2024年03月21日 行业研究●证券研究报告 半导体 行业快报 美光 业绩超指引，数据中心市场明显 FQ2-24 领先大市-A维持 投资评级 改善 一年行业表现 投资要点 北京时间2024年3月21日，美光公布FQ2-2024业绩。 FQ2-2024业绩远超指引，环比改善趋势有望延续至FQ3。 美光FQ2-2024营收、毛利率、EPS远超业绩指引上限，提前一个季度实现正 营业利润率。市场情况改善得益于AI服务器强劲需求，大多数终端市场更为健 康的需求环境以及行业供应减少。公司预计2024年DRAM和NAND价格进一 步上升，2025财年营收有望创新高，同时盈利能力大幅提升。 资料来源：聚源 FQ2-24（2023.12.1~2024.02.29）财务数据：总营收58亿美元，同比增长58%， 升幅% 1M 3M 12M 环比增长23%；毛利率20%，环比提升19个百分点。季末库存84亿美元，库 相对收益 8.47 -14.19 -9.76 存周转天数160天，环比基本持平。分产品看，DRAM营收42亿美元，环比增 绝对收益 13.46 -5.59 -18.85 长21%，位元出货量环比增长低个位数，ASP环 ...

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2024年03月21日 公司研究●证券研究报告 东方电缆（ ） 公司快报 603606.SH 电力设备及新能源 | 输变电设备Ⅲ 海缆优势地位维持，24 年业绩可期 买入-B(维持) 投资评级 股价(2024-03-21) 46.12元 投资要点 交易数据 事件：公司发布2023年年报，报告期内实现营业收入73.10亿元，同比增长4.30%； 总市值（百万元） 31,717.43 实现归属于上市公司股东的净利润10.00亿元，同比增加1.58亿元，增长18.78%， 流通市值（百万元） 31,717.43 实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润9.68亿元，同比增加1.30 总股本（百万股） 687.72 亿元，增长15.50%。 流通股本（百万股） 687.72 12个月价格区间 52.50/33.14 业绩稳步上升，海缆业务亮眼。23年公司实现营业收入73.10亿元，同比增长 4.30%，经营活动产生的现金流量净额为11.90亿元，同比增长83.93%，毛利率 一年股价表现 25.17%，同比+2.79pct。分季度来看，23Q4公司实现营业收入19.61亿元，同比 +45.85%，实现归母 ...

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 数据来源：聚源、华金证券研究所 风险提示：产业互联网业务发展不及预期；5G 业务发展不及预期；共享共建不及 预期等。 http://www.huajinsc.cn/ 2 / 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 华 发 集 团 旗 下 企 业 投资建议：中国移动作为国内用户规模最大的电信运营商，着力构建高质量信息服 务供给体系，四大市场表现优异，新领域、新赛道布局成效初显，行业领先地位巩 固。考虑公司 5G 渗透率较高、未来业务布局调整等因素，我们调整盈利预测，预 计公司 2024-2026 年收入 10850.07/11609.58/12399.03（2024-2025 年原值为 11354.78/12469.30）亿元，同比增长 7.5%/7.0%/6.8%，归母净利润分别为 1416.36/1518.47/1624.95（2024-2025 年原值为 1469.21/1584.74）亿元，同比增 长 7.5%/7.2%/7.0%，对应 EPS 为 6.62/7.10/7.59 元，PE 为 15.5/14.5/ ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Add-B" [3] Core Views - The company achieved a revenue of 372.6 billion RMB in 2023, a year-on-year growth of 5.0%, and a net profit attributable to shareholders of 8.2 billion RMB, representing a 12.0% increase [1][5] - The company has maintained double-digit profit growth for seven consecutive years, indicating significant results in high-quality development [1] - The company’s free cash flow increased by 10.8% year-on-year, reaching 30.4 billion RMB, and its debt-to-asset ratio remained at a reasonable level of 46.0% [1][5] - The company won the GSMA Foundry "Network Efficiency Excellence Award" during the 2024 World Mobile Communications Conference, showcasing its leadership in the global shared network field [1] Summary by Sections Financial Performance - In 2023, the company's main business revenue reached 335.2 billion RMB, with a gross margin of 24.5%, an increase of 0.3 percentage points from the previous year [1] - The weighted average return on equity (ROE) was 5.08%, marking the best level in recent years [1] - The company’s total profit was 22.7 billion RMB, with a net profit of 8.2 billion RMB, achieving a continuous double-digit growth [1] Business Segments - The company’s connected communication business generated 244.6 billion RMB in revenue, with a user base exceeding 1 billion, an increase of approximately 140 million from the end of 2022 [1] - The penetration rate of 5G packages reached 78%, up 12 percentage points year-on-year, with mobile users totaling 333 million [1] - The broadband user base reached 113 million, with a net increase of 9.79 million, the highest in nearly a decade [1] Digital and Intelligent Services - The company's digital and intelligent business generated 75.2 billion RMB in revenue, accounting for about one-quarter of total revenue and contributing over half of the new revenue [2] - The cloud segment achieved 51 billion RMB in revenue, growing by 41.6%, with cloud resource sales exceeding 1 million cores, a 186% increase [2] - Data services maintained over 50% market share for five consecutive years, with daily data collection doubling to 1.2PB [2] Research and Development - The company increased R&D investment to 8.1 billion RMB, a year-on-year growth of 18.5%, with 40% of personnel engaged in technological innovation [5] - The company has built over 1.21 million 5G mid-frequency base stations, with a focus on enhancing network coverage [5] Future Outlook - The company plans to maintain a dividend payout ratio not lower than that of 2023, with a total dividend of 0.132 RMB per share, a 21.1% increase year-on-year [5] - Revenue forecasts for 2024-2026 are projected at 398.8 billion RMB, 426.3 billion RMB, and 455.0 billion RMB, with corresponding net profits of 9.3 billion RMB, 10.5 billion RMB, and 11.7 billion RMB [5]

