国银河证券|CGS 延长关税豁免期后, 东盟将会如何应对? 首席经济学家：章俊 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 延长关税豁免期后,东盟将会如何应对? 核心观点 尽管短期内市场反应较为温和,但长期来看,我们认为美国持续加征关税的立 场强硬,区域关税的整体上浮会压缩出口及转口贸易的利润空间,豁免期结束 后,东南亚"关税洼地"的优势地位或面临较大挑战,对美出口及转口规模预 计均将有所下降。高度外向型的经济结构或将面临更为严峻的经济下行压力。 原 90 天暂缓期内发生了什么? 原定于 7 月 9 日结束的 90 天豁免期内, 东盟各 国为规避预期关税压力,对美出口呈现明显的"抢跑式出口"特征,电子器件 成为最活跃的产品类别。谈判方面,据美方信息,越南已完成对美关税协议, 但双方对协定税率或存在认知偏差,这一"乌龙"事件为东盟谈判前景增加了 不确定性。 美方阻止转口、消减逆差的谈判诉求会实现吗?我们认为以关税阻断中国转口路 径、修复美国贸易逆差、引导制造业回流缺乏现实基础与理论支撑。从全球贸 易格局来看,中国制造业已深度嵌入全球产业链体系, ...