创新药ETF（517110）跟踪的是SHS创新药指数（931409），该指数由中证指数有限公司编制，主 要从沪港深三地市场中选取从事创新药物研发、生物制药、化学制药及中药现代化等领域的上市公司证 券作为指数样本，以反映中国创新药产业相关上市企业的整体表现。 创新药ETF（517110）涨超1.0%，创新药出海与临床突破驱动价值重估。 华鑫证券指出，创新出海是本轮创新药价值重估的重要推动因素，2025H1中国相关交易总金额达 608亿美元，同比增长129%，交易数量144笔，同比增加67%。海外MNC对PD-1双抗等创新药的价值认 知快速提升，中国企业在双抗、ADC等领域取得领先优势，随着临床数据读出，合作节奏加速，正向 循环逐步建立。三抗组合成为关注焦点，如CD3/CD38/BCMA三抗在血液瘤和实体瘤中展现积极疗效， 国产三抗SIM0500等已实现授权。GLP-1类药物以超500亿美元全球销售收入重塑市场，2025年上半年减 肥领域交易额达2024年全年的1.5倍，差异化竞争策略如口服、增肌等成为后进入者重点。自免领域取 得突破，如泰它西普通过MG临床数据优势开发国际市场。痛风治疗进入生物治疗时代，伏欣奇拜 ...

华鑫证券指出，创新出海是本轮创新药价值重估的重要推动因素，2025H1中国相关交易总金额达 608亿美元，同比增长129%，交易数量144笔，同比增加67%。海外MNC对PD-1双抗等品种的价值认知 和交易金额快速提升，中国企业在双抗、ADC等领域持续取得领先优势。三抗组合关注度显著提升， 如CD3/CD38/BCMA三抗在血液瘤和实体瘤中展现出积极临床数据，成为挑战PD-1在非小细胞肺癌一线 治疗的有力方向。GLP-1类药物以超500亿美元全球销售收入重塑市场，2025年上半年减肥领域交易额 已达2024年全年的1.5倍，差异化竞争策略聚焦口服、增肌、更低副反应等方向。自免领域取得突破， 如泰它西普通过临床数据优势开发国际市场，TYK2、IL-23等小分子靶点成为差异化竞争方向。痛风治 疗进入生物治疗时代，伏欣奇拜单抗上市显著延缓复发时间，国产新药出海潜力逐步显现。 生物医药ETF（512290）跟踪的是CS生医指数（930726），该指数从沪深市场中选取涉及生物科 技、医疗设备等业务的上市公司证券作为指数样本，以反映生物医药相关上市公司证券的整体表现。 CS生医指数聚焦于生物医药行业，具有显著的科技创新属 ...

证 券 研 究 报 告 行业周报 出海正向循环，助推估值提升 医药行业周报 投资评级： 报告日期： 推荐 （ 维持 ） 2025年07月20日 分析师：胡博新 SAC编号：S1050522120002 分析师：吴景欢 SAC编号：S1050523070004 医 药 行 业 观 点 1. 创新正向循环逐步建立，支撑价值提升 创新出海是本轮创新药价值重估的重要推动因素，其价值的锚点在于BD估值水平的变化，尤其是PD-1/VEGF为代表的双抗。 从康方生物与SUMMIT THERAPEUTICS 的合作开始到6月2日，BMS与BioNTech达成一项超90亿美元的交易，海外MNC 对PD-1双抗的价值认知和交易金额在快速提高。根据医药魔方数据，2025H1中国相关交易总金额为608亿美元，较2024年 全年交易总金额高出37亿美元，同比增长129%，中国相关交易数量144笔，同比增加67%，单项交易金额提升显著。中国 新药授权出海交易的持续火热，有需求方面因素，MNC在专利悬崖的挑战下，亟需新的重磅品种的补充，供给方面，中国 的企业在双抗、ADC等持续取得领先优势。随着更多中国新药临床数据的读出，MNC对中国新药 ...