思维列控 20250413 摘要 Q&A 请简要介绍思维列控公司 2024 年的经营成果。 2024 年，思维列控公司在铁路行业加快复苏的背景下，实现了稳健的发展。全 年营业收入达到 15.15 亿元，同比增长 28.38%；归母净利润为 5.48 亿元，同 比增长 33.08%；扣非净利润为 5.49 亿元，同比增长 35%。公司经营活动净现金 • 思维列控 2024 年营收增长 33.08%，扣非净利润增长 35%至 5.49 亿元，经 营活动净现金流达 4.339 亿元，同比增长 52.47%，创历史新高，显示出强 劲的盈利能力和现金流管理能力。 • 列控系统业务收入 8.86 亿元，同比增长 25.89%，毛利率 66.47%，受益于 无线数据换装订单超预期增长 132%（订单额超 2 亿元）和 15 系统销量增 长 20%，无线换装市场渗透率接近 60%，预计未来两年完成。 • 铁路安防业务收入 2.38 亿元，同比增长 25.64%，订单增速超 40%，主要贡 献来自车载系统订单突破 3 亿元及车站管控子系统新签订单近 9,000 万元， 列车自动控制地面端应用取得突破。 • 高铁运行监测板块收入 ...

中科电气 20250410 2025-04-11 今年锂电行业的整体情况呈现出供需格局改善的边际年。春节以来，我们坚定 推荐锂电板块，尤其是龙头公司如宁德时代等短期超跌股票，这些都是投资机 会。负极材料板块因石油焦价格异动导致一季度末和二季度业绩展望悲观，但 随着时间推移，部分产品顺价销售，石油焦价格回落至去年底部价位的一半以 上，使得成本问题明显改善。龙头公司通过降本增效，有望恢复正常盈利水平。 此外，今年新发布的车型基本上都是 5C 起步，快充负极成为关键材料，包括 中科电气、尚泰科技和普特莱等龙头公司在快充负极领域具有显著优势。 快充负极材料在锂电行业中的重要性如何？ 快充负极材料在锂电行业中具有重要地位。今年新发布车型基本上都是 5C 起 步，而快充负极是实现这一目标的核心环节。快充负极带来的盈利能力更高， 对应车型也更贵，是锂电板块重回通胀逻辑的重要因素。同时，高端产品技术 洗牌使得剩下来的龙头公司重新塑造行业格局，如中科电气、尚泰科技和普特 莱等在快充负极领域具备显著优势。 中科电气近年来的发展状况如何？ 中科电气成立于 2004 年，以磁电装备起家，实现国产进口替代，并于 2016 年收购湖南中 ...

肇民科技 20250410 2025-04-11 摘要 • 肇民科技 2024 年汽车零部件业务占比近 90%，新能源汽车领域增长显著， 全年毛利率约 33.8%，净利率近 19%，财务指标较 2023 年有明显提升， 得益于汽车业务放量和在手项目转向量产。 • 公司在人形机器人精密零部件方面取得进展，已收到量产通知，正在进行 产线审核，并积极探索机器人行业对精密零部件的潜在业务机会，该领域 需求或超过汽车领域。 • 全球化布局方面，公司计划收购并增资墨西哥公司以扩展产能，但受关税 和贸易政策影响暂缓，现有订单稳定，开机率高，国内新总部预计 2026 年完工，满产后产能可达 30 亿。 • 公司设定未来收入和利润增长 20%的目标，基于现有项目情况，预计毛利 率将保持在 30%以上，通过提高生产效率和控制成本维持利润率，坚持高 壁垒、高附加值产品策略。 • 公司积极开发人形机器人精密零部件，已收到量产通知，并进行主机厂及 Tier One 客户的产线审核，凭借精密模具和先进工艺，满足机器人行业对 超精密产品的需求。 Q&A 请介绍一下肇民科技 2024 年的财务表现及其主要驱动因素。 2024 年，肇民科技总 ...

2025-04-11 摘要 • 新大陆受益于消费政策和行业格局优化，预计一季度利润增长超 20%，全 年净利润达 13-14 亿元，当前估值约 20 倍，具性价比。公司积极回购股 份，上限提至 37 元，已回购 1.22 亿元，彰显信心。 • 新国都一季度业绩或稍弱，但全年预计利润至少达 7 亿元，当前估值仅 17 倍，性价比高。去年受补税和减值影响，实际利润较低，但机构已消化一 季度预期，看好全年表现。 • 支付行业格局优化，头部企业如新大陆、新国都受益，议价能力提升。头 部收单机构净费率显著上行，毛利率大幅提高，表明行业盈利质量明显改 善。 • 新大陆 2024 年支付流水预计 2.2-2.3 万亿元，新国都 1.47 万亿元，下半 年优于上半年。消费刺激政策传导需时，预计 6 月或下半年流水改善更明 显。 • 新大陆和新国都积极拓展海外支付设备市场，重点布局拉美、中东非、欧 美等高端市场。新大陆拉美市场增速约 15%，新国都 24 年海外设备收入 同比增长 64%。 Q&A 目前对新大陆和新国都的投资建议是什么？ 对于新大陆，我们非常看好其今年（2025 年）的机会。公司最近发布了回购 进展公告，显示出 ...

