21世纪经济报道特约记者庞华玮 广州报道 7月7日起，《程序化交易管理实施细则》（以下简称《细 则》或"新规"）正式实施。 从2024年6月7日，新规向市场公开征求意见，到2025年4月3日新规推出，再到7月7日新规正式落地，量 化交易新规逐步推进。 新规核心指向对高频交易的精准监管和异常交易的严格约束。业内认为，新规通过 "速度限制、规则堵 漏、穿透监管"重塑市场生态，助力量化行业规范发展，对行业长期利好，其核心是规范而非扼杀。 而量化行业也从"微秒级速度竞争"转向"中低频策略有效性竞争"，量化机构则需从"拼速度"转向"拼质 量"。 重点监测高频交易 市场对量化交易新规的关注，主要有三点： 据21世纪经济报道记者了解，业内认为，新规主要带来三大变化。 首先，约束高频交易。 具体来说，一是认定标准明确：单账户每秒申报/撤单≥300笔或单日≥2万笔即被定义为高频交易，需接 受差异化收费、额外报告等监管。 二是抑制短期投机：通过限制"频繁瞬时撤单""频繁拉抬打压"等行为，减少虚假流动性，降低市场非理 性波动。 三是成本压力增加：高频策略收益可能下降30%-50%，部分中小私募因合规成本上升面临淘汰。 据悉，新规实 ...

沪深北交易所程序化交易管理实施细则今起正式施行。随着一系列涉及程序化交易的配套法规相继实 施，量化行业将向更规范、更高效的方向发展。 从实施细则来看，交易所对程序化交易监管全面细化。实施细则明确了瞬时申报速率异常、频繁瞬时撤 单、频繁拉抬打压以及短时间大额成交四类异常交易行为的构成要件，高频交易认定标准为单账户每秒 申报、撤单笔数合计最高达到300笔以上，或者单账户全日申报、撤单笔数合计最高达到20000笔以上。 实施细则还对高频交易做出差异化监管安排，包括额外报告要求、从严管理异常交易行为、实行差异化 收费标准等。 从证券时报记者调查情况来看，上述公司并不是个例。去年以来，监管层面对于高频交易的监管力度不 减，国内大中型量化私募机构普遍已做出了相应整改，头部机构甚至设立专人专岗进行管理评估，确保 合规。 在产品端，从去年开始，部分依赖极高报撤单频率的策略产品，已被大幅调整或淘汰。数据显示，截至 去年6月末，全市场高频交易账户1600余个，年内下降超过20%，触及异常交易监控标准的行为在过去3 个月下降近六成。截至今年6月底，量化机构发行的产品中，主打高频策略的产品已经难觅踪迹。 业内人士表示，监管的本质是推 ...

【导读】《程序化交易管理实施细则》正式实施，量化投资从拼"速度"转向比"深度" 中国基金报记者 吴君 见习记者 舍梨 7月7日，备受市场关注的《程序化交易管理实施细则》（以下简称《细则》）正式实施。中 国基金报记者采访了量化私募、券商和算法交易提供商，他们表示，新规主要针对的是不规 范的高频交易行为，而非量化投资的核心逻辑。相关要求提出时间比较久，业内早已做好设 备和系统的适配。新规推动量化交易整体向中低频、更长线策略转型，量化行业将从"速度竞 争"转向"深度竞争"。 量化行业降频成为趋势 今年4月，沪深北交易所同步发布《细则》，对程序化交易报告管理、交易行为管理、信息系 统管理、高频交易管理等作出细化规定。其中，对高频交易设定了明确认定标准，即单账户 每秒申报/撤单达到300笔以上，单账户单日累计申报/撤单达到2万笔以上。 "相关标准距离初次（2023年9月）提出已有一年多时间，券商、算法交易提供商以及量化私 募，已经按照监管要求进行调整，做好了风控，并且已经有了一段时间的交易系统磨合，总 体来看应该影响不大。"因诺资产总经理徐书楠告诉记者，现在大机构的阿尔法策略换手率都 不算高，能够满足要求，除非是年化换 ...

