坚定出海方向，把握结构性机遇 - 医药行业 2026 年策略 20260108 摘要 2025 年创新药企凭借对外授权交易（BD）取得突破，全球前十大创新 交易中八项来自中国企业，提升市场信心，但 BD 首付款仅为部分价值 兑现，临床数据验证仍是关键。 中国创新药发展加速，从 me-too/fast follow 向 best-in-class/first- in-class 升级，出海成关键驱动力。ADC、双抗等技术积累领域已突破， 小核酸、基因治疗等新兴领域展现潜力。 医疗器械领域各细分市场表现分化：低值耗材（如丁腈手套）已具产业 话语权；IVD 疫情期间出口良好；高端医疗设备和高值耗材出海初期， 高值耗材被认为更具突破性。 医疗器械出海成绩显著，心血管支架、人工关节、心脏起搏器等增速可 观，本土企业在关节和内镜检查耗材方面实现出口突破，进入发达国家 市场，定价和利润回报可期。 高值耗材与药品差异在于其独立知识产权和创新性，可进行 license out。通过合作或自建渠道建立发达国家销售网络，有望抵消国内集采 影响，推动医疗器械板块增速回升。 Q&A 2025 年医药行业的整体表现如何？创新药在其中扮演 ...

1月7日，A股市场窄幅震荡，煤炭、芯片、创新药板块涨幅靠前。截至14点15分，创新药ETF南方 (159858.SZ)涨1.60%，百济神州涨3.29%。2025年中国创新药行业迎来价值回归与结构重塑，核心逻辑 转向产品力、平台力与全球运营能力。政策从鼓励创新迈入系统化、精准化引导的新阶段，为源头创新 提供制度支持；资本向具备核心技术平台、明确临床价值和全球化潜力的企业集中，B轮及以后的中后 期项目，以及ADC、双抗、CGT、AI制药等前沿领域受到青睐。创新药出海交易金额创历史新高，且 合作模式持续深化。在临床管线方面，国产ADC、双抗等产品获批上市并展现全球领先数据，小分子 药物在"不可成药"靶点取得突破，细胞疗法、核酸药物等领域进展显著。行业正从跟随创新向源头创 新、从技术输入向体系化输出跃迁。创新药产业趋势向好，全球竞争力加强，出海持续落地，商业化盈 利逐步兑现，产业链景气度预计持续向上。与此同时，医疗器械行业影响因素缓和，创新与国际化加速 推进。行业创新活力增强、国际化成果显著，长期发展动力充足，在此背景下，创新药ETF南方 (159858.SZ)可聚焦创新药及产业链，分享行业分化浪潮中具备真正竞争力 ...

据介绍，和铂医药始终专注于肿瘤及免疫性疾病领域创新抗体疗法的研发。公司以全人源转基因小鼠平 台Harbour Mice为技术基石，构建了涵盖双抗、多抗、抗体偶联药物(ADC)等在内的20余条产品管线， 并与阿斯利康、辉瑞、百时美施贵宝、大塚制药、艾伯维、Moderna等多家全球知名药企建立了深度合 作，技术实力获得合作伙伴的广泛认可。 此外，公司针对CLDN18.2、LIFR等靶点的创新疗法也已进入临床或申报阶段，为胰腺癌治疗矩阵注入 多元化动能。 和铂医药-B(02142)涨超3%，截至发稿，涨3.34%，报12.67港元，成交额3048.05万港元。 消息面上，1月7日，据和铂医药官微消息，近日，国家科技创新2030"癌症、心脑血管、呼吸和代谢性 疾病防治研究"重大专项2025年度立项结果正式公布。由上海长海医院牵头，和铂医药参与联合申报 的"胰腺癌发病机制和临床精准诊治新范式研究"项目成功获批立项。 ...

