● 本报记者 王辉 富钜私募首席投资官唐弢补充说，这种分化源于多重因素：部分机构通过深耕细分赛道或策略创新持续 获取超额收益，部分风格暴露较高的机构也取得了较好业绩，但同时也有机构因策略同质化或规模扩张 过快导致超额收益衰减。 从产品策略类型看，不同指数的指增策略也出现明显的业绩分化。魏铭三表示，上半年专注于中小市值 股票的指数增强策略产品表现尤为突出，中证1000、中证2000指增等策略产品上半年的平均超额收益率 达到约15%；以沪深300为代表的大盘蓝筹指增策略表现相对平淡，行业平均超额收益率维持在4%至5% 区间。唐弢总结称，上半年量化指增策略业绩最好的是中证1000指增，中证500指增、中证A500指增表 现紧随其后，沪深300指增表现垫底。 结构性机会与策略难点并存 上半年特殊的市场环境为量化策略创造了独特的机会窗口。上海某百亿级量化私募市场负责人将市场结 构描述为"哑铃"形态：代表大盘价值的银行板块与代表小微盘风格的中证2000、微盘股指数两端表现突 出，中间广阔地带的品种表现相对沉寂，在某种程度上形成了超额收益的"无效投资区间"。"哑铃"形态 对全市场选股的指增策略构成挑战，但与此同时，也为在策 ...

量化指增策略领跑市场，也让百亿级量化机构成为了市场的"大赢家"。数据显示，上半年，在备案产品数量不少 于20只的33家私募机构中，量化私募机构占据27席，其中18家为百亿元级的量化机构。 展望下半年行情，私募机构普遍持乐观态度，科技、消费、创新药和红利资产等仍是聚焦方向。此外，私募机构 实际行动也十分积极。私募排排网最新数据显示，6月共有751家私募证券管理人参与A股上市公司调研，覆盖28 个申万一级行业中的387只个股，合计调研次数达1769次。从调研热度来看，共有46只个股获得私募机构的高度关 注，调研频次均不少于10次。（南木） 整体而言，股票策略成为上半年私募备案的"主力军"。数据显示，上半年新备案股票策略私募产品数量高达3458 只，占备案产品总量的63.32%。进一步来讲，股票量化策略产品持续占据市场主流地位。上半年备案的量化策略 私募产品达2448只，其中股票量化策略备案产品为1715只，占比70.06%。其中，指数增强策略最受市场青睐，备 案产品1061只，占股票量化策略产品数量的61.87%；股票市场中性策略则以571只备案产品数量紧随其后，占比 为33.29%。 从产品收益率来看，今年上半 ...

"中国低利率时代的演进路径与海外市场具有相似性：初期机构普遍通过信用挖掘、杠杆策略和久期策 略获取收益，但随着信用溢价、期限溢价等各类利差全面收窄，这些策略的盈利空间已基本消失。市场 现已进入以大类资产配置为核心的新阶段，尽管该策略始终具备理论有效性，但在过去高利率环境下， 固收策略因波动率低、夏普比率高而更具吸引力，如今形势逆转使得大类资产配置成为较优选择。"叶 予璋说。 展望未来，叶予璋认为，在当前低利率、低通胀的环境下，股债风险平价策略在未来1-2年内可能成为 最优选择。"一方面，债券市场仍具备下行空间，而股票市场目前处于估值底部，随着经济逐步复苏， 上行潜力较大。这种股债组合既能有效抵御市场波动，又能争取长期相对稳健的收益，使其成为现阶段 比较有吸引力的策略。" 叶予璋进一步表示，从数学逻辑出发，理想的大类资产配置策略需同时满足三个关键条件：一是资产间 保持低相关性，即两两相关性在0.2以下；二是在不依赖市场价格波动的情况下仍能产生收益；三是对 宏观经济波动具有免疫力，例如能对抗正常的经济周期。据此筛选，有4-5类资产符合最优解：股、 债、以黄金为代表的商品、市场中性策略(量化对冲、宏观对冲)以及海外 ...