水晶光电 20250410 2025-04-11 摘要 • 水晶光电归母净利润增长率超销售增长 48%，毛利率达 31.1%，同比上 升 3.3 个百分点，净利率 16.4%，同比增 4.6 个百分点，主要受益于新项 目量产导入和产品结构优化及内部降本增效。 • 2024 年各主营业务板块均实现同比增长，光学元器件收入占比 47%，光 学面板收入占比 40%，半导体光学、汽车电子 L3 和反光材料收入占比分 别为 2%、5%和 6%，扣非净利润同比增长 83%。 • 公司外销占比 75%，直接出口美国产品占比小于 0.1%，基本不受美国关 税直接影响；55%出口通过国内报税完成，剩余主要出口至中国台湾、新 加坡、越南、日韩等东亚和东南亚国家。 • 公司计划 2025 年营业收入增长 10%，通过深化客户关系、稳固基础业务、 前瞻布局战略业务、深化机制改革和持续降本增效等策略实现，资本性支 出预计占营收 10%-15%。 • 水晶光电在全球市场定位稀缺，凭借价格优势突破北美市场垄断，为未来 3-4 年带来持续增量，消费电子、车载 AR/VR 及 AI 领域需求旺盛，公司 将优先受益。 Q&A 请介绍公司 202 ...

Q&A 中国重汽在未来几年的增长前景如何？其估值情况如何？ 中国重汽未来几年的增长前景较为乐观，预计将实现两位数的利润增速。然而， 其估值相对较低，尤其是在香港市场。与 A 股公司相比，中国重汽在港股市场 的估值折让明显，仅为 A 股公司的 60%-70%。尽管如此，从中长期来看，由 于其利润复合增长率达到 15%，而 2025 年的估值不到 8 倍，这使得中国重汽 具备较高的投资吸引力。 中国重汽 20250410 2025-04-11 摘要 • 中国重汽作为国内重卡龙头，受益于更新周期、内需政策及新能源渗透率 提升，展现出强劲的发展潜力。公司与潍柴动力协同，技术和资金实力雄 厚，多元化的股权结构保障了其市场竞争优势。 • 自 2022 年以来，中国重汽市占率稳居国内第一，并通过优化产品结构， 转向牵引车等高附加值车型，实现盈利能力提升。98%以上收入来自卡车 销售，同时拓展卡车配件及金融业务。 • 中国重汽的财务表现稳健，毛利率提升，期间费用率下降。股权激励计划 设定了明确的业绩增长目标，到 2025 年收入目标为 1,091 亿元，利润率 达到 8%。 • 重卡更新需求受到政策驱动，预计 2025 年将 ...

威胜信息 20250410 2025-04-11 摘要 • 威胜信息 2024 年营收达 27.42 亿元，同比增长 24%，经营性现金净流 入 4.74 亿元，同比提升 13%，净资产收益率达 20.39%，提升 1.47 个 百分点，显示出良好的盈利能力和现金流状况。 • 国际业务实现显著增长，境外收入同比增长 85.4%至 4.21 亿元，占总收 入的 15.38%，表明公司海外市场拓展取得重要进展，国际竞争力显著增 强。 • 通信芯片及模块成为公司最大单品，营收达 7.76 亿元，同比增长 18%，HPLC 加 HRF 双模通信芯片与模块在国网和南网市场占有率保持第 一，凸显了公司在该领域的领先地位。 • 公司研发投入 2.41 亿元，占收入的 8.78%，同比增长 5.95%，推出三大 系列共计 50 款新产品及解决方案，新品收入占全年营收的 49%，表明公 司高度重视技术创新，并将其转化为市场价值。 • 威胜信息积极践行 ESG 理念，发布中英文双语版 ESG 报告，推动绿色经 营，获国家绿色工厂称号，并被评为中国工业碳达峰领跑者企业之一，展 现了公司在可持续发展方面的努力和成果。 Q&A 威胜信 ...