医疗ETF（159828）跟踪的是中证医疗指数（399989），该指数从沪深市场中选取涉及医疗器械、医疗 服务、医疗信息化等领域的上市公司证券作为指数样本，以反映中国医疗行业相关上市公司证券的整体 表现。 （文章来源：每日经济新闻） 华鑫证券指出，2025年医药生物行业的核心投资主线是创新药出海，多个重磅交易的落地极大提升了市 场信心，新药授权收益成为企业持续发展的重要资金来源，并为估值提供锚定。中国在双抗、ADC等 优势领域持续迭代，同时在小核酸、吸入制剂等新兴技术平台实现突破，出海收益占企业价值的比重将 进一步提升。医疗器械领域，出海模式从低值耗材向高值耗材延伸，逐步突破认证和销售壁垒，高值耗 材出口增速领先，欧美市场成为主要增量来源。国内集采影响逐步消化，替代空间提升，行业整体业绩 有望恢复。内需型细分领域如连锁药房、CRO等正经历出清周期，龙头企业逐步恢复增长。创新出海 推动行业从低水平竞争向源头创新升级，但需关注结构性机会，真创新企业才能分享全球市场红利。 ...

随着我国生物医药产业竞争力与创新活力持续攀升，2025创新药高质量发展大会上国家医保局披露最新 数据显示，年内中国批准上市的创新药已达69个，超过去年全年的48个，再次创下历史新高。当前，中 国医药产业规模已位居全球第二，创新药在研数目约占全球的30%。 这一高质量发展态势的背后，离不开政策的持续赋能，也得益于我国创新药企的深耕加码。高特佳投资 集团副总经理于建林在接受21世纪经济报道记者专访时也指出，中国创新药行业已迈入高质量发展新阶 段。 "预计2026年中国创新药行业将继续保持高速增长，企业研发投入占比持续增长，全球新靶点创新药占 比将进一步获得提升。最为重要的是盈利拐点全面显现，更多企业将实现盈利平衡。核心赛道如ADC （抗体药物偶联物）、双抗、CGT（细胞与基因治疗）等领域将出现更多全球领先的中国企业。"于建 林进一步表示。 BD热潮下的价值深化 2025年，我国创新药领域掀起了前所未有的BD热潮，不仅印证了中国医药资产在全球范围内性价比与 核心竞争力的提升，更推动行业迈入"创新兑现+全球布局"的关键发展期。 《21世纪》：2025年中国创新药BD交易金额突破千亿美元，你如何看待这一"爆发式增长"的 ...

随着我国生物医药产业竞争力与创新活力持续攀升，2025创新药高质量发展大会上国家医保局披露最新数据显示，年内中国批准上市的创新药 已达69个，超过去年全年的48个，再次创下历史新高。当前，中国医药产业规模已位居全球第二，创新药在研数目约占全球的30%。 2025年，我国创新药领域掀起了前所未有的BD热潮，不仅印证了中国医药资产在全球范围内性价比与核心竞争力的提升，更推动行业迈入"创 新兑现+全球布局"的关键发展期。 《21世纪》：2025年中国创新药BD交易金额突破千亿美元，你如何看待这一"爆发式增长"的可持续性？这种增长是否已从单纯的"规模扩 张"转向"价值深化"？ 于建林：2025年中国首次超越美国成为全球最大授权来源国，全球TOP20跨国药企中90%已与中国创新药管线开展合作，中国占全球授权交易 近一半。 但也应注意，中国FIC占比仍偏低，源头创新不足。当下BD大部分仍集中在早期授权，临床后期项目交易占比不到一半，从而损失后期巨额收 益。仅少数头部企业（如百济神州、恒瑞医药）具备全链条出海能力，多数企业还是依赖"借船出海"。 这一高质量发展态势的背后，离不开政策的持续赋能，也得益于我国创新药企的深耕加码 ...

诺纳生物首席执行官洪涤博士表示，作为一家以全人源抗体技术为核心的国际化生物技术公司，诺纳生 物始终致力于通过源头技术平台与一体化研发解决方案赋能全球创新。此次与博腾达成战略合作，将进 一步强化公司在复杂抗体药物全生命周期的综合能力。借助博腾在CMC开发、全球合规及商业化生产 领域的深厚积淀，诺纳生物能够更高效地将领先的抗体发现技术转化为具备全球竞争力的临床候选分子 与商业化产品，实现从"源头创新"到"全球交付"的完整价值链闭环，从而为客户与合作伙伴提供更具确 定性、更可持续的赋能价值。 12月22日，全人源抗体技术领军企业诺纳生物与全球领先的CDMO企业博腾正式达成深度战略合作。双 方将聚焦双抗、多抗等复杂抗体类新型治疗方式的全生命周期研发生产，通过"创新技术平台+产业化 落地能力"的精准协同，破解新型抗体药物工艺开发难、合规要求高、成本挑战大、转化周期长的行业 痛点，加速创新疗法从实验室走向临床及市场，为全球患者提供更具可及性的突破性治疗方案。 博腾股份（300363）董事长兼总经理居年丰表示，博腾深耕CDMO领域二十年，构建了一站式、全类别 CMC技术平台与全球合规体系，积累了与全球制药企业和生物技术公司 ...

