今年银行股代替了长期国债。 去年长期国债涨疯，今年它们休息了，长期国债从今年2月开始调整，到目前基本是一个持平的水平， 等于今年入市的投资者，在国债市场打了个平手。 但是银行股却相反，2025年至今没有一家银行企业出现下跌，全部都是在上涨。今年有18家银行先后创 出历史新高。有16家银行涨幅超过20%，有32家银行涨幅超过10%。国有大行工农中建全部创历史新 高。申万银行指数近一年涨幅为35.49%，位列行业第11位；近两年涨幅为52.11%，位列行业首位。 由此看，今年银行股上涨的逻辑和去年长期国债上涨的逻辑是一致的，由于经济下行压力大，好的资产 难觅，人们更倾向于高分红的行业，长期债券的利息更高，相对风险较低，所以资金进入长期债券。 去年以来降准降息预期浓厚，央行停止了国债买卖，形成预期差，导致今年长期债券在前半年市场处于 调整和波动中。投资者只能寻找具有相同资质的替代性资产，银行股的高分红能够替代长期债券的高利 率，而稳定的股价更类似于长期债券。 投资长期债券的资金和购买银行股的资金是一样的。保险资金是购买长期债券的主力。前几年主要配置 地方城投债、房地产债券后来转移到长期债券，今年以来长期债券调整，他 ...