图片来源：视觉中国 多家头部机构反馈，频次已调整到高频定义之下。至于差异化收费，据记者了解，目前差异化收费机制尚未完全落定，私募机构尚不得知收费详 情。 蓝鲸新闻7月4日讯（记者 敖玉连）7月4日，A股盘中跳水，市场部分声音将"锅"甩向下个交易日生效的量化新规。对此，多家量化表示，现在市 场谣言太多。 谣言1：7月4日，A股尾盘跳水，是受7月7日生效的量化新规影响。对此，有机构称，《实施细则》已于2024年6月公开征求过意见，并且已于今 年4月正式发布，市场预期和准备已经较为充分。 谣言2：某知名经济学家称，7月7日量化新规生效后，高频交易频率将从每秒299次降至30次。对此，多家机构称，无稽之谈，故意抹黑！ 最近两年，市场出现"遇事不决，量化背锅"的风气，业内呼吁不应再"污名化"量化，量化也不等于高频。 业内：去年已在自查，量化新规对市场影响不大 7月7日，《程序化交易管理实施细则》即"量化新规"，将在沪深北三地交易所正式实施。有量化机构反馈，《实施细则》早在2024年6月就已经公 开征求过意见，并且各家机构已经自查过好几次，今年4月，《实施细则》也正式发布了，市场对量化新规的落地已有预期。 其中，有关高频 ...

在 2025年中金财富主办的"新科技、新金融、新生态"财富管理发展论坛上，宽德投资联合创始人冯鑫发表了《AI时代的指数化投资：量化 投资与长期价值投资的融合》主题演讲，围绕人工智能驱动下的投资变革、政策导向的长期化趋势，以及本土量化投资行业的责任与定位， 分享了他对时代背景与行业走向的深度思考。 "长期资金的崛起、理性投资的回归、AI能力的进步，重构了投资逻辑与市场生态。对于坚持长期视角的机构管理人而言，这既是巨大的挑 战，更是难得的时代机遇。" "在AI能力边界探索与技术体系建设上的投入，是一场'长期主义者的长征 ' ——雄关漫道真如铁，而今迈步从头越。 " 从技术演进的角度看，目前 AI正从提升多步推理能力（L2）向具备"感知—计划—执行"闭环能力的 AI Agent（L3）发展，2025年也因此 被称为"AI Agent 元年"。这意味着 AI 不再只是工具，而正在成为能够自主执行复杂任务的参与者。 AI发展的5个阶段 在海外市场， AI 辅助研究已成为主流。 对冲基金 管理人率先采用大模型优化投研流程， 共同基金 管理人和财富管理机构也将生成式 AI 应用于投资摘要、会议纪要、合规记录等环节。AI 的 ...

在2025年中金财富主办的"新科技、新金融、新生态"财富管理发展论坛上，宽德投资联合创 始人冯鑫发表了《AI时代的指数化投资：量化投资与长期价值投资的融合》主题演讲，围绕人 工智能驱动下的投资变革、政策导向的长期化趋势，以及本土量化投资行业的责任与定位， 分享了他对时代背景与行业走向的深度思考。 "长期资金的崛起、理性投资的回归、AI能力的进步，重构了投资逻辑与市场生态。对于坚持 长期视角的机构管理人而言，这既是巨大的挑战，更是难得的时代机遇。" "在AI能力边界探索与技术体系建设上的投入，是一场'长期主义者的长征'——雄关漫道真如 铁，而今迈步从头越。" "与其观望，不如参与；与其等待，不如建设。希望能与志同道合的朋友们一起，在波澜壮阔 的技术革命与产业变革中，携手努力，共建行业——不做这伟大时代的旁观者。" 以下内容是对冯鑫博士在本次论坛演讲内容的整理： 时代背景：全球变局下的长期主义支点 - 技术、政策与本土量化的共振时刻 我们正站在一个技术演进与制度转型交汇的关键时点。以生成式AI为代表的新一轮技术浪潮正 在深刻改变各行各业，也为 长期价值投资 理念的落地提供了新的工具。 从技术演进的角度看，目前AI ...

近日，在2025年中金财富主办的"新科技、新金融、新生态"财富管理发展论坛上，宽德投资联合创始人冯鑫发表了《AI时代的指数化投资：量化投资与长期价值 投资的融合》主题演讲，他围绕人工智能驱动下的投资变革、政策导向的长期化趋势，以及本土量化投资行业的责任与定位，分享了对时代背景与行业走向的深 度思考。 冯鑫拥有20多年量化投资实战经验，曾在SAC、BNP Paribas等国际一流投资机构任基金经理，2013年回国创建宽德投资。宽德投资过往业绩优异，如今已跻身国内 量化私募第一梯队。 精彩观点： 我们正站在一个技术演进与制度转型交汇的关键时点。以生成式AI为代表的新一轮技术浪潮正在深刻改变各行各业，也为长期投资理念的落地提供了新的工 具。 国内外多项研究已经表明，量化交易作为专业的交易者之一，其常驻性与广谱性特征，使其在市场中能够承担着"润滑剂"与"稳定器"的双重角色。 长期资金的崛起、理性投资的回归、AI能力的进步，重构了投资逻辑与市场生态。对于坚持长期视角的机构管理人而言，这既是巨大的挑战，更是难得的时代 机遇。 真正具备生命力的量化投资产品，既要能服务当下，也要具备面向未来的适应能力。智慧选股（Smart ...

