风险提示：新产品进度不及预期、行业竞争加剧、宏观需求不及预期、地缘政治风险、汇率波动风险、 限售股解禁风险。 2Q2025 营收环比改善，短期利润仍承压。单季度来看，2Q2025 公司实现营业收入9.48 亿元，同 比-13.43%，环比+25.43%，营收环比改善明显。2Q2025 实现归母净利润-1.01 亿元，亏损幅度环比有所 扩大。业绩短期承压主要原因系公司自建12 英寸产线进入量产转固，产能爬坡初期利用率不足导致单 片晶圆成本较高，折旧增加叠加市场竞争影响，公司1H2025 毛利率下滑至28.75%。 芯卓产线产能爬坡顺利。1）6 英寸滤波器产线：已实现双工器、四工器等分立器件的规模量产，集成 自产滤波器的DiFEM、L-DiFEM、L-PAMiD 等模组产品已成功导入多家品牌客户并持续放量。2）12 英寸产线：产能快速提升，已基本达成5000 片/月的产能规模并进入稳定生产阶段，产品良率达到行业 较高水平。随着芯卓产品持续上量，产线运转效率提升，产能利用率不足导致的高成本问题将逐步缓 解，预计后期产品毛利率将企稳回升。 投资建议： 我们预计公司2025/2026/2027 年收入分别为42.20/ ...