公司深度研究 | 敏实集团 电池盒欧洲出海贡献增量，机器人&液冷&低空布局可期 证券研究报告 2026 年 03 月 03 日 敏实集团（00425.HK）首次覆盖报告 【核心结论】我们预计 2025-2027 年公司营收分别为 261/301/348 亿元，同 比 +13%/+15%/+16%，归母净利 润 27.2/32.3/37.3 亿元，同比 +17%/ +19%/+16%，对应当前 PE16.7/14.0/12.1X。首次覆盖，给予"买入"评级。 【报告亮点】本次研究我们重点向市场解答了敏实集团为何兼具α与β？守 得住"α"：公司作为全球最大的电池盒供应商，长期深耕欧洲市场，未来 将充分受益欧洲汽车市场电动化加速转型。寻得见"β"：公司聚焦智能机 器人、低空经济、服务器液冷等新兴领域拓展，深度绑定智元、亿航等国内 头部企业，打造公司第二曲线，有望打开公司营收&估值天花板。 【主要逻辑】"α"的逻辑：受益欧洲电动化转型提速，公司电池盒业务贡 献核心增量。欧洲碳排政策目标明确，多国电车补贴重启，本土品牌加速电 动化转型升级，2025 年欧洲新能源汽车销量达 386 万辆，同比+31%，新能 源渗透率达 ...

Email：liubw@zts.com.cn | 基本状况 | | | --- | --- | | 总股本(百万股) | 806.32 | | 流通股本(百万股) | 756.50 | | 市价(元) | 43.55 | | 市值(百万元) | 35,115.16 | | 流通市值(百万元) | 32,945.56 | 执业证书编号：S0740521120002 Email：wangfang02@zts.com.cn 执业证书编号：S0740524030001 元件 | . 11 | | --- | | 维持 | | 买入 | | 评级: | 1、《顺络电子：三季度业绩再创新 高 ， AI 终 端 带 动 后 续 成 长 》 2025-10-28 AI 终端带动后续成长》2025-08-02 2025-04-21 顺络电子（002138.SZ） 证券研究报告/公司点评报告 2026 年 03 月 03 日 | 评级： | 买入（维持） | 公司盈利预测及估值 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | ...

元件 | . 11 | | --- | | 维持 | | 买入 | | 评级: | 执业证书编号：S0740521120002 Email：wangfang02@zts.com.cn 执业证书编号：S0740524030001 1、《顺络电子：三季度业绩再创新 高 ， AI 终 端 带 动 后 续 成 长 》 2025-10-28 AI 终端带动后续成长》2025-08-02 2025-04-21 顺络电子（002138.SZ） 证券研究报告/公司点评报告 2026 年 03 月 03 日 | 评级： | 买入（维持） | 公司盈利预测及估值 | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 指标 | 2024A | | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | 分析师：王芳 | | 营业收入（百万元） | | 5,897 | 6,745 | 8,451 | 10,261 | 12,314 | | 执业证书编号：S0740521120002 | | 增长率 yoy% | | 17% ...

中航西飞 20260302 摘要 中航西飞是我国大中型飞机研发制造一体化基地，承担军用大型战略运 输机运-20 的独立研制，填补了自主研发空白，并深度参与国产民机 "两干两支"项目，是 C919 与 C909 最大的机体结构供应商，同时在 国际业务中为空客 A320 和波音 737 系列提供关键部件。 运-20 作为具备延展性的基础平台，不仅满足"全域化"需求下跨洲际、 高速度投送能力，还可在空中加油、应急救援、信息支援等方向持续拓 展功能，已实现运油-20 首秀，并积极推进军贸，在全球大型运输机领 域具备竞争力。 中国是全球第二大单一航空市场，商飞预测未来 20 年新机需求复合增 速约 4.4%，单通道喷气客机市场规模约 9,000 亿美元，双通道宽体机 约 6,000 亿美元。C919 定位于单通道窄体干线客机，旨在占据该市场 份额，实现国产干线客机零的突破。 截至 2025 年末，C919 累计交付 31 架，已开通国内 19 个城市航线， 载客超 360 万人次。三大航 C919 订单超 300 架，未来交付任务重。 C909 载客已突破 3,000 万人次。国内支线市场潜力巨大，疫情前下沉 市场增速 ...