1.海外量化动态 1.2 AQR开始"拥抱AI" 在上一期海外量化季度观察中我们提到，境外量化机构对AI的使用整体较为谨慎，AQR等老牌量化机构使用AI的环节 较少。但近期AQR创始人Cliff Asness在访谈中承认其已经向AI"投降"，已经开始在投资决策中使用更多的AI算法，虽 然在回撤时会出现难以解释的问题，但多数时间也会提供更高的回报。 不过，相比于境外市场，境内私募量化机构对AI的使用明显更多，根据Financial Times对倍漾量化（Baiont Quant） 创始人冯霁的访谈，其团队完全为计算机背景，利用自建全流程AI算法，构建分钟至小时级别的收益预测，并在团队 管理上完全采用宏观、基本面绝缘的模式，这也是境内不少私募量化基金的缩影。 1.3 德州教师退休基金量化团队集体加入独立资管机构 1.1关税事件影响下量化对冲基金普遍有明显回撤 2025年4月，在关税事件的影响下，量化对冲基金普遍有较弱的表现。文艺复兴的标志性产品Renaissance Institutional Equities Fund 2024年规模接近200亿美元，2024年上涨约22.7%，但在4月上半月有约8%的回撤。文 ...

本文首发于公众号"私募排排网"。 （点击↑↑ 上图查看详情 ） 开年以来， deepseek 、机器人、军工、创新药……科技创新相关领域的投资板块可谓热点频出，也引发了投资者对于 A 股科创板和创业板的积 极关注。 在科技创新的主潮中，百亿私募"旗下产品近一年收益均值"冠军（可参考： 百亿量化私募增至39家！龙旗夺冠，幻方第3！ ）、2011年就成立 的长跑老将杭州龙旗科技，也在今年年初推出了专门投向科创板和创业板的产品：龙旗科技创新精选1号。产品成立6个月来收益率达***%，业 绩非常吸睛。 （ 点击下面卡片查看收益 ） [应监管要求，私募产品不能公开展示业绩，文中涉及收益数据用***替代，合格投资者可扫码查看收益数据。] 0 1 为什么双创值得投资？ 科技创新板块的投资价值，主要体现在两方面：一是政策驱动的高成长性与国家战略的长期确定性，二是科技创新企业本身的成长潜力和投资空 间。 先说第一点，从"国九条"到"科创板八条"，再到即将推出的科创板、创业板一揽子改革政策措施，聚焦传统产业升级的创业板和"硬科技"的科创 板，始终是国家战略长期强调的关键板块，构成了国家创新经济发展的重要引擎。因此从政策预期考虑， ...

2025 年 06 月 17 日 量化如何应对宏观不确定性冲击？ ——海外量化季度观察 2025Q2 AQR 开始"拥抱 AI"：近期 AQR 创始人 Cliff Asness 在访谈中承认其已经向 AI"投降"， 开始在投资决策中使用更多的 AI 算法； 德州教师退休基金量化团队集体加入独立资管机构。 ⚫ 海外量化观点： 量化如何应对宏观不确定性冲击：贝莱德认为当前高不确定性环境下，其量化体系主要通 过更细分的风险因子识别并对多数风险保持中性，以及在市场密集的交易中寻找短期反转 机会来战胜市场； 桥水："现代重商主义"的影响：桥水认为资产价格实际上还没有发生实质性调整，后续仍 将有持续的变化，美元资产仍然存在较大的不确定性，他们关注潜在的资本流动来辅助投 资判断，而黄金目前仍然具备很强的配置价值。 AQR：关注高波动因子、新兴市场小盘投资机会：AQR 使用方差比率来衡量因子的波动 水平，数据显示财务类因子具备明显更高的长期收益波动，但从长期来看这些因子的夏普 率也更高，AQR 建议量化管理人接受这些高波动性因子、在短期回撤时也要勇于坚守，并 通过一定的分散化降低短期波动；此外，面对当下复杂的宏观环境，AQR ...