丨 2025年7月10日星期四丨 NO.1甘李药业2025年半年度净利润预计翻番 7月9日，甘李药业（603087）发布2025年半年度业绩预增公告，预计2025年半年度实现归母净利润6亿 元到6.4亿元，同比增加100.73%到114.12%。公司表示主要受益于营业收入显著提升及费用的精细化管 控。通过两轮胰岛素集采，公司成功实现扩大市场份额的战略目标。 7月9日，上海医药（601607）发布2025年半年度业绩预增公告，预计实现归母净利润44.50亿元，同比 增长约52%。公司表示业绩预增的主要原因是于4月完成收购上海和黄药业有限公司10%股权的交割手 续，持股比例从50%变更至60%，对其会计核算由合营企业的权益法核算变更为按子公司核算。 点评：本事件显示公司战略布局成效显著，通过股权整合提升盈利能力，增强市场竞争力。投资者将看 好其外延式扩张带来的业绩增长潜力，推动股价上扬，提升公司估值，为未来发展奠定良好基础。 NO.5纳微科技2025年半年度净利预增超50% 点评：SAIF Partners主导的科兴生物董事会重组具有重大意义。新当选董事的承诺，有助于稳定投资者 信心，释放公司长期价值。赛富投资基 ...

证券研究报告 | 公司点评 | 化学制药 投资要点 ❑ 盈利能力： 高盈利持续，利润弹性或逐步释放 2024 年公司毛利率为 70.22%，同比下降 7.85pct，主要和毛利率较低的福立仪器 并表影响有关，核心产品色谱填料和层析介质毛利率为 81.56%，同比略降 2.39pct。我们认为公司通过前期的高研发投入已有相对充分的新品储备能够抵御 市场竞争加剧风险，且公司稀缺的核心原料微球自产能力将进一步凸显，看好核 心产品毛利率维持高水平。费用端来看，2024 年公司三费受到福立仪器并表影 响以及股份支付费用影响表观依然出现了较大增长，2025 年后随着部分影响因 素消除，以及规模效应的逐步体现，看好公司利润端弹性释放。 ❑ 经营质量分析：看好经营性现金流持续优化 2024 年公司经营活动产生的现金流量净额为 1.33 亿元，同比增长 5.99%，延续 了较好的经营质量。2025 年一季度公司经营活动产生的现金流量净额为-530.26 万元，同比变化较大，主要系支付员工年度绩效奖金和进行部分采购备货所致。 账期方面，2024 年公司应收周转天数为 117 天，同比缩短约 14 天，2025 年一季 度公司应收 ...

证券研究报告 | 公司点评 | 化学制药 新机遇下看好利润拐点 ——纳微科技 2024 年报&2025 年一季报点评报告 投资要点 ❑ 盈利能力： 高盈利持续，利润弹性或逐步释放 2024 年公司毛利率为 70.22%，同比下降 7.85pct，主要和毛利率较低的福立仪器 并表影响有关，核心产品色谱填料和层析介质毛利率为 81.56%，同比略降 2.39pct。我们认为公司通过前期的高研发投入已有相对充分的新品储备能够抵御 市场竞争加剧风险，且公司稀缺的核心原料微球自产能力将进一步凸显，看好核 心产品毛利率维持高水平。费用端来看，2024 年公司三费受到福立仪器并表影 响以及股份支付费用影响表观依然出现了较大增长，2025 年后随着部分影响因 素消除，以及规模效应的逐步体现，看好公司利润端弹性释放。 ❑ 经营质量分析：看好经营性现金流持续优化 2024 年公司经营活动产生的现金流量净额为 1.33 亿元，同比增长 5.99%，延续 了较好的经营质量。2025 年一季度公司经营活动产生的现金流量净额为-530.26 万元，同比变化较大，主要系支付员工年度绩效奖金和进行部分采购备货所致。 账期方面，2024 年公 ...