深圳商报·读创客户端记者 陈燕青 反观主观多头策略产品，今年以来有业绩记录的6044只股票主观多头策略产品，今年以来平均收益为 3.98%，不及股票量化多头策略的一半，甚至还不及有加入对冲的股票市场中性策略产品。 股票策略今年以来表现领跑。私募排排网数据显示，有业绩记录的8487只股票策略私募产品，今年以来 平均收益为4.81%，其中6238只产品实现正收益，占比为73.50%，前5%分位数收益为23.40%。 股票市场中性策略和股票多空亦有不错表现。有业绩记录的726只市场中性策略产品，今年以来平均收 益为5.00%，高于主观多头的平均收益率水平。有业绩记录的237只股票多空策略产品，今年以来平均 收益为3.37%，仅略逊于主观多头策略产品。 多资产策略今年以来表现仅次于股票策略，估计是抓住了股票市场的投资机会。有业绩记录的1439只多 资产策略产品，今年以来平均收益为4.14%，略逊于股票策略，其中1075只产品实现正收益，占比为 74.70%，前5%分位数收益为20.70%。 债券策略今年以来表现垫底。数据还显示，有业绩记录的1105只债券策略产品，今年以来平均收益为 2.42%，其中959只产品实现正 ...

编者按： 十载春华秋实，鉴往知来；十年星河璀璨，与光同行。自破茧初啼至引领风潮，"金长江"评选始终以专 业为炬、以公正为尺，丈量中国私募基金行业的奔腾浪潮。值此华章再启之际，证券时报·券商中国倾 情推出"金长江风华录·十年十人"，特邀十位穿越牛熊周期的行业翘楚，以躬身力行的灼见为经纬，以 栉风沐雨的征程为注脚，共同镌刻一部激荡人心的奋进诗篇。此间星霜，既见群峰竞秀，亦显大江奔 流。 本期"寻访金长江之十年十人"，券商中国记者走进老牌百亿量化私募九坤投资。九坤投资CEO王琛是清华 大学数学物理学士、计算机博士，拥有16年量化交易经验，曾任职于美国千禧年管理公司（Millennium L.P.）的量化交易策略团队。2012年王琛和姚齐聪联手成立九坤投资，寓意"极竞天数为九，厚德载物为 坤"，产品线有市场中性、指数增强、股票多空、CTA和债券等。 现代量化投资虽源于海外，但我国早在《礼记・大学》中，就有"格物致知"的说法，或许正好可以用来形 容量化的科学内核精神。量化投资凭借理性、科学、情绪稳定的特质，深刻影响着投资机构的发展。九坤 投资是中国量化发展史上绕不开的名字，也是量化投资在中国生根落地、发展成熟的典型案例 ...

证券研究报告 | 基金研究（公募） 2025 年 6 月 7 日 A 股收涨，量化基金表现较优 量化基金周度跟踪（20250603-20250606） 本报告重点聚焦量化基金市场表现，总结近一周主要指数和量化基金业绩表现、 不同类型公募量化基金整体表现和业绩分布，以及本周收益表现较优的量化基 金，供投资者参考。 市场整体表现： 本周（6 月 3 日-6 月 7 日）A 股收涨，量化基金表现较优。 主要指数表现： 主要股指收涨，其中中证 1000、中证 500、沪深 300 近一周收益率分别为 2.10%、1.60%、0.88%。 各类基金表现： 3 本周量化基金收益表现较优，主动量化涨 1.60%；市场中性涨 0.17%。指 数增强型基金中，中证 1000 指增和其他指增超额收益较高，分别为 0.22% 和 0.21%，中证 500 指增平均录得负超额收益。 风险提示：图表中列示的数据结果仅为对市场及个基历史表现的客观描述， 并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。 徐燕红 S1090524120003 xuyanhong@cmschina.com.cn 江帆 研究助理 jiangfan3@cm ...

深圳市融智私募证券投资基金管理有限公司是一家开展证券投资的私募基金管理人（登记 编号：P1034204），公司围绕二级市场的投资机会，持续关注中国优秀企业的成长价值， 致力于为高净值客户的财富管理提供专业化服务 。 同时，凭借母公司排排网在业内优势和定位，排排网作为国内专注于金融行业，以数字驱动的社交 化金融平台，融智作为平台型私募证券投资基金管理公司，依托母公司先进的金融科技、海量数据 库、专业的三方代销平台资源，超百万的高净值注册用户、丰富的研究资源、自身媒体的优势，为 优秀的基金经理打造共创共赢的合作平台。（ 点此看旗下基金经理业绩 ） 投研团队由多年活跃于资本市场及资产管理领域的核心人员组成 ，对市场有着深刻的见解、丰富的 投资交易经验与风险控制能力。成立至今，共发行超过四十余只私募证券投资基金产品，历史累计 管理规模超过12亿。（ 点此看旗下基金业绩 ） 本文首发于公众号"私募排排网"。 （点击↑↑ 上图查看详情 ） 主观、FOF 3亿 10 深圳 发展历程 2016/2/1 En · 公司成立 ill) 2016/10/9 · 中基协登记注册牌照P1034204,具备中基协认证符 合提供投资建议条 ...

