公司研究 证 券 研 究 报 告 山西汾酒（600809）2025 年三季报点评 强推（维持） 符合预期，经营稳健 目标价：285 元 事项： ❖ 公司公布 2025 年三季报，前三季度实现营业收入 329.2 亿元，同增 5.0%，归 母净利润 114.0 亿元，同增 0.48%。单 Q3 实现营业收入 89.6 亿元，同增 4.1%， 归母净利润 29.0 亿元，同降 1.4%。Q3 实现回款 83.4 亿元，同降 2.5%，经营 性现金流净额 30.0 亿元，同降 14.3%，Q3 末合同负债 57.8 亿元，环比 Q2 减 少 2.0 亿元。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 36,011 | 37,810 | 37,901 | 40,011 | | 同比增速(%) | 12.8% | 5.0% | 0.2% | 5.6% | | 归母净利润(百万) | 12,243 | 12,243 | 11,979 | ...