随着我国生物医药产业竞争力与创新活力持续攀升，2025创新药高质量发展大会上国家医保局披露最新 数据显示，年内中国批准上市的创新药已达69个，超过去年全年的48个，再次创下历史新高。当前，中 国医药产业规模已位居全球第二，创新药在研数目约占全球的30%。 这一高质量发展态势的背后，离不开政策的持续赋能，也得益于我国创新药企的深耕加码。《2025年医 药研发年度回顾》报告显示，全球管线规模前25位的药企里，已有多家中国企业进入榜单。 但新药研发向来是"十年磨一剑、十亿美元打底"的高投入赛道，实际耗费的时间与成本往往远超于此， 持续的资金投入成为企业深耕创新的关键支撑。 2025年，BD（商务拓展）持续为中国Biotech（生物科技公司）带来新的募资契机；同时，证监会发布 《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》，重启未盈利企业适用科创板第五套标 准上市，叠加港股18A与之形成战略互补，为Biotech构建起多元化融资体系。 多重利好下，我国创新药行业加速向"First-in-class"（全球首创，FIC）升级迈进。高特佳投资副总经理 于建林在接受21世纪经济报道记者专访时也指出，中国创新药行业 ...

创业板医药ETF国泰（159377）跟踪的是创医药指数（399275），单日涨跌幅限制达20%，该指数聚焦 于创新生物医药领域，从市场中选取涉及生物制药、化学制药及医疗服务等业务的上市公司证券作为指 数样本，以反映具有较高研发投入和创新能力的医药企业证券的整体表现，行业配置偏向高科技 平安证券指出，中国创新药企全球竞争力持续提升，需从治疗领域和技术平台两个维度把握创新主线。 支付来源方面，商业健康险保费规模具备提升空间，有望成为医疗支付新增量。GLP-1、ADC、双抗等 前沿技术领域成为增长最快的赛道。潜力治疗领域方面，除肿瘤与免疫等存量热门领域，可关注代谢领 域（如减重）、慢病领域（如高血压、高血脂）、中枢神经领域（如AD、帕金森）等方向；潜力技术 平台方面，可关注小核酸药物、放射性药物（RDC）、CART疗法等方向。医疗器械行业短期受政策影 响承压，但随着反内卷政策持续出台、集采出清及企业创新升级和国际业务拓展，行业基本面有望改 善。 与成长风格。 （文章来源：每日经济新闻） ...

Core Viewpoint - The resignation of key technical personnel, Weng Zhibing, from Sangfor Biopharma (SH688336) raises concerns about the company's leadership stability and potential impact on ongoing projects [1] Group 1: Resignation Details - Weng Zhibing submitted a written resignation due to personal reasons and will no longer hold any position within the company [1] - Weng has held various roles in the company since 2002, including positions related to cell culture and process development, and has been the general manager of the wholly-owned subsidiary Shanghai Shengguo Pharmaceutical Development Co., Ltd. since 2018 [1] Group 2: Compensation Information - In 2024, Weng Zhibing received a pre-tax compensation of 1.5746 million yuan, which is higher than the chairman's compensation of 995,100 yuan [2] Group 3: Company Performance - For the first three quarters of 2025, Sangfor Biopharma achieved operating revenue of 1.116 billion yuan, representing a year-on-year growth of 18.80%, and a net profit attributable to shareholders of 399 million yuan, reflecting a year-on-year increase of 71.15% [4] - As of the end of 2023, the company had 261 R&D personnel, which is projected to increase to 312 by the end of 2024 and 333 by mid-2025, accounting for 27.05%, 31.36%, and 32.55% of the total workforce, respectively [4] Group 4: Company Overview - Sangfor Biopharma, established in 2002, focuses on research in monoclonal antibodies, bispecific antibodies, and multifunctional recombinant proteins, with 13 innovative drugs at various stages of development [3]