降本增效成果显著，经营质量持续提升。2025 年上半年，公司毛利率同比改善2.4 个百分点至65.6%， 主要得益于高毛利的订阅收入占比持续提升；云订阅毛利率达96.2%，同比提升0.9 个百分点。期内通 过人员结构优化等措施，人均创收同比提升19.4%，经营亏损由上年同期3.17 亿元收窄至1.75 亿元，对 应亏损率同比收窄5.6 个百分点。经营性现金流净流出由上年1.66 亿元收窄至0.18 亿元。管理层于业绩 会表示，目标2025 年实现全年盈利和超10 亿元的经营性现金流，并预期于2030 年公司有望实现超30亿 的经营性现金流。 盈利预测与估值 机构：中金公司 研究员：张潇丹/赵丽萍 2025 年上半年收入及归母净亏损略低于彭博一致预期金蝶国际公布2025 年上半年业绩：收入同比增长 11.2%至31.9 亿元，归母净亏损由上年同期2.18 亿元收窄至9,774 万元，亏损幅度略大于彭博一致预 期，主要系宏观疲弱背景下企业新签及增购决策趋于谨慎。 发展趋势 订阅转型持续深化。2025 年上半年，宏观不确定性影响持续，公司总收入增速达11.2%，与上年同期基 本持续。尽管如此，伴随订阅转型战略持续深 ...