记者丨凌晨 编辑丨朱益民 中国航空工业集团旗下的主力"明星资产"，正式登陆A股。截至最新收盘，中航成飞市值2742亿元。 重组完成近半年，中航成飞(302132.SZ)于8月28日交出首份并表半年报。 这份年报表面数据呈现的撕裂感引人关注。据悉，上半年实现营业收入207.02亿元，同比下降38.99%；归属于上市公司股东的净利润9.13 亿元，同比下降68.33%。合同负债飙升至187.2亿元创历史峰值。 这种看似矛盾的财务表现，实则是军工资产证券化进程中必经的磨合阵痛。当去年末注入的成飞集团资产在本期全面并表，原有中航电测业务 的历史数据已失去可比性。 更值得关注的是核心指标的反转—— 扣非净利润同比激增1180% ，揭示出剔除非经常性损益后，航空主业的真实盈利能力正在强化。随着187 亿订单进入转化周期，这家掌握歼-20生产线的龙头企业，或正站在业绩V型反转的临界点上。 财务数据裂变背后的重组逻辑 2025年半年报207亿元营收与上年同期339亿元形成的巨大落差，本质是 合并范围剧变的结果 ——上年数据仅承载原中航电测的智能测控业 务，而本期报表已囊括成飞集团完整的航空整机制造体系。 这种因千亿级资产注入 ...

这份年报表面数据呈现的撕裂感引人关注。据悉，上半年实现营业收入207.02亿元，同比下降38.99%； 归属于上市公司股东的净利润9.13亿元，同比下降68.33%。合同负债飙升至187.2亿元创历史峰值。 这种看似矛盾的财务表现，实则是军工资产证券化进程中必经的磨合阵痛。当去年末注入的成飞集团资 产在本期全面并表，原有中航电测业务的历史数据已失去可比性。 更值得关注的是核心指标的反转——扣非净利润同比激增1180%，揭示出剔除非经常性损益后，航空主 业的真实盈利能力正在强化。随着187亿订单进入转化周期，这家掌握歼-20生产线的龙头企业，或正站 在业绩V型反转的临界点上。财务数据裂变背后的重组逻辑 2025年半年报207亿元营收与上年同期339亿元形成的巨大落差，本质是合并范围剧变的结果——上年数 据仅承载原中航电测的智能测控业务，而本期报表已囊括成飞集团完整的航空整机制造体系。 这种因千亿级资产注入导致的基数跃迁，使同比数据严重失真。若聚焦经营实质，反而可见积极信号： 在整合成飞战斗机生产线等重资产后，综合毛利率逆势提升至22.7%的五年高位，期间费用率保持稳 定，印证成本管控成效。 21时间经济报道记者 ...

二、核心受益标的梳理 最后一家，也是作者为大家挖掘的一家"中航系"压轴王牌重组黑马，停牌箭在弦上！来gong肿hao「睁眼看市」**，知悉。 军用领域：成飞承接新型战斗机订单，加速国防现代化； 民用领域：作为 C919 机头核心供应商，受益大飞机产业红利； 新兴领域：整合无人机、航发资源，探索商业航天、新能源汽车跨界应用。 成飞集成：成飞集团控股上市公司，受益于集团资产整合及军民融合业务拓展。 贵航股份：成飞收购中航贵飞并注入中航电测后，其空域资源优势将提升成飞整体产能，贵航股份作为集团旗下航空零部件供应 商，有望承接更多订单。 航天电子：航天科技集团旗下航天电子设备供应商，通过跨集团协同拓展商业航天市场。 2025 年，中国航空工业集团掀起重大资产整合浪潮，成飞集团借壳中航电测上市成为标志性事件。 这场改革既是响应国资委深化国企改革的号召，更是推动我国航空工业迈向世界一流、实现高端制造升级的关键一步。 一、整合背后：国家战略与产业升级双驱动 国资委明确要求央企聚焦国防、航天、高端装备等领域重组整合。航空工业集团通过整合，优化资源配置，强化 "军品 + 民品" 双轮驱 动： 军工板块长期估值承压，2025年有 ...