飞机和服务业务均快速增长，在手订单持续维持高位。1）公司1H25 飞机制造业务实现收入4.98 亿美 元，YoY+25.2%，占比83.8%；服务业务实现收入0.96 亿美元，YoY+24.1%，占比16.2%。2）1H25 交 付量同比增长22%至350 架，包括305 架SR2X 系列飞机和43 架愿景喷气机。其中Q1/Q2 分别交付 150/200 架，Q1 同比翻倍，Q2 同比小幅下滑5.7%。3）截至2025/6/30，储备订单1056 架，含827 架 SR2X 系列和229 架愿景喷气机。公司储备订单持续维持高位，可维持未来1.5 年左右生产。 产品提价效应显著，盈利能力大幅提升。1）1H25 公司SR2X 交付均价由104 万美元提升至114 万美 元，YoY+9.6%；愿景喷气机由333 万提升至348万美元，YoY+4.5%。2025 年5 月公司发布SR 系列 G7+新品，标配一键安全返回自动着陆系统，Cirrus IQ PRO 支持自动数据库更新、跑道占用感知功 能，在G7 产品基础上持续提价。2）1H25 毛利率/净利率分别提升1.8ppt/3.4ppt 至36.2%/10.9%。我 ...

行业研究 证 券 研 究 报 告 华创交运|低空经济周报（第 45 期） 海外市场观察：JOBY 触及百亿美金市值里 推荐（维持） 程碑，西锐再创股价新高 华创证券研究所 证券分析师：吴一凡 电话：021-20572539 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：梁婉怡 邮箱：liangwanyi@hcyjs.com 执业编号：S0360523080001 证券分析师：吴晨玥 邮箱：wuchenyue@hcyjs.com 执业编号：S0360523070001 证券分析师：霍鹏浩 1）从商业模式理解，我们认为公司，生产端属于高端制造业，航空制造门槛 高壁垒高，24 年前三大市占率近半；销售端属于高端消费品，公司深耕私人 飞机领域，面向 C 端客户为主，产品近年来持续提价，24 年相较于 21 年，公 司 SR2X 系列售价提升了 26%，愿景喷气机提升了 24%，典型类高端消费品 属性。2）海外比较：我们观察海外上市公司中，巴航工业 Wind PEttm 23 倍， 德事隆集团 Wind PE ttm 18.5 倍，均明显高于西锐。注：我们预计公司 202 ...