持续看多国防科技四大主线 20260302 摘要 个股定价以远期市场空间和卡位为核心，短期交易围绕事件催化和边际 变化。重点关注商用大飞机（含航空发动机与燃气轮机）、商业航天、 AI 产业链（AIDC 缺电背景下燃机链国产替代与出海）、军贸高端化破 局四大主线。 看好商业航天国产链今年出现"3D 共振"，股价催化核心在火箭链，源 于可回收火箭首飞与复飞。3 月中后旬至二季度预计出现大量首飞和复 飞催化，二季度至三季度国内商业航天火箭公司 IPO 也将构成催化。卫 星链业绩兑现确定性高于火箭链。 商业航天海外映射关注 SpaceX 产业链及机械、电芯环节标的。事件层 面，关注 SpaceX 启动 IPO 和 Starship V3 复飞等关键进展，这些是海 外映射的核心催化剂。 AIDC 缺电问题带动燃机关注度上升，机会体现在国内燃机供应链出海 和燃机总装环节的国产替代与出海机遇拓展。从原材料到整机存在全面 轮动与股价"泛化"机会。 Q&A 在军工板块的大势研判上，当前更看好哪些主线方向，对"内装赛道"的态度 是什么，个股定价框架如何把握？ 维持既有判断不变，相对更看好"军转民"和"军贸"两大方向；对"内装赛 ...

策略研究报告 证券研究报告 策略报告 报告日期：2026 年 3 月 1 日 风险因素影响可控 ——A 股投资策略周报告 华龙证券研究所 A 股市场走势(2025/2/14-2026/2/27) 姓 名：朱金金 执业证书编号：S0230521030009 邮 箱：zhujj@hlzq.com | 表 1:风格涨跌幅 | | --- | | 表 2: 美伊谈判及冲突事件 . | | 表 3: 主要宽基指数市盈率(TM)及市净率(LF)估值分位 7 | | 表 4: 行业市盈率(TTM)及市净率(LF)估值分位 . | 影响有限》2026.2.2 2026.2.2 稳中向好》2026.1.19 请认真阅读文后免责条款 摘要（核心观点）： 上周周期风格涨幅居前。周期板块上周整体表现较好，主要原因包括：一 是春节期间美伊局势复杂，市场对冲突担忧升温，推动国际油价上升，以 及美国关税政策的不确定性加剧市场对美元信用担忧，推升贵金属避险需 求。二是供给约束与基本面改善等因素影响，钢铁、有色金属、基础化工 等周期行业板块涨幅居前。三是风格轮动与资金偏好影响。周期板块估值 相对较低且有基本面支撑，吸引了局部高估板块的资金向周 ...

扬杰科技 300373.SZ 公司研究 | 动态跟踪 AI 驱动功率高增，多产品线全面布局 核心观点 盈利预测与投资建议 ⚫ 我们预测公司 25-27 年归母净利润分别为 13.0、16.6、19.7 亿元（原 25 年预测为 13.9 亿元），主要调整了营业收入与毛利率。根据可比公司 26 年平均 36 倍 PE 估 值，给予 110.16 元目标价，维持买入评级。 风险提示 新能源行业发展不及预期、海外市场复苏不及预期、新兴领域业务发展不及预期、市场 竞争加剧。 公司主要财务信息 | | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 5,410 | 6,033 | 7,463 | 8,725 | 10,116 | | 同比增长 (%) | 0.1% | 11.5% | 23.7% | 16.9% | 15.9% | | 营业利润(百万元) | 1,054 | 1,183 | 1,519 | 1,922 | 2,299 | | 同比增长 (%) | -16.5% | 12 ...

