事实上，在对手到来之前，智飞生物就发现，九价HPV疫苗很 难卖动了。严重滞销和压货、艰难的回款，让其近一年多来业 绩暴跌。 作者：张铃 封图：图虫创意 2025年6月以来，在智飞生物（300122.SZ）总部所在地重庆市，九价HPV疫苗惠民活动在多个区 县陆续启动，全程接种"免费送1针"，预计能省1300元。 一位疾控人士告诉经济观察报："智飞生物这样做是在去库存，同时在对手到来前努力占市场。" 6月4日，由中国首富钟睒睒实际控制的万泰生物（603392.SH）的九价HPV疫苗上市，成为全球第 二款同类疫苗，直接与智飞生物短兵相接。 事实上，在对手到来之前，智飞生物就发现，九价HPV疫苗很难卖动了。严重滞销和压货、艰难 的回款，让其近一年多来业绩暴跌。 2025年5月，在一场业绩交流会上，智飞生物包括创始人蒋仁生在内的管理层罕见坦言：从总体经 营情况看，公司当前确实遇到了经营困难。 经济观察报注意到，2025年4月以来，在重庆市之外，还有福建福州、陕西西安、湖南长沙、河北 秦皇岛、河北衡水、黑龙江哈尔滨等地推出九价HPV疫苗惠民活动。这是九价HPV疫苗第一次大 规模开展惠民活动，这类优惠活动以往一般只在2价和 ...

2024年及2025年一季度，疫苗行业均呈现比较严重的下滑趋势。从财务数据看，行业总营收从2020年的 1060亿元增至2023年的1637亿元，年均复合增长率达11.5%，2021年同比增速更达34.5%。然而2024 年，行业总营收骤降至1283亿元，同比下滑21.6%，为近五年首次负增长，显示行业进入调整期。 从利润表现看，行业净利润在2021年达到309亿元峰值后持续下滑，2024年降至120亿元，较峰值缩水 61%，同时盈利质量出现恶化迹象，净利润率从2021年的21.7%降至2024年的9.4%，成本压力显著抬 升。主要原因在于疫苗渠道库存压力较大，导致企业发货受到不利影响以及2价HPV疫苗、PCV13、 Vero细胞狂苗等竞争格局趋于激烈。 个股方面，头部企业业绩分化现象显著。其中，天坛生物、西藏药业逆势突围，天坛生物2024年营收60 亿元，同比增长17.6%；净利润15亿元，同比增长36.4%，毛利率提升至54%。西藏药业2024年净利润10 亿元，同比增长25%，毛利率连续三年超94%。 而智飞生物、万泰生物受HPV疫苗市场竞争加剧及集采影响业绩均出现大幅下滑。智飞生物2023年营收 52 ...