丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨东华测试（300354.SZ） [Table_Title] 东华测试：年报业绩实现较快提升，多条业务线 发力增长 报告要点 [Table_Summary] 公司发布年报及一季报，2024 年业绩实现较快提升，主要受益公司多个产品销量、收入维持增 长。25Q1 公司营收和业绩维持平稳增长，显示经营稳健性。公司产品毛利率持续改善，各细 分业务毛利率均有不同程度优化。净利率优化主要受益于毛利率增长，同时期间费用率表现一 定改善。公司继续推动力学产品国产替代，打造高端科研仪器设备平台化产品体系。公司高端 科研仪器设备在国内卡位优势明显，拓品类拓应用有望打开公司成长空间。 分析师及联系人 [Table_Author] 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 赵智勇 倪蕤 刘晓舟 SAC：S0490517110001 SAC：S0490520030003 SAC：S0490524030001 SFC：BRP550 东华测试（300354.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title 东华测试：年报业绩实现较快提升，多 ...

【事项】 近日，公司在投资者互动平台回复多条关于六维力传感器的内容：公司六维力传感器处于小批量试制阶 段，下游应用领域主要包括工业机器人、人形机器人、汽车、电子、医疗、航空航天等。 【评论】 主营业务四大板块+新业务拓展：（1）结构力学性能研究（24H1 收入1.90 亿元，占比68.87%，毛利率 66.32%）：用在结构的强度试验、疲劳试验（寿命评估）、动态特性分析（固有频率、振型、阻尼 比、模态刚度和质量），准确预计环境激励对结构的影响等，是应用于航天航空、车辆船舶、土木建 筑、工程机械、能源电力等领域不可或缺的科学仪器产品；（2）结构安全在线监测和防务装备故障预 测与健康管理PHM（24H1收入0.4 亿元，占比14.51%，毛利率65.45%）：基于 PHM（故障预测与健康 管理）技术，以结构安全和设备故障预测为导向，融合人工智能、数字孪生等技术，基于应变、振动、 噪声、扭矩、扭振等物理量的监测，实现故障智能识别、智能诊断、智能预警；（3）基于 PHM 的设 备智能维保管理平台（24H1 收入0.14 亿元，占比5.07%，毛利率63.36%）： 基于PHM 技术开发的一款专业解决方案，通过研究设备 ...

[Table_Main] 公司研究|信息技术|技术硬件与设备 证券研究报告 东华测试(300354)公司点评报告 2025 年 04 月 30 日 [Table_Title]营收稳步增长，Q1 表现亮眼 ——东华测试 2024 年度报告及 2025 年一季报点评 [Table_Summary] 事件： 公司发布 2024 年度报告：2024 年公司实现营收 5.02 亿元，同比增长 32.79%；实现归母净利润 1.22 亿元，同比增长 38.90%；实现扣非归母净 利润 1.20 亿元，同比增长 41.50%。其中第四季度公司实现收入 1.48 亿元， 同比增长 104.03%，实现归母净利润 0.23 亿元，同比增长 321.57%。 公司发布 2025 年一季度报告：25Q1 公司实现营收 1.09 亿元，同增 4.25%； 归母/扣非归母净利润分别为 0.29/0.28 亿元，同比分别变动 5.64%/4.05%。 结构力学系统稳健增长，电化学工作站低基数下实现高增 2024 年公司结构力学性能测试分析系统、电化学工作站、结构安全在线监 测及防务装备 PHM 系统、基于人工智能的设备智能维保管理平台分 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" (maintained) [1] Core Views - The company reported a total operating revenue of 502 million yuan in 2024, representing a year-on-year growth of 32.79%, and a net profit attributable to shareholders of 122 million yuan, up 38.90% year-on-year [4][5] - The company's core business competitiveness continues to strengthen, with the structural mechanics performance testing system generating revenue of 301 million yuan in 2024, accounting for 60.01% of total revenue, and growing by 35.79% year-on-year [5] - The company is focusing on high-reliability sensor products and has made advancements in the robotics field, with the development of a six-component torque sensor for various applications [6] Financial Performance Summary - In 2024, the company achieved a gross profit margin of 66.37%, which increased by 0.90 percentage points compared to 2023, and a net profit margin of 24.10%, also up by 0.90 percentage points [5] - For Q1 2025, the company reported a revenue of 109 million yuan, a growth of 4.25%, and a net profit of 29 million yuan, up 5.64% [4] - The company forecasts revenues of 658 million yuan, 855 million yuan, and 1.11 billion yuan for 2025, 2026, and 2027 respectively, with net profits of 170 million yuan, 228 million yuan, and 302 million yuan for the same years [7][10] Valuation Metrics - The projected earnings per share (EPS) for 2025, 2026, and 2027 are 1.23 yuan, 1.65 yuan, and 2.18 yuan respectively, with corresponding price-to-earnings (P/E) ratios of 32, 24, and 18 [7][10] - The company maintains a strong return on equity (ROE) forecast, expected to reach 19.2% in 2025 and 23.0% in 2027 [10][14]

结构力与电化学业务高速发展，公司盈利能力不断增强 公司发布2024年报和 2025年一季报 2024 年公司实现总营业收入5.02 亿元，同比增长32.79%；归母净利润1.22亿元，同比增长38.90%；扣 非后归母净利润1.20 亿元，同比增长41.50%；加权平均净资产收益率17.21%。2025 年一季度，公司实 现营收1.09 亿元（+4.25%），归母净利润0.29 亿元（+5.64%）。 我们看好公司长期发展，但公司24 年业绩受大宏观环境影响，业绩比我们之前预期略低，并且公司业 务大多数与军工行业相关，进度存在不确定性，因此秉承谨慎原则，我们调整盈利预测为：2025-2027 年分别实现营收6.58/8.55/11.11（2025-2026 年前值为7.0/9.1 亿元）；实现归母净利润1.70/2.28/3.02 亿元 （2025-2026 年前值为2.1/2.8 亿元）；总股本对应的EPS 为1.23/1.65/2.18 元（2025-2026 年前值为 1.50/2.02 元），以当前股价对应的PE为32/24/18 倍。维持"买入"投资评级。 风险提示 1）市场波动风险；2）业务拓展不 ...

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