Summary of Guanghe Technology Conference Call Company Overview - Guanghe Technology reported a steady revenue growth in 2024, with quarterly revenues of 784 million, 921 million, 975 million, and 1.054 billion yuan, and net profits of 145 million, 174 million, 173 million, and 184 million yuan respectively, despite a slight decline in Q3 due to exchange rate impacts [2][5][3]. Key Financial Performance - In 2024, Guanghe Technology achieved total revenue of 3.734 billion yuan, a year-on-year increase of 39.43%, and net profit of 676 million yuan, up 63.04% year-on-year [3]. - AI product sales totaled 860 million yuan in 2024, with the top five customers contributing significantly, the largest customer accounting for 44% of sales [4][15]. Growth Drivers - The strong performance in Q1 2025 is attributed to increased market share in AI server business, reasonable order arrangements, and enhanced production during the Spring Festival [6]. - The company anticipates 2025 revenues of 4 billion yuan from the Guangzhou factory and 700-800 million yuan from the Huangshi factory, with a stable gross and net profit margin expected [4][30]. Globalization Strategy - Guanghe Technology is accelerating its globalization efforts by enhancing overseas factory capacities and diversifying production locations to mitigate risks associated with market dependency and tariffs [8]. - The company is closely monitoring the impact of U.S. tariffs on its business, noting that direct exports to the U.S. account for only 0.12% of revenue, with most operations concentrated in Asia [7]. AI Server Development - The company is continuously upgrading its AI server capabilities, achieving a 60% production level on the Yijin platform and addressing the rapid updates in AI server chips with advanced PCB requirements [10][11]. - Guanghe Technology has invested heavily in R&D for high-end PCB products, with a focus on meeting the increasing demands of the AI market [20][32]. Market Dynamics and Challenges - Despite potential tariff impacts, the company has not observed significant changes in order patterns from clients, maintaining flexibility in response to market dynamics [9][19]. - The high demand for high-end PCBs, coupled with tight supply, is expected to enhance the company's bargaining power in the market [20]. Future Outlook - The company plans to maintain a production capacity utilization rate of around 90% in 2024, with expected production value of approximately 4 billion yuan [25]. - Guanghe Technology is committed to enhancing its operational capabilities and maintaining strong communication with clients to adapt to market changes and ensure stable business development [21][22]. Conclusion - Guanghe Technology is well-positioned for growth in the AI server market, with a robust strategy for global expansion and a focus on high-end PCB production, while navigating potential challenges from tariffs and market fluctuations [8][30].

LIPO 趋势受益标的：隆利科技、德邦科技 20250409 2025-04-11 摘要 • LIPO（低压注塑成型）技术作为一种手机屏幕封装技术，通过光敏树脂液 态封装，可实现超窄边框和等边效果，提升防水性能和跌落牢固性，尽管 增加封装成本 20-30 元，但减少了点胶、检测排线等工序成本。 • 苹果于 2021 年率先应用 LIPO 技术于 Apple Watch，2023 年引入 iPhone 15 Pro 系列，安卓机型预计 2025 年迎来快速渗透期，OPPO、 小米等品牌已积极跟进，市场反馈良好，预示着 LIPO 技术在安卓市场的 巨大潜力。 • OLED 封装技术主要应用于中小尺寸智能终端，预计 2025 年全球中小尺 寸 OLED 智能终端总销量将超过 11 亿台，其中智能手机约为 6.6 亿部， 智能穿戴设备约为 1.51 亿部，市场基数庞大。 • 预计 2025 年至 2028 年，OLED 封装技术在智能手机领域的渗透率将逐 步提升，分别达到 12%、25%、40%和 55%，预示着相关产业链企业将 迎来巨大的市场空间。 • 投资机会集中在封装工艺（隆利科技）和光敏树脂材料（德邦科技）两 ...

容百科技 20250410 2025-04-11 摘要 • 容百科技 2024 年营收达 150.88 亿元，净利润 3.29 亿元，四季度净利润 环比增长近 50%，研发投入 4.24 亿元，同比增长约 20%，累计申请专利 1,206 项，授权 597 项，显示公司盈利能力和创新能力显著提升。 • 公司三元材料 2024 年销量 12 万吨，同比增长 20%，全球市占率超 12%，提升 2 个百分点。中镍高电压产品获头部客户认可，海外销量超 2 万吨，超高镍产品出货 2.7 万吨，占比提升至 23%，战略新品投入 1.75 亿元，三元业务全年盈利超 5 亿元。 • 锰铁锂产品在大动力领域销量大幅提升，同比增长 100%，维持行业第一， 获头部电池企业近万辆汽车订单。新一代锰铁锂成本较磷酸铁锂低 10%， 获客户认可并完成批稳验证，今年将实现部分产线改造，实现量产和批量 生产交付。 • 钠电正极产品开发取得突破，获 3,000 吨层状材料订单和数百吨钠电正极 材料订单，启动湖北仙桃年产 6,000 吨钠电正极材料产线。预计 2025 年 钠电池出货量将达千吨级别，储能领域需求将超万吨级别。 Q&A 容百科技 ...