在关税的冲击下，上个月私募基金的业绩普遍遭到考验。 据渠道最新数据，4月私募产品的业绩整体表现不佳，100家头部股票多头私募旗下代表产品仅有20家取得正收 益，头部量化旗下指增产品仅有10%收获正收益。 随着关税冲击的缓和以及市场的回暖，近期不少私募净值开始企稳，管理规模也迎来回升，尤其是百亿私募。 私募排排网数据显示，当前百亿证券私募管理人数量为87家，较3月的84家增加3家，百亿私募阵营小幅扩容， 百亿量化数量占比持续提升，行业洗牌加剧。 头部私募净值普遍回撤 由于4月初A股和港股遭遇大幅调整，私募基金也损失惨重，不少私募管理人不仅将前三个月的收益损失殆 尽，部分还陷入亏损，显示出这轮行情的惨烈。 据渠道最新数据，4月，私募产品的业绩整体表现不佳，100家头部股票多头私募旗下代表产品仅有20家取得正 收益，超过80%的产品浮亏。其中，同犇、勤辰、进化论、复胜等私募旗下的某代表产品表现亮眼，4月均获 得了超过5%的正收益；玖瀛资产、希瓦、鸿道投资等私募旗下某代表产品4月浮亏超过10%。 头部量化私募在4月也纷纷折戟。整体来看，头部量化旗下指增产品仅有10%收获正收益，市场中性策略和量 化CTA策略则表现亮眼 ...

行业研究 上周量化私募超额有所回升，中性策略正收益。上周样本量化私募收益及超额如下： 1）300 增强策略周/月/年初以来平均收益分别为-0.4%/-1.3%/-1.8%，周/月/年初以来平均 超额分别为+0.1%/+0.9%/+3.3%；2）500 增强策略周/月/年初以来平均收益分别为+0.4%/- 1.7%/+2.3%，周/月/年初以来平均超额分别为+0.3%/+2%/+7.1%；3）A500 增强策略周/月 /年初以来平均收益分别为-0.2%/+1.5%/+5.6%，周/月/年初以来平均超额分别为- 0.1%/+4.1%/+11%；4）1000 增强策略周/月/年初以来平均收益分别为+0.7%/-1.2%/+5.4%， 周/月/年初以来平均超额分别为+0.5%/+3%/+9.2%；5）空气指增策略周/月/年初以来平均 收益分别为+0.8%/-0.2%/+7.8%；6）市场中性策略周/月/年初以来平均收益分别为 +0.2%/+0.8%/+4.4%。 指数收益情况：1）沪深 300 相对中证 500 周/月/年初以来超额收益分别为-0.4%/- 0.2%/+1.9%；2）中证 1000 相对中证 500 ...

【导读】期指深度贴水影响市场中性策略，私募积极做基差管理、应对波动 4月8日以来，股指期货的深度贴水引发市场关注，市场中性策略产品出现净值回撤。不少接受采访的量 化私募表示，今年2月开始股指期货贴水逐渐加深，并在4月中旬达到阶段性高位，但今年以来量化整体 超额收益还不错，因此尚能扛住短期对冲成本增加带来的影响，而且近一周贴水有所收敛。另外，近年 来私募采取多种方法做基差管理、应对波动，同时通过优化策略模型，提升收益稳定性。 股指期货深度贴水 中性策略产品受影响 4月以来，IC(中证500股指期货)、IM(中证1000股指期货)贴水率持续加深。火富牛数据显示，4月16 日，IC当季年化贴水率为19.23%，IM当季年化贴水率达到22.36%，但近一周贴水有所收敛。 "4月7日，受关税冲击等影响，中证500指数和中证1000指数创下历史单日最大跌幅，股指期货也出现极 端下跌行情，导致期指短期内深度贴水，使得中性产品的对冲成本骤增，短期内加剧中性策略的净值回 撤。"北京某百亿元级量化私募告诉记者。 大岩资本表示，今年2月开始股指期货的贴水呈现出逐渐加深的态势，在4月中旬达到阶段性的高 位，"我们猜测或是受到外围宏观 ...