证 券 研 究 报 告 珀莱雅（603605）2025 年三季报点评 推荐（维持） 多品牌矩阵增长，全球化战略提速 事项： 业绩一览：25Q3 公司收入同比-12%、归母净利润同比-24%，业绩阶段性承 压。1）25Q1-Q3：收入 71.0 亿元（同比+2%），归母净利润 10.3 亿元（+3%）， 扣非归母净利润 10.0 亿元（同比+3%）；毛利率 73.7%（同比+3.6pp），净利率 14.9%（同比+0.2pp），销售/管理/研发费用率分别为 49.7%/4.1%/2.0%（同比 +3.3pp/+0.2pp/持平）。2）25Q3：收入 17.4 亿元（-12%），归母净利润 2.3 亿元 （同比-24%），扣非归母净利润 2.3 亿元（同比-22%）；毛利率 74.7%（同比 +4.0pp），净利率 13.2%（同比-2.0pp，环比-0.8pp），销售/管理/研发费用率分 别为 49.9%/6.5%/2.7%（同比+4.5pp/+1.6pp/+0.3pp，环比-2.8pp/+3.9pp/+1.0pp）， 毛销差同比-0.5pp，环比+3.6pp。 邮箱：tangxiujie@hcyjs.com ...