公司报告 | 半年报点评 珀莱雅（603605） 证券研究报告 25Q2 业绩稳健增长，筹划 H 股上市规划出海 珀莱雅发布 2025 年半年报： 2025H1 营业收入 53.62 亿元/同比+7.21%；归母净利润 7.99 亿元/同比 +13.80%；扣非归母净利润 7.71 亿元/同比+13.49%。2025Q2 营业收入 30.03 亿元/同比+6.49%；归母净利润 4.08 亿元/同比+2.36%；扣非归母净利润 3.92 亿元/同比+1.21%。 降本增效成果明显，毛利率显著提升 2025H1 毛利率 73.38%/同比+3.56pp，归母净利率 14.89%/同比+0.86pp；销 售费用率 49.59%/同比+2.81pp；管理费用率 3.31%/同比-0.23pp；研发费用 率 1.77%/同比-0.12pp。2025Q2 毛利率 73.85%/同比+4.25pp，归母净利率 13.60%/同比-0.55pp；销售费用率 52.70%/同比+5.97pp；管理费用率 2.60%/ 同比-0.23pp；研发费用率 1.73%/同比+0.04pp。毛利率提升系降本增效， 营业成本下降。 主品 ...