行加仓。与此同时，外资调 研热情依然高涨，年内调研频次超5600次，汇川技术、迈瑞医疗等成为其重点关注标的。 QFI持股版图曝光 Choice数据显示，根据已披露的半年报，截至二季度末，合计263家A股公司前十大流通股股东名单上 出现了QFI。其中，生益科技、中国西电、东方雨虹等34只标的外资持股数量超过1000万股。 ...

映翰通 20250824 央航通公司在 2025 年上半年实现了 3.5 亿元的收入，同比增长 34%。净利润 达到 6,700 万元，增长 26%。从区域来看，海外收入首次超过国内，占比 51.8%，而国内占比为 49.2%。这反映了公司全球化战略的显著成效。 公司各业务板块在 2025 年上半年的表现如何？ 在 2025 年上半年，公司五大业务板块表现如下： 公司在中东地区取得项目落地，通过代理覆盖北美、东南亚等地。海外 销售主要为加工线型产品，单价略高于国内，如泰国和马来西亚市场单 台售价约 1,000 多美元。 北美市场占海外业务比例约 60%-70%，为应对关税问题，公司将面向 北美的生产转移至加拿大工厂，综合成本可控，且具备价格调整空间。 智能收货柜业务增长迅速，但国内市场竞争激烈导致毛利率较低。公司 正积极拓展海外市场，并计划推出新的智能套件以提高毛利率。目标是 在两年内实现 10 亿元销售额，并积极寻找新的增长曲线，如机器人等 新业务方向。 公司未来的发展方向和策略是什么？ 摘要 2025 年上半年，央航通海外收入占比达 51.8%，国内占比 49.2%，全 球化战略成效显著。工业与楼宇业务收 ...

廖市无双：指数渐高，需要主动规避风险吗？20250824 摘要 当前市场由情绪和流动性驱动，高换手率增加预测难度，建议投资者采 取"抓大放小"策略，关注中线 4,000-4,100 点目标位，逢调整加仓。 上证指数突破 3,731 点并站上 3,800 点，化解 MACD 顶背离，表明市 场情绪强劲，目前处于日线上行三浪过程，调整是加仓机会。 建议投资者逢 20 日均线不破时加短线仓，60 日均线不破时加中长线仓， 警惕五浪结构结束后可能出现的内生性风险。 市场呈现"系统性慢牛"特征，流动性均匀分布，大金融和泛科技板块 表现较好，推荐大金融和泛科技为主导的投资组合。 采用"年线选择"方法，关注去年 9 月 24 日前下跌 3 至 7 年，随后上 涨回落至年线附近的标的，如券商板块，具有较好投资机会。 科创 50 和北证 50 近期上涨属于补涨行为，本质上是弥补前期涨幅不足， 并非进入主升浪阶段，需关注后续财报支撑。 上证指数已突破 3,800 点，预计将冲击 4,000 至 4,133 点，为过去十 年下跌的 0.618 反弹位，具有较强阻力，可适当增加投资组合弹性。 Q&A 近期市场走势强劲，投资者普遍关注 ...

证券研究报告|行业研究周报 [Table_Date] 2025 年 08 月 24 日 [Table_Title] 政策利好持续加持，关注体育消费 [Table_Title2] 社服零售行业周报 [Table_Summary] ► 国常会明确激发体育消费需求，受益标的力盛体育 风险提示 宏观经济下行，居民收入及消费意愿恢复不及预期，行业竞 争加剧。 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级：推荐 [Table_Pic] 行业走势图 -24% -15% -6% 2% 11% 19% 2024/03 2024/06 2024/09 2024/12 2025/03 社会服务 沪深300 [Table_Author] 分析师：许光辉 邮箱：xugh@hx168.com.cn SAC NO：S1120523020002 联系电话： 8 月 22 日，国务院常务会议就释放体育消费潜力进一步推进 体育产业高质量发展的意见进行研究。会议指出，要增加体 育产品供给，丰富体育赛事活动，推动体育用品升级，强化 产业要素支撑，提升服务保障水平，培育体育产业增长点， 加快构建现代体育产业体系。会议还指出，要 ...

