1）科德数控 （正圆投资参与公司路演活动&一对一沟通） 根据市场公开信息及6月4日披露的机构调研信息，知名私募正圆投资近期对2家上市公司进行了调研， 相关名单如下： 调研纪要：科德数控在人形机器人领域的布局围绕运动控制技术适配和核心部件制造应用，并积极推动 产业合作。技术适配方面，公司的控制算法、伺服驱动及电机等共性技术，可适配于人形机器人"小 脑"系统，服务于运动控制、平衡协调及精细动作执行等核心场景；制造应用上，公司自研的五轴车铣 复合加工中心、五轴立式加工中心，可直接用于加工机器人关节、外壳、手臂、手指及齿轮等零部件； 同时，公司自主研发的大推力直线电机，可提升直线轴的控制精度与加速度，目前已用于加工丝杠等螺 纹类零件的螺纹磨床；产业联动方面，公司具备运动控制算法、零部件制造等领域的协同潜力，与机器 人企业展开技术对接探讨。大飞机市场前景广阔，需求明确，国产替代空间巨大。根据《2024 2043年 民用飞机中国市场预测年报》，2024-2043年中国市场预计需补充8,278架客机，到2043年客机机队规模 将达8,905架。随着国产大飞机C919的规模化量产及后续机型研发，将显著拉动航空制造产业链，特别 ...

机床业务持续推出新品，实验室即将落地。2024年，公司新推出卧式五轴车铣复合加工 中心、卧式车铣复合加工中心、五轴叶片加工中心等产品，面向复杂零件的高精高效加工、 凝聚多工序为一体的复合加工场景，机床客户群体正稳步增长。为保障项目持续稳建的发 展，支撑高端机床装备研制与稳定量产，促进高端机床装备功能、性能迭代提升，公司于 2024年投资建设机床实验室，开展技术攻关、新产品测试、应用与验证等工作，预计2025年 下半年开始投入使用。 盈利预测与估值：公司2025-2027年营收分别为103.86、117.67、130.76亿元，同比增速 分别为17.85%、13.29%、11.13%；归母净利润分别为23.56、27.00、30.38亿元，同比增速分 别为17.13%、14.61%、12.50%。公司2025-2027年业绩对应PE估值分别为20.83、18.17、 16.15，首次覆盖，给予"增持"评级。 风险提示：轮胎客户资本开支不及预期风险；新业务开拓不及预期风险；市场竞争加剧 风险。（中邮证券 刘卓,陈基赟） 免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风 险自担。 中邮证 ...

Investment Rating - The report assigns an "Accumulate" rating for the company, marking its first coverage [1]. Core Insights - The company has demonstrated rapid growth, with 2024 revenue reaching 8.813 billion yuan, a year-on-year increase of 22.99%, and a net profit attributable to shareholders of 2.011 billion yuan, up 24.77% [4][10]. - The company operates three main business segments, all contributing to its growth: molds, large component machinery products, and CNC machine tools, with respective revenue growth rates of 22.73%, 20.31%, and 29.30% [5]. - The company is expanding its global production capacity, with new factories in Thailand and Mexico, and has introduced energy-efficient electric heating vulcanizing machines, which have begun to see initial market applications [6]. Company Overview - The latest closing price of the company's stock is 61.34 yuan, with a total market capitalization of 49.1 billion yuan [3]. - The company has a debt-to-asset ratio of 15.3% and a price-to-earnings ratio of 24.24 [3]. Financial Performance - In Q1 2025, the company reported revenue of 2.279 billion yuan, a 29.06% increase year-on-year, and a net profit of 520 million yuan, up 29.96% [4]. - The company forecasts revenues of 10.386 billion yuan, 11.767 billion yuan, and 13.076 billion yuan for 2025, 2026, and 2027, respectively, with corresponding net profits of 2.356 billion yuan, 2.700 billion yuan, and 3.038 billion yuan [10][12]. Future Projections - The company is expected to maintain a steady growth trajectory, with projected revenue growth rates of 17.85%, 13.29%, and 11.13% for the years 2025 to 2027 [10]. - The introduction of new products in the machine tool segment and the establishment of a machine tool laboratory are anticipated to support ongoing innovation and market expansion [7].

公司发布2025 一季报，25Q1 实现营收7.40 亿元，同比-2.17%；归母净利润0.99 亿元，同比-24.17%； 扣非归母净利润0.85 亿元，同比-20.35%。 事件评论 25Q1 营收同比微降，利润端受费用及非经因素影响下滑。25Q1 公司营收、利润均下滑，主要系需求仍 然偏弱，且行业价格竞争激烈。从盈利能力来看，25Q1 公司毛利率约为25.93%，同比下降0.46pct。 25Q1 公司净利率约为13.37%，同比下降3.88pct。净利率下滑幅度显著大于毛利率，主要系：1）期间 费用率同比上升1.99pct 至10.85%，其中销售费用率（4.88%，同比+1.04pct）、管理费用率（1.50%， 同比+0.45pct）、研发费用率（4.85%，同比+0.46pct）均有所提升；2）其他收益同比减少约670 万元； 3）投资收益同比减少约333 万元；4）资产减值损失同比增加约235 万元。 经营性现金流大幅改善，研发投入持续加大。尽管利润承压，但公司经营层面仍有亮点： 1）经营活动产生的现金流量净额为0.12 亿元，较去年同期的-1.90 亿元实现大幅改善，同比+106.33%， ...

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨海天精工（601882.SH） [Table_Title] 海天精工：Q1 盈利能力有所下降，期待制造业 筑底修复 报告要点 [Table_Summary] 公司发布 2025 一季报，25Q1 实现营收 7.40 亿元，同比-2.17%；归母净利润 0.99 亿元，同比 -24.17%；扣非归母净利润 0.85 亿元，同比-20.35%。24 年公司产品销量保持稳健增长，卧加 机型表现较为亮眼。分产品来看，24 年公司龙门、卧加、立加销量分别同比增长 11.4%/32.0%/4.5%。公司短期业绩虽有所承压，但中长期仍将持续受益于政策机遇、自主可控、 出海等结构性机会。 分析师及联系人 [Table_Author] 赵智勇 臧雄 SAC：S0490517110001 SAC：S0490518070005 SFC：BRP550 SFC：BVO790 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 海天精工（601882.SH） cjzqdt11111 [Table_Title 海天精工：Q12] 盈利能力有所下降，期待制造业 ...