浙商证券研报指出，洋河股份25Q1-3归母净利润39.75亿（同比-53.66%）；25Q3归母净利润-3.69亿元 （24Q3为6.31亿元）。持续出清，静待改善。公司24年依托60余万吨老酒储量全面发起真年份战略，今 年进一步推出了第七代海之蓝和三年陈洋河大曲，并伴随新董事长顾宇上任，静待行业改善及改革成效 显现，关注高分红下的高股息。考虑到当前核心产品销售依旧承压，渠道库存消化下报表端表现弱于动 销。考虑到政策催化下，白酒需求有望恢复，叠加公司治理或有望改善，公司具备高弹性，且公司股息 率较高，维持"买入"评级。 ...

洋河股份(002304) 报告日期：2025 年 11 月 04 日 持续出清，静待改善 ——洋河股份 25Q3 业绩点评 投资要点 ❑ 净利率下滑明显，现金流阶段性承压 1）25Q1-3 毛/净利率同比-2.71/-9.26pct 至 71.1%/21.90%，25Q3 毛/净利率同比- 12.72/-24.84pct 至 53.52%/-11.32%。 2）25Q1-3 销售/管理（含研发）费用率同比+4.62/+2.35pct 至 18.80%/7.71%， 25Q3 销售/管理（含研发）费用率同比+10.23/+3.37pct 至 37.99%/13.85%， 3）25Q3 末合同负债同比变动+14.58 亿元至 64.24 亿元。 4）25Q1-3 经营性净现金流 9.66 亿元，同比-72.06%。25Q3 经营性净现金流 3.50 亿元，同比-75.25%。 ❑ 盈利预测与估值 考虑到当前核心产品销售依旧承压，渠道库存消化下报表端表现弱于动销，我们 调整盈利预测，预计 2025-2027 年公司收入增速分别为-30.54%/3.19%/6.97%；归 母净利润增速为-40.31%/2.48%/1 ...