四大业务均稳步增长。2025 年上半年，公司核心业务抗老化添加剂营业收入23.58 亿元，同比增长 3.06%，出货量6.55 万吨，同比增长4.30%。公司利用自身在技术创新能力、产品供应能力、全球销售 网络等方面的优势资源，加大对全球市场的开拓力度，加大对新能源汽车行业的开拓深度。产品结构方 面，公司通过技术改造完成差异化产品生产线建设，开发高毛利产品，进入技术壁垒更高的下游领域。 润滑油添加剂业务营业收入6.18 亿元，同比增长18.49%，出货量3.42 万吨，同比增长18.27%。公司上 半年实现快速降本，毛利率持续上行。同时，公司锚定润滑油添加剂领域的广阔发展空间，积极参与发 动机润滑油中国标准创新联盟的中国标准制定，并与国际四大润滑油添加剂公司、国内具有实力的复合 剂企业密切合作，年内取得良好的合作进展，构建了良好行业发展生态。公司生命科学事业部已形成以 生物砌块和合成生物为核心的产业。生物砌块业务从研发、量产准备，过渡到市场开拓阶段，骨干产品 严格对标行业先进水平，关键项目二季度完成稳产稳销，单月销售额破百万。生物合成已经完成3 个产 品的中试，下一步将进入量产阶段。公司通过跨境并购实现聚酰亚 ...

风险提示：项目进展不及预期、行业竞争加剧、下游需求不及预期等。 润滑油添加剂量利齐升，抗老化剂出货量增长，生命科学、PI 项目快速推进（1）分业务：2025H1 公 司抗老化助剂、润滑油添加剂分别实现营收23.58、6.18亿元，同比+3.06%、+18.49%；毛利率为 23.66%、13.48%，同比-0.66、+5.53 pcts；出货量为6.55、3.42 万吨，同比+4.30%、+18.27%；对应不含 税均价为35,992.9、18,084.0 元/吨，同比-1.19%、+0.19%。此外，公司生命科学事业部中生物砌块业务 关键项目2025Q2 完成稳产稳销，单月销售额破百万，生物合成已经完成3 个产品的中试，下一步将进 入量产阶段。PI 项目产能端生产车间已封顶，预计2026年试生产，韩国现有研发机构和产能正常运 行；客户端与国内柔性线路板及柔性显示屏龙头企业建立合作，开始国产替代准入。（2）重要子公 司：2025H1 锦州康泰、利安隆中卫、利安隆凯亚、利安隆珠海、利安隆赤峰分别实现净利润4,525.24、 8,263.92、7,344.56、-192.23、232.28 万元，同比+160.2 ...

1H25 业绩符合我们预期 利安隆公布1H25 业绩：收入29.95 亿元，同比增长6.21%；归母净利润2.41 亿元，对应每股盈利1.05 元，同比增长9.6%，符合我们预期。公司净利润同比增长主要是润滑油添加剂新增产能投产带来收入 增量以及利润率改善所致（1H25 子公司锦州康泰净利润同比提升0.28 亿元至0.45 亿元）。1H25 公司扣 非净利润2.36 亿元，同比增长11.6%。分产品看，1H25抗氧化助剂/润滑油添加剂营收分别增长 3.06%/18.49%至23.6/6.2 亿元，毛利率分别同比变化-0.66ppt/+5.53ppt 至23.66%/13.48%。 2Q25 实现营收15.1 亿元，同/环比增长3.3%/2.2%；归母净利润1.33 亿元，同环比增长18.0%/23.6%。 2Q25 毛利率同/环比提升0.2/0.1ppt 至21.6%。 发展趋势 锦州康泰二期润滑油添加剂产能持续提升，关注大客户订单情况。据公告，锦州康泰二期产能于2024 年投产后稼动率持续提升，1H25 润滑油添加剂业务营收6.18 亿元，同比+18.49%；出货量3.42 万吨， 同比+18.27%。得益 ...

上半年，在业务发展层面，公司三大生命曲线经营成效显著。作为"锅里的饭"的第一生命曲线——高分 子材料抗老化业务，上半年抗老化添加剂实现营业收入23.58亿元，同比增长3.06%，出货量6.55万吨， 同比增长4.30%。面对国际局势不确定、行业竞争，公司加大对全球市场的开拓力度，并通过技术改造 打造差异化产品生产线，加大新能源汽车行业客户开拓力度，同时推进供应链降本与产线技改，产品市 占率与毛利实现同比双升。生产方面，公司在天津、宁夏、常山、衡水、内蒙古、珠海等地建立了六大 生产基地，实现了每个产品系列双基地生产的布局。 作为"仓里的粮"的第二生命曲线——润滑油添加剂业务，上半年表现尤为亮眼。随着锦州康泰二期产能 稼动率持续攀升，该业务实现营业收入6.18亿元，同比大幅增长18.49%，出货量3.42万吨，同比增长 18.27%。公司通过调整营销策略，深化与国际四大润滑油添加剂公司及国内具有实力的复合剂企业合 作，同时推动降本，毛利率稳步上行。 作为"田里的稻"的第三生命曲线——生命科学业务，公司生命科学事业部已形成以生物砌块和合成生物 为核心的产业。生物砌块业务过渡到市场开拓阶段，骨干产品严格对标行业先进水 ...