在"全人群、全价位、全球化"策略引领下，布鲁可凭借创新研发实力、丰富多元的产品矩阵、精准的营 销策略、BFC品牌文化的全球渗透，已在东南亚、欧洲、北美、拉美等全球市场实现多点突破。此次亮 相CCXPMéxico2025，该行认为布鲁可将进一步深耕拉美市场，以优质产品和独特品牌文化，为全球更 多玩家带来精彩的拼搭体验，传递拼的快乐。 BFC创作赛席卷全国，社区活力与粘性显著增强 6月初公司首发小黄人萌酷版(萌变庆典)，集结最受欢迎的国王鲍勃、酷爱摇滚的士兵斯图尔特、成熟 稳重的高尔夫提姆、聪明调皮的骑士戴夫、爱打扮的女仆菲尔与机智勇敢的原始人凯文6大人气角色， 精准还原小黄人动画中的体型特征与经典造型形象，全面展现角色各自鲜明的个性与魅力。在可动性 上，实现全身11处可动设计，支持多种姿势展示与配件抓握，带来高度还原的互动体验。 在还原角色形象的基础上，布鲁可同时增加"换装"等互动玩法，并内置可爱骷髅架提升产品结构创新 性;此外，布鲁可小黄人同步开启5个月6城巡展，同步设置BFC作品展示区，通过增强用户运营提升品 牌形象。 全球布局深化，携众多IP亮相拉美文化盛会 公司全球化战略持续推进，5月30日公司亮相CC ...

6 月4-5 日布鲁可出席我们举办的2025 年中期策略会，就市场关注的发展策略等核心问题进行分享，我 们总结要点：1）看趋势，3 月以来公司推新节奏加快，新产品及新IP 陆续上新，我们认为有望贡献增 长亮点，看好25年全年经营势能向上；2）看壁垒，公司建立并深耕"布鲁可体系"，结合标准化积木系 统+广泛专利布局、庞大且持续拓展的高质量IP 矩阵、高效上新&好而不贵的产品体系建立竞争护城 河；3）看远景，我们认为公司以全人群+全价位+全球化为增长引擎，未来有望在客群端破圈、在价位 端延展、在海外市场加速布局，增长曲线清晰。我们看好公司作为优质IP 商业化平台的长期增长潜力 及稀缺性，上调目标价至188 港币，维持"买入"评级。 推新节奏加快，下沉市场表现亮眼，迈向客群破圈 3 月以来公司推新节奏明显加快：1）主力产品群星版中，3.28 假面骑士第3 弹、4.3 火影忍者第3 弹、 4.25 奥特曼第14 弹、5.13 变形金刚第7 弹、5.30 超级战队第1 弹陆续上新，新一弹产品普遍较老产品在 素体结构及外观喷涂上进行升级。2）下沉系列中，截至6 月初，9.9 元星辰版系列产品已推出5 弹，其 中包括3 弹 ...

证券研究报告 布鲁可 (325 HK) 2025 年中期策略会速递— 稳步推新，迈向破圈，成长势能强劲 | 华泰研究 | | | 更新报告 | | --- | --- | --- | --- | | 2025 年 | 6 月 | 06 日│中国香港 | 消费轻工 | 6 月 4-5 日布鲁可出席我们举办的 2025 年中期策略会，就市场关注的发展 策略等核心问题进行分享，我们总结要点：1）看趋势，3 月以来公司推新 节奏加快，新产品及新 IP 陆续上新，我们认为有望贡献增长亮点，看好 25 年全年经营势能向上；2）看壁垒，公司建立并深耕"布鲁可体系"，结合标 准化积木系统+广泛专利布局、庞大且持续拓展的高质量 IP 矩阵、高效上新 &好而不贵的产品体系建立竞争护城河；3）看远景，我们认为公司以全人 群+全价位+全球化为增长引擎，未来有望在客群端破圈、在价位端延展、 在海外市场加速布局，增长曲线清晰。我们看好公司作为优质 IP 商业化平 台的长期增长潜力及稀缺性，上调目标价至 188 港币，维持"买入"评级。 推新节奏加快，下沉市场表现亮眼，迈向客群破圈 3 月以来公司推新节奏明显加快：1）主力产品群星版中，3 ...

