机构：光大证券 研究员：付天姿/黄铮 基石业务转型升级，AI 赋能降本增效。1）内部管理提效：公司全面拥抱AICoding 与智能开发工具， 助力人力结构向AI 人才转型。通过技术提效驱动成本优化与人均产出跃升，基石业务正从人力密集型 向AI 赋能的高毛利业务转变。2）海外市场拓展：公司稳步推进海外战略，在中国香港，为启德体育园 提供智慧场馆综合解决方案，承接中国香港警署CDIP 项目；在沙特，与3F 科技合资成立JAT 公司，服 务于沙特新未来城NEOM 的数字基础设施建设。 盈利能力短期承压，费用管控成效显著。2025 年公司实现毛利润34.69 亿元，同比下降7.3%；毛利率为 20.4%，同比下降1.7pct，主要受战略转型期业务结构调整、人员优化带来的一次性成本增加，以及为 争取核心大客户、布局重点业务所产生的阶段性投入影响。费用端方面，公司持续强化预算管控，并依 托自研招聘与运营类 Agent 等 AI 工具提升运营效率，25 全年公司销售/行政费用率分别5.1%/6.4%，同 比下降0.1/0.8pct；研发层面公司保持战略定力，持续加大AI 技术与产品投入，2025 年研发费用率 6.1%，同 ...

2026 年 3 月 27 日 公司研究 AI 战略成效逐步显现，盈利短期受转型因素扰动 ——中国软件国际（0354.HK）2025 年度业绩点评 要点 事件：2025 年公司实现收入 170.27 亿元，同比增长 0.5%；其中服务性收 入为 166.86 亿元人民币，同比增长 2.3%。受一次性离职补偿及商誉减值亏 损影响，净利润同比下降 36.7%至 3.24 亿元，归母净利润同比下降 37.3% 至 3.21 亿元人民币。剔除上述特殊事项影响后，经调整税前净利润为 6.82 亿元人民币，同比增长 0.2%，经调整税前利润率与上年持平（4.0%）。 全栈全场景 AI 业务实现翻倍以上增长，成为核心驱动力。2025 年，公司坚 定推进"一体两翼"AI 战略，以 AI 为核心，Physical AI 和 Digital AI 为翼， 聚焦 AI 鸿蒙与 AI 智能业务操作系统两大核心增长引擎。2025 年全栈全场景 AI 产品及服务业务营收达 20.0 亿元，同比大幅增长 109.2%。1）AI 鸿蒙业 务：作为 PhysicalAI 的重要组成部分，公司依托 KaihongOS 及 Meta 平 台，深度 ...