证券研究报告 东吴证券晨会纪要 东吴证券晨会纪要 2025-09-18 宏观策略 [Table_MacroStrategy] #海外政治：特朗普干预美联储独立性的三个途径 核心观点：特朗普对美联储独立性的干预主要通过三个途径：①提名一个 听命于自己的美联储主席，预计在今年 11 月提名，明年 5 月上任；②调 整美联储理事会的人事结构，尽可能排除库克这类前总统提名的"异己"， 同时安插米兰这类的"忠臣"，强化自身在美联储理事会层面的影响力； ③干预地方联储主席任命。12 名地方联储主席的任期将在明年 2 月底到 期，地方联储主席的任命虽由地方联储董事会选出，但需由美联储理事会 批准才能正式上任。 市场启示：随着美联储新任主席的上任，美联储理 事会的 7 名理事将有 4 名"忠臣"，无论是对主席还是对理事会，特朗普 都有更大的话语权，这对市场而言意味着：①宏观经济层面，2026 年美 联储的降息幅度料在特朗普的干预下超过当前市场定价的 3 次，政策利 率或低于 3%的中性水平，美联储货币政策将进入宽松区间，美国经济周 期或因此从软着陆切换至温和扩张；②大类资产层面，政治压力裹挟下超 量的降息意味着美元利率预期的 ...

证券研究报告·公司点评报告·电池 先导智能（300450） 交付多条固态电池干法成膜设备，龙头强者 恒强 买入（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 16,628 | 11,855 | 13,800 | 15,850 | 19,000 | | 同比（%） | 19.35 | (28.71) | 16.41 | 14.86 | 19.87 | | 归母净利润（百万元） | 1,774.57 | 286.10 | 1,533.42 | 2,040.81 | 2,483.70 | | 同比（%） | (23.45) | (83.88) | 435.97 | 33.09 | 21.70 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 1.13 | 0.18 | 0.98 | 1.30 | 1.59 | | P/E（现价&最新摊薄） | 48.54 | 301.08 | 56.17 | 42.21 | 34.68 | [Tab ...