2024 年 06 月 25 日 宏观深度研究 研究所： [Table_Title] 寻找房价周期之锚 证券分析师： 夏磊 S0350521090004 xial@ghzq.com.cn ——一个日本视角 最近一年走势 房地产如此重要，关系国计民生，它是国民经济的支柱、财富的象 征、大类资产配置的核心、经济周期之母、民生的保障、金融危机 的策源地。 房价是反映房地产市场波动的核心指标之一，其变动影响购房者预 期、居民家庭财富变动和金融体系的稳定。 近年来，房价波动引发广泛讨论，市场开始寻求其变化规律，试图 找到能判断房价是否见底的“锚”。我们从周期视角、收益率视角、 收入视角、货币视角，分析判断房价变动趋势及其内在逻辑。本文 相关报告 是该系列研究的第一篇：周期之锚。 《开年看地产：一线城市房地产市场怎么走》—— 2024-03-19 从1998年房改以来，中国的房价经历了二十多年的平稳上升，并未 《构建“人房地钱”联动的房地产发展新模式*夏磊》 经历大幅调整。国际来看，发达国家的房价经历过明显的周期，特 ——2024-03-05 别是日本，在基本面上和中国有相似之处，也有一定的差异。 《2024年房地产市场 ...

行 业 研 究 2024.06.20 电 子 行 业 专 题 报 告 模拟芯片库存拐点已至，AI 拉动电源相关需求 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 分析师 原厂+渠道携手控制库存，拐点已至。库存方面，本轮周期下行期中，模拟 郑震湘 登记编号：S1220523080004 芯片原厂携手分销商、汽车Tier 1厂商一同控制库存，已取得一定成效。 TI表示国内工业库存去化已经接近尾声；ADI本季度库存去化近1亿美元， 佘凌星 登记编号：S1220523070005 预期下季度库存将进一步优化；瑞萨表示渠道长期库存已经趋于稳定；NXP 的分销渠道库存成效显著，已控制在 1.6 个月。我们认为随着下游需求逐 步复苏，模拟芯片库存将趋于正常。 行 业 评 级 :推 荐 工业需求强劲复苏，AI芯片功率提升拉动电源相关需求。需求方面，ADI表 行 业 信 息 示强劲的PMI数据支撑了工业领域持续的订单，这有助于库存的不断消化， 上市公司总家数 511 工业行业将于下个季度重回增长。MPS看到了 AI 需求强劲，在积极备货主 总股本(亿股) 5,485.32 动增加库存。算力芯片功率相较于传统 CPU 高出 ...

证券研究报告 风格决定胜负，科技成长崛起 ——2024年下半年A股策略展望 ...

建投宏观周君芝周周芝道：改革的方向 ...

更多资料加入知识星球：水木调研纪要 关注公众号：水木纪要 中 信 证 券 海 外 研 究 路 演 交 流 海外宏观经济、大类资产与出口表现 ...

资料来源：路透，中国银行研究院 日本通胀水平稳步走高，2024 年 7 月或将再次加息。"再通胀"将是推动 日本央行做出加息决定的主要推手。一方面，随着日元持续贬值，输入型通胀 风险加剧，在能源和原材料等方面对海外依赖度较高的日本企业受到日元贬值 的影响，生产成本被进一步推高，导致日本国内食品及日用品价格持续上涨。 另一方面，劳动力市场延续紧张态势，"工资-通胀"的良性循环有望形成。日 本央行董事会成员表示，如果日元大幅下跌推高通胀，或者公众对未来物价走 势的看法超出预期，日本央行可能加息。预计央行或将在 2024 年 7 月再次加息。 在加息预期下，日本国债收益率，尤其是 10 年期国债收益率将继续上行至 1.2% 左右。然而，日本央行收紧货币政策仍面临困难。日本经济艰难复苏，过快收 紧货币政策可能扼杀脆弱的经济复苏。日本央行需要在支持经济增长和控制通 胀风险之间取得平衡。 中国银行研究院 14 2024 年第 3 季度 更多一手调研纪要和研报数据加V：shuinu9870 更多资料加入知识星球：水木调研纪要 关注公众号：水木纪要 全球经济金融展望报告 （五）重点国别/地区经济形势研判 1.美国：经济持续温 ...

