证券研究报告 | 2025年09月04日 拓普集团（601689.SH） 优于大市 二季度营收同环比提升，汽车、机器人及液冷业务持续突破 二季度营收同比提升，大客户销量短期承压影响业绩释放。2025 年上半年拓 普集团实现营收 129.4 亿元，同比+5.8%，归母 12.95 亿元，同比-11.1%； 单季度看，25Q2 营收 71.7 亿元，同比+9.7%，环比+24.3%，归母净利润 7.3 亿元，同比-10.0%，环比+29.0%；扣非利润 6.7 亿元，同比-3.6%。 研发投入持续，毛利率短期承压，下半年量利有望回升。费用层面，25Q2 公司销售/管理/研发费用率 0.9%/2.6%/5.1%，同比-0.2/+0.2/+0.8pct，环 比-0.3/-0.7/-0.9pct，其中研发费用提升预计主要系新产品（机器人、汽 车电子相关）和新技术的持续投入；25Q2 公司毛利率 19.3%，同比-1.1pct， 环比-0.6pct，预计主要系产品结构变化、规模效应缩窄（25H1 固定资产开 支 15.6 亿元，折旧摊销占营收比 7.7%，同比+1.24pct）等因素所致；展望 Q3，赛力斯、小米、吉利、 ...