更深层次的变化体现在资产配置理念的重塑上。许多策略师不再将黄金视作组合边缘的"附加项"，而是 将其纳入真实资产的核心层，甚至有机构正在将传统债券仓位中的一部分直接转向黄金与其他实物资 产。这样的结构转变意味着，多元化的核心逻辑正在从"对冲彼此"向"保持关联度低、具独立风险源"演 化。GTC泽汇表示，这种"60/20/20"式的结构——即股票、固定收益、真实资产并列的配置框架——并 非激进，而是回到投资组合的基本原则：持有不依赖他人信用背书的资产。 在宏观环境持续重构的背景下，投资者正以全新的方式认识黄金的战略价值。GTC泽汇认为，黄金正从 传统意义上的安全资产，转变为许多机构构建结构性韧性的重要组成部分。尤其在欧洲，黄金的配置水 平已经与主权债券相当，并由此推动了更多真实资产工具（如ETF）在全球市场加速普及。 长期以来，经典的"60/40"配置逻辑依托于低通胀、稳定经济与股债负相关性而运作。然而，随着这些 条件的淡化，投资者对债券在组合中承担的风险对冲功能产生了新的疑问。GTC泽汇表示，在这种背景 下，黄金被重新纳入战略配置的视野。近期研究显示，黄金在当前环境中展现了与财政及地缘风险紧密 相关的特性，其今年 ...

Core Viewpoint - The U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) has approved three exchanges to expedite the listing process for exchange-traded products (ETPs) that hold physical commodities like gold or Bitcoin, aiming to enhance investor access and promote innovation in the market [1]. Group 1 - The approved exchanges include the Chicago Board Options Exchange (CBOE), Nasdaq, and the New York Stock Exchange [1]. - The SEC's approval allows these exchanges to list commodity-based trust stocks as long as they meet the "approved generic listing standards" [1]. - SEC Chairman Paul Atkins stated that this approval simplifies the listing process and reduces barriers to accessing digital asset products in the U.S. capital markets [1].

尽管黄金的看涨投机仓位依然拥挤，但一位市场策略师认为，这并非近期价格走势背后的主要驱动力。 美国商品期货交易委员会的最新交易数据显示，截至7月18日当周，基金经理将其看涨押注增加了7972 份合约，至总数172657份。与此同时，他们将其空头头寸减少了13763份合约，至22625份。 渣打银行贵金属分析师Suki Cooper在她最新的黄金报告中指出，净持仓占未平仓合约的百分比在过去 七周里一直徘徊在31%左右。 Cooper继续看好黄金，因为尽管近几个月购买速度有所放缓，各国央行仍在继续增加其官方储备。她 说，"官方部门的购买已显示出放缓迹象，但尽管价格创下纪录，央行的购买仍在持续，并未转向净卖 出。" 她指出，随着美国总统特朗普在他的持续贸易战中发布新的进口关税威胁，未平仓合约在7月初保持稳 定。她补充说，尽管战术性仓位仍然坚定地看多且拥挤，但它也已成为近期价格走势的一个关键驱动因 素。 然而，Cooper表示，她正在密切监控的是全球黄金交易所交易产品（ETP）的投资需求，而非投机性 仓位，前者的资金流入在2025年上半年达到了五年来的最高水平。 除了追踪ETP投资需求外，Cooper说她也在监控美元。 ...