海外经济：动能趋弱 美国经济内生动能趋弱。 亚特兰大联储GDPNOW模型预测二季度美国实际GDP年化增速回落0.4pct至3.4%。 个人消费（PCE）增速回落0.6pct至1.9%，主要来自服务分项（1.5%）拖累；私人投资（不含库存）增速回落 0.8pct至0.4%，地产（-4.4%）及建筑（-3.4%）分项加速收缩。 就业形势依然稳健。 周频首次申领失业金人数回落0.3万至24.5万，符合季节性水平。 中东局势恶化增加通胀 压力。 Truflation日频通胀指数上行8bp至2.14%。 财政政策保持扩张立场。 周频财政盈余达到$185亿，弱于季节性水平，财政力度稳定强于历史同期。 货币政策保持观望立场。 美联储于6月议息会议按兵不动，点阵图显示7/18位委员预测年内无法降息，2/18位 委员预测降息1次（25bp），8/18位委员预测降息2次（50bp），2/18位官员预测降息3次（75bp）。 由于地缘冲突主要在周末激化，上周海外市场表现较为平淡，美元小幅反弹，美债利率震荡，黄金高位回落， 人民币延续偏稳行情。 美股方面，上周美股基本持平上涨0.1%。我们认为关税冲击最大的阶段已经过去，美股较大可能 ...

6月10日，申万宏源2025资本市场夏季策略会在北京举办。申万宏源证券执委会成员、申万宏源研究董 事长周海晨在主论坛致开幕辞，申万宏源研究总经理王胜主持主论坛，公司各事业部、相关业务条线负 责人参会交流。近500家上市公司高管与2200余名投资者齐聚一堂，会议期间将进行700余场线下交流。 申万宏源研究债券首席分析师黄伟平进行演讲。黄伟平表示，与2024年的单边牛市不同，2025年债券已 经进入"低利率+利利差+高波动"的状态，需要告别单边牛市思维。 下半年流动性方面，黄伟平表示可以关注两个重点。关注央行买债何时恢复，买债节奏可能会和供给节 奏相匹配。下半年国债净供给高峰通常高于上半年，同时，同等规模看待，央行买入国债的效力实质上 强于降准，前者是既减少供给，又增加流动性，后者是供给不变，仅增加流动性，以国债买入的恢复用 于下半年货币财政配合，或更加匹配。因此，国债买入的恢复或已渐行渐近，且年内第二波净供给高峰 之时，买债力度可能较为可观。 具体到机会方面，黄伟平称，节奏上6-8月份是不错的做多窗口，实体融资需求回落叠加央行可能恢复 国债买入，但全年要告别单边牛市思维、站在高波动的震荡市角度看市场。中长端已经 ...