展望未来，丸美生物将继续深耕美与健康领域，强化研发壁垒，推进多品牌品类多渠道协同发展，为可 持续增长筑牢根基。 报告期内，公司研发费用达4069.58万元，同比增长13.53%。公司成功构建酵母表达平台，开发多款创 新型重组功能蛋白，并推出"小金针超级面膜"等创新产品。新增申请专利25项，累计获得授权专利365 项，其中发明专利255项。公司还主导制定了《化妆品原料β-葡聚糖》团体标准，进一步巩固技术壁 垒。珠海横琴实验室的建成运行，为公司前沿生命科学研究提供了硬件支撑。 据了解，公司坚持"多平台协同、精细化运营"策略，在多个平台实现用户增长与销售提效。其中，丸美 天猫旗舰店前五个核心单品销售占比达73%，会员成交金额同比增长28%；抖音平台通过"种收一体"策 略，品牌搜索指数同比提升72.07%。数字化建设方面，公司上线商品运营系统和MES系统，构建"业务 数据化-数据智能化"闭环体系，并在AI应用领域取得场景化突破。 本报讯 （记者王镜茹）8月22日晚，广东丸美生物技术股份有限公司（以下简称"丸美生物"）发布2025 年半年度报告。报告显示，公司上半年实现营业收入17.69亿元，同比增长30.83%；归属 ...

上 市 公 司 计算机 ——25H1 付费用户数增长加速，董事长增持 报告原因：有业绩公布需要点评 事件： 投资要点： 财务数据及盈利预测 | | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入（百万元） | 2,696 | 3,341 | 3,899 | 4,792 | 5,628 | | 同比增长率（%） | 29% | 24% | 17% | 23% | 17% | | 调整后归母净利润（百万元） | 368 | 586 | 942 | 1,330 | 1,685 | | 同比增长率（%） | 233% | 59% | 61% | 41% | 27% | | 每股收益（元/股） | 0.08 | 0.13 | 0.21 | 0.29 | 0.37 | | 净资产收益率（%） | 9% | 12% | 16% | 19% | 19% | | 市盈率 | 120 | 75 | 47 | 33 | 26 | | 市净率 | 11 | 9 | 7 | 6 | 5 | 注："每股收益"为归属于母公 ...

Core Insights - The company reported a revenue of 1.769 billion yuan for the first half of 2025, representing a year-on-year growth of 30.83% [1] - The net profit attributable to shareholders was 186 million yuan, with a year-on-year increase of 5.21% [1] - The net cash flow from operating activities saw a significant increase of 97.41% year-on-year [1] - A cash dividend of 2.50 yuan per 10 shares is proposed for all shareholders [1] Revenue Growth Drivers - The online channel accounted for 88.87% of total revenue, serving as the main driver for growth [2] - The "Marubi" brand generated 1.250 billion yuan in revenue, up 34.36% year-on-year, while the "Lianhuo" brand achieved 516 million yuan, growing by 23.87% [2] - The overall gross margin remained stable at 74.60% [2] R&D and Innovation - R&D expenses reached 40.6958 million yuan, reflecting a year-on-year increase of 13.53% [2] - The company successfully established a yeast expression platform and developed several innovative recombinant functional proteins, including the launch of the "Super Mask" [2] - A total of 25 new patent applications were filed, bringing the cumulative authorized patents to 365, including 255 invention patents [2] - The establishment of the Zhuhai Hengqin laboratory supports cutting-edge life science research [2] Digital Transformation and Multi-Platform Strategy - The company adopted a "multi-platform collaboration and refined operation" strategy, achieving user growth and sales efficiency on platforms like Tmall and Douyin [3] - The Tmall flagship store's top 5 core products accounted for 73% of sales, with member transaction amounts increasing by 28% year-on-year [3] - Douyin's brand search index improved by 72.07% due to a "seed and harvest" strategy [3] - Digital initiatives included the launch of a product operation system and MES system, creating a closed-loop system for "business dataization - data intelligence" [3] - The company aims to continue focusing on beauty and health, strengthening R&D barriers and promoting multi-brand and multi-channel collaborative development for sustainable growth [3]