公司公布1H25 业绩：收入43.56 亿元，同比下滑0.8%；归母净利润13.58 亿元，同比提升24.6%，经调 整净利润11.36 亿元，同比提升2.1%，符合市场预期。 发展趋势 机构：中金公司 研究员：俞波/陈诗雨/张琎 1H25 业绩符合市场预期 风险 1H25 公司核心商业化产品销售相对承压。根据公告，1H25 公司特比澳收入23.71 亿元，同比下滑 4.2%，收入占比54.4%；益比奥收入3.46 亿元，同比下滑12.1%，赛博尔收入1.10 亿元，同比下滑 10.4%，两者合计收入占比10.5%；1H25 公司脱发领域收入6.90 亿元，同比增长23.8%，收入占比 15.8%，其中蔓迪收入6.82 亿元，同比增长24.0%；CDMO 业务在1H25 实现收入1.01 亿元，同比增长 76.1%；三生国健收入6.42 亿元，同比增长7.6%。 集采降价超预期，竞争加剧，研发失败，新品商业化不及预期。 深耕四大领域，在研管线品种储备丰富。根据公告，截至1H25 期末公司研发管线包含血液及肿瘤、自 免及眼科、肾科等在内30 项在研产品。其中，SSGJ-706（抗PD-1/PD-L1 双抗）获批 ...

智通财经APP获悉，中金发布研报称，考虑BD收入的确认，上调三生制药(01530)2025/2026净利润 186.5%/138.3%至62.49亿元/56.64亿元。当前股价对应2025/2026年11.3倍/12.3倍市盈率。维持跑赢行业 评级，考虑股价已对创新药核心品种BD有一定程度反映，该行上调目标价39.9%至36.50港元，对应13.0 倍2025年市盈率和14.2倍2026年市盈率，隐含14.9%的上行空间。公司公布1H25业绩，收入43.56亿元， 同比下滑0.8%;归母净利润13.58亿元，同比提升24.6%，经调整净利润11.36亿元，同比提升2.1%，符合 市场预期。 中金主要观点如下： 1H25公司核心商业化产品销售相对承压 根据公告，1H25公司特比澳收入23.71亿元，同比下滑4.2%，收入占比54.4%;益比奥收入3.46亿元，同 比下滑12.1%，赛博尔收入1.10亿元，同比下滑10.4%，两者合计收入占比10.5%;1H25公司脱发领域收入 6.90亿元，同比增长23.8%，收入占比15.8%，其中蔓迪收入6.82亿元，同比增长24.0%;CDMO业务在 1H25实现收入1. ...