Market Overview - The market is currently experiencing a bull market year with an increase of almost 20% [1] - Historical patterns suggest that stocks often rally on bad news during early bull markets, with some large-cap stocks showing sell-offs on good news [4][5] Economic Indicators - Inflation remains above the Federal Reserve's target but is declining, reaching a four-year low [6] - The economy is performing well, with previous concerns about economic downturns not materializing [5] Market Dynamics - The NASDAQ has increased by 130% since the bear market lows in October 2022, while precious metals like gold and platinum have outperformed the broader market [8][9] - Structural forces such as the dollar, oil prices, and ten-year treasury yields are currently supportive of equity markets, with all three at or near 52-week lows [10] Historical Comparisons - The performance of the NASDAQ over the past three years has closely mirrored the trajectory of the NASDAQ following the launch of Netscape in the early 90s, with a similar percentage increase [11][12]

2025/12/16 09:08 繁荣/萧条已成为常态：美国银⾏剖析新泡沫时代 | ZeroHedge 繁荣/萧条已成为常态：美国银⾏剖析新泡沫时代 泰勒·德登 2025年12⽉15⽇，星期⼀，上午8:15 有⼈说是透明泡沫，有⼈说是胡说。 正如我们之前指出的那样，泡沫可能难以避免，因为⾃ 19 世纪以来，科技的⻜跃发展导致了巨⼤ 的泡沫——⽽⼈⼯智能⼜得到了政府的⽀持。 正如美国银⾏全球研究团队警告的那样，90 年代以来最⼤的 IPO 涨幅、创纪录的逢低买⼊、恐慌 情绪和波动表明泡沫正在发展，⽽⼀个近在咫尺却⼜遥不可及的美好未来的承诺可能会开启繁荣/ 萧条的新时代。 泡沫时代即将到来 ⾃19世纪英国第⼀次⼯业⾰命以来，包括20世纪20年代和90年代互联⽹繁荣在内的重⼤技术⻜ 跃，都曾导致持续多年的资产泡沫，正如我们在2024年6⽉指出的那样。鉴于⼈们⽇益认同⼈⼯智 能可能产⽣的深远影响，以及2025年类似泡沫式的发展趋势，避免泡沫的可能性似乎很低。与以 往的技术⻜跃不同，⼈⼯智能得到了各国政府的⽀持，因为它代表着⼀项与地缘政治优势密切相关 的关键能⼒。 因此，虽然并⾮绝对，但最终出现泡沫的可能性似乎很⼤。然 ...

汪华是我过去十多年里见过的最有远见的投资人之一，他从 2009 年开始参与创新工场的创立并坚定地笃信移动互联网的投资机会，这 比移动互联网元年还早一年，比大众对移动互联网形成共识还早四年。他在 2011、2012 年出来布道的很多文章到现在回看都非常准 确，而令人欣喜的是，最近几个月他又开始频繁出现在大众的视野中为 AI 站台。 在这次对谈中，我们再次把 AI 和移动互联网做了比较，梳理了 AI 发展的机会和演进路线，也不可避免地聊了很多 AI 和一级市场面临 的问题，但不论如何，正如汪华结尾所说，对 AI，我们的内心都是火热的。 曲凯： 我发现你今年又开始对外声了，我记得你 11、12 年经常出来讲移动互联网，后来的很多年都比较低调，直到今年又愿意出来讲 AI 了，你是看到了什么变化吗？ 汪华： 我本身比较宅 (笑)，平时不太爱抛头露面。11 年是实在没办法了，当时大家普遍不太相信移动互联网的前景，所以我抛出「移 动互联网的三个阶段」、「移动互联网的机会是互联网的十倍」这些观点，希望能拉齐大家的认知。 去年没出来是因为我发现 AI 身边所有人都相信，而且信得比我还狠，我出来讲反而会变成保守派了，但今年我发现 ...