更多资料加入知识星球：水木调研纪要 关注公众号：水木纪要 一、公司概况及财务表现 永泰能源成立于1998年，上市代码600157，形成煤炭、电力、储能和石化的综合能源布局， 主营业务为煤炭和电力。 2021年上半年净利润预计为11.6亿元至12.6亿元，同比增长15%至25%。 其中二季度净利润为7亿至8亿，同比增长17%至30%，环比一季度增长近50%至70%。 二、煤炭板块及相关项目 公司煤炭板块总产能规模为1,910万吨/年，其中在产焦煤矿产能为1,110万吨/年。 海子滩煤矿预计产能将达到1,000万吨/年，2027年产能规模预计突破2,000万吨/年。 公司拥有15 座焦煤矿，煤炭资源量达38.29亿吨，包括优质焦煤 9.2亿吨，动力煤29.07 亿吨。 一季度焦煤平均售价为1916元/吨，生产成本约820元/吨。 三、电力业务及市场表现 电力业务自去年下半年持续扭亏为盈，今年效益持续增长。 公司控股装机规模918万千瓦，参股装机规模400万千瓦。 一季度发电量达100亿千瓦时，同比增长近15%，供热量同比增长近30%。 二三年燃煤机组平均供电能耗为295.65克每千瓦时，低于全国平均水平7.75克 ...

然后我们现在在配合客户在开发什么呢？在开发一些软管系统管，包括新能源车里面管理系统 的流量板，甚至说包括还有一些集中控制的法导法导，这个我们都已经在配合客户在开发。但 是因为这些新产品的开发，就它本身的话也会有一个周期。它以新产品的开发到最后送样到检 测到定到认证通过到定点的话会有一定的周期。但是这个也是我们未来重点发展的一个方向。 因为新能源车的单车的热管理驾驶量是远大于传统车的。这个大家应该来讲都还是有一定的共 更多资料加入知识星球：水木调研纪要 关注公众号：水木纪要 发言人 06:12 发言人 06:53 发言人 07:49 发言人 08:15 更多一手调研纪要和研报数据加V：shuinu9870 2221 年还是上半年。三年半的时间的话，原来经营管理团队他没有业绩的压力，所以他在新品 研发，包括设备的更新这一块相对也是偏保守的。所以说，一直还是原来的老的产品。 那我们阿里的下半年去了之后，也是经过市场调研，各方面我们也发现其实这个热管理系统的， 新能源车。所以新能源车这个赛道，新能源车的这个渗透率的提升。那这一块的话，我们觉得 还是大有可为的。所以我们从 22 年开始，我们也在在研发包括新设备。我们包 ...

更多资料加入知识星球：水木调研纪要 关注公众号：水木纪要 北汽蓝谷 原文 20240626_ 2024年06月27日20:27 发言人 00:00 他会想的王总简单简单介绍一下北汽蓝浦半年报的基本经营情况和跟华为合作的情况，可以 吗？是这样，因为半年到现在还没到销售的时间，可能半年报相关的信息这边就不太方便跟大 家去分享了。然后公司其他的相关的信息到时候可以跟大家去分享一下，要不我就用几分钟给 公司一些信息带来。 发言人 00:21 哦哦哦行，那我给大家梳理一下，就我们公司自从现在跟华为合作以后，现在公司旗下是有三 大品牌。分别是按照时间相关顺序，分别是北京品牌、洗护品牌和化妆品牌。化妆品牌就是指 的我们跟华为合作的这个品牌。 发言人 00:35 北京品牌如果之前有投资人关注我们公司的话，应该相对来说是比较熟悉了。我们之前在2019 年也是做过连续七年的一个销冠。我们其中的北京品牌的EU5，之前也是被大家赞誉为网约神 车，这个车现在也一直在售。这个北京品牌现在的话可能80%到90%都是对公市场。就是我们 ...

第一个先说我们说这个三大红线的这样第一个问题。实际上原来的时候，从这个三大红线的管 理上面的角度上来讲，其实最主要电脑还是要保证新能源的消纳的问题。所以他原来有一个所 谓的新能源的想法，红线的问题，原来的时候我们看到，其实去年的我们看到的新能源的，我 们说并网发电的，它的整个的消纳的整个的一个比例的话，实际上还是比较较高的。我们看综 合的地方，它当然它也分省份，分区域，其实整个综合下来考虑，应该也是 97%、98 这样一个 双大率。从目前的三大率上面来看的话，因为原来的很多的新能源的管理，包括它有一些补贴， 有一些这种强制的一些的计划型经济向下的这种的管理方式。 第一个就是您刚才提到的，如果相大红线下降，其实就意味着第一个它可能会有更多的装机的 规模会出来，这个事情之前我们在市场上也有过一些的预测。它降低一个点的方法可能会增长， 会促进比如说 15 亿瓦左右的装机的规模。按照目前现在的实际的情况，我们正在推测，原来大 家比较担心的是 24 年，因为如果还有三大红线的这个问题，可能它的装机规模不会现在比二三 发言人 08:04 发言人 09:25 更多一手调研纪要和研报数据加V：shuinu9870 在这个形成 ...