【解剖大盘】 关税战出现缓和之后，市场出现一定的修复，然而新的问题又出现，港股今天震荡调整，收盘跌 0.79%。 当前中东是资本关注的焦点，此次特朗普在中东获得了巨额订单，比如沙特就承诺6000亿美元投资。在 卡塔尔，白宫公告称，特朗普在卡塔尔签署的协议旨在促成价值至少1.2万亿美元的"经济交换"，包括 卡塔尔航空公司从波音购买160架商用飞机的2000亿美元大单。 不过，核实细节就会发现，海湾国家经济和财政能力与承诺的这些巨额数字之间存在明显差距，沙特 GDP仅略高于一万亿美元，卡塔尔的GDP更是只有2000多亿美元，而油价如果下跌，数字还会更低。因 此，海湾国家的举措更多在讨好特朗普的面子工程，毕竟谁还会去查到底是否投资了这么多钱，只要眼 下特朗普能过关就好。而海湾几国获得了安全保障和AI、半导体、制造业和能源方面的援助，也算多 赢格局。这个无可厚非，因为有钱就怕人惦记，搞平衡外交、鸡蛋多放几个篮子才最安全。这也不意味 着和我们关系就不好，当然情绪会有一点影响。 美股好一点就又要搞事，美商务部13日的声明称，在全球任何地方使用华为昇腾芯片均违反美国的出口 管制，而且还计划就允许美国AI芯片用于开发中国AI ...

1）产品：高性价比与强大产品力兼具。公司的拼搭角色类玩具在定价公道， 设计精美的同时，为消费者提供出众拼搭互动体验； 2）渠道：线下渠道布局深入，线上运营能力优秀。线下渠道方面，公司与广 泛经销商开展合作，已覆盖所有一二线城市及绝大部分三线及以下城市。线上 渠道方面，公司通过官方、KOL/KOC 和 BFC 账号等多重传播渠道触达消费 者，运作成效斐然； 证 券 研 究 报 告 乘 IP 东风，拼搭角色玩具龙头蓄势腾飞 当前价：129.60 港元 3）IP：授权 IP+自研 IP 双轮驱动，打造丰富 IP 矩阵。一方面，公司全产业链 运营自有 IP，IP 自主可控性持续增强，已成功打造百万级粉丝 IP 英雄无限、 百变布鲁可。另一方面，公司积极拓展 IP 授权，不断丰富 IP 矩阵； 4）营销：坚持内容驱动的营销策略，构建"官方账号-KOL/KOC-会员计划" 三层级内容生态，增强品牌影响力，加快 BFC 体系建设。高互动性玩法天然 具备传播属性，适配以内容驱动的营销策略。 [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ...

新消费估值体系抬升，出口链关税缓和预期强化 [Table_Industry] 轻工制造 [Table_ReportDate] 2025 年 05 月 11 日 证券研究报告 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 轻工制造 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 姜文镪 新消费行业首席分析师 执业编号：S1500524120004 邮 箱： jiangwenqiang@cindasc.com 骆峥 新消费行业分析师 执业编号：S1500525020001 邮 箱： luozheng1@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 [Table_Title] 新消费估值体系抬升，出口链关税缓和预期强 化 行业研究 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 ➢ 消费：布鲁可发布变形金刚等新品，卡游推出 EVA 卡牌，润本山姆渠 道增量显著。本周布鲁可发布变形金刚星辰版第 3 弹，创新 ...

华福证券 轻工制造 2025 年 05 月 11 日 轻工制造 4 月出口仍显韧性，Q1 全球 AI 眼镜倍增 投资要点： 【周观点】4 月我国整体出口保持韧性，对美出口开始下滑但转出口效应 明显；25Q1 全球 AI 智能眼镜销量 60 万台，同比增长达 216%，关注智能 眼镜后续新品上市进展催化；持续推荐新消费景气个护和潮玩赛道，布鲁 可 5 月上新名侦探柯南奇迹版梦游童话、英雄无限法相悟空 2.0、变形金刚 传奇版声波、变形金刚星辰版第三弹，IP 矩阵丰富持续扩圈。 强于大市（维持评级） 一年内行业相对大盘走势 -0.30 -0.20 -0.10 0.00 0.10 0.20 5/13 7/24 10/4 12/15 2/25 5/8 轻工制造 沪深300 团队成员 | 分析师： | 李宏鹏(S0210524050017) | | --- | --- | | lhp30568@hfzq.com.cn | | | 分析师： | 汪浚哲(S0210524050024) | | wjz30579@hfzq.com.cn | | | 分析师： | 李含稚(S0210524060005) | | lhz3059 ...