非银金融行业周报 利率引发保险调整，仍然看好非银板块 长期表现 2026 年 03 月 02 日 【投资要点】 挖掘价值 投资成长 强于大市（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：王舫朝 证书编号：S1160524090005 证券分析师：胡强 证书编号：S1160526010005 证券分析师：廖紫苑 证书编号：S1160524120004 联系人：汪筠婷 相对指数表现 -10% -2% 6% 14% 22% 30% 2025/3 2025/8 2026/2 非银金融 沪深300 相关研究 《以史为鉴，券商行情的新锚点在哪 里？》 2026.02.26 《A 股 1 月新开户数居历史高位，2025 年保险业稳健增长》 2026.02.09 《上市券商 2025 年业绩密集预喜，险资 加码养老科创》 2026.02.03 《公募基金业绩基准新规落地，险企理赔 高效且获赔率高》 2026.01.25 《融资新规夯实"慢牛"根基，险企渠道 深度重塑》 2026.01.20 行 业 研 究 / 非 银 金 融 / 证 券 研 究 报 告 力四方面提出核心举措。我们认为，政策落地或将为保险行业带来新增长点， 保险公 ...

Policy Focus - The recent policies emphasize the urgency of implementing government work post-Spring Festival, with a focus on enhancing responsibility and aiming for annual targets[2] - The People's Bank of China (PBOC) has lowered the foreign exchange risk reserve ratio for forward foreign exchange sales from 20% to 0%, marking the first use of this tool in nearly three and a half years[2] - Various regions, including Guangdong, Zhejiang, and Jiangsu, have held "New Year First Meetings" to set the tone for the 14th Five-Year Plan, focusing on new productivity, private economy, and high-quality development[2] Real Estate and Economic Measures - Shanghai's "Seven Measures" include easing purchase restrictions and increasing public housing loan limits (up to 3.24 million yuan), aimed at stabilizing the real estate market[2] - The emphasis on establishing a correct view of performance has been reiterated in multiple meetings, including the State Council and the Central Party's construction work meeting[2] - The government is promoting the silver economy and elderly care services, enhancing consumption capabilities through subsidies and new consumption scenarios[4] Industry Development - Multiple departments are focusing on strengthening industries, particularly in low-altitude and "AI+" sectors, with initiatives to support low-altitude industry development and establish a comprehensive low-altitude insurance system[9] - The PBOC's recent policy aims to stabilize the RMB exchange rate and promote a neutral foreign exchange policy, indicating a shift towards supporting enterprises in managing currency risks[6] Upcoming Events and Expectations - Attention is drawn to the upcoming National People's Congress (NPC) sessions, where GDP growth targets are expected to be set between 4.5% and 5% for 2026, with a CPI target around 2%[2] - Key indicators to watch include whether the PMI can return to expansion territory and if credit can achieve a strong start in the first quarter[2]

高盛闭门会-首席闪辉前瞻 3 月会议要点，26 年四大投资 主题和近期资金面分析 20260228 摘要 2026 年中国 GDP 增速目标预计维持在 4.5%-5%区间，与市场 4.8% 的预测基本一致，表明经济增速边际放缓，但整体平稳，政府债券发行 规模预计与 2025 年接近，消费品以旧换新补贴规模边际缩减。 全国两会预计延续提升消费能力和增加特定服务供给的主线，可能包含 最低工资或基础养老金上调等福利提升措施，以"持续聚焦、渐进推 进"为特征，通过支持服务业供给端提升质量并扩大规模，以带动服务 消费。 2026 年两会适逢"十五五"规划开局，科技创新和消费的重要性进一 步提升，明确提出未来五年提高居民消费率，需重点跟踪行业政策或量 化目标，识别尚未被市场充分计价的政策支持方向。 民营经济政策基调预计保持支持性，监管取向将继续强调高质量发展， 核心在于培育优质企业、提升股东回报并引导长期投资氛围，市场更偏 好"慢牛"路径。 Q&A 下周全国两会最需要重点关注哪些宏观政策信号，尤其是增长目标与政府债券 发行额度可能如何设定？ 最关键的两个指标是 2026 年 GDP 增长目标与全国人大批准的政府债券发行总 ...