利刃出鞘 暂藏锋芒——FOMC 会议点评（2024.3） 事件点评 投资要点 利刃出鞘：3 月 FOMC 会议尽管第五次维持利率水平不变，但大幅上调经济增长 预测、小幅下修失业率预测，明显上修核心通胀预测，对美国经济的展望显著改善， 美联储已经事实上逐步转向更为鹰派的立场。当地时间 3 月 20 日下午，美联储在 年内第 2 次 FOMC 会议之后宣布连续第五次决定维持联邦基金利率目标区间在 5.25%-5.5%不变。在会议声明和会议公布的经济预测中有三点变化：1）大幅上调 经济增长预测，将 24Q4、25Q4 实际 GDP 增长预测分别上修 0.7、0.2 个百分点 至 2.1%、2.0%；2）声明中删除新增就业"自去年初开始放缓"的措辞（其余全 文与上次会议声明一致），小幅下修失业率预测，将 24Q4、26Q4 失业率预测下 修 0.1 个百分点至 4.0%，维持 25Q4 失业率 4.1%的预测不变；3）明显上修核心 通胀预测，将 24Q4 核心 PCE 通胀预测上修 0.2 个百分点至 2.6%。这些变化显示 美联储对美国经济的展望显著改善，通胀展望上调，从而美联储提前降息的必要性 大幅降低，美联储已 ...

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 风险提示：1、电网投资不及预期；2、新品研发低于预期；3、行业竞争加剧。 数据来源：聚源、华金证券研究所 财务报表预测和估值数据汇总 公司快报/电力电子及自动化Ⅲ 买入—未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 15%以上； 增持—未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 5%至 15%； 中性—未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-5%至 5%； 减持—未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 5%至 15%； 卖出—未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 15%以上； 风险评级： 张文臣、周涛、申文雯声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容 和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------ ...

2024年03月19日 行业研究●证券研究报告 计算机 行业快报 GTC：新一代芯片正式发布，AI 算力加速迭代 领先大市-A维持 投资评级 首选股票 评级 投资要点 002230.SZ 科大讯飞 买入-A 688023.SH 安恒信息 买入-A 3月19日英伟达GTC2024大会正式开幕，发布了包括AI硬件、机器人、智 一年行业表现 能汽车等多领域的重磅产品。主要看点包括：1）AI硬件：英伟达发布了采用新 一代Blackwell架构的B200GPU和GB200超级芯片，性能和效率较上代芯片 有显著提升；2）AI软件：发布了数十种生成式AI微服务，包括全新的NIM微 服务，NIM提供由英伟达推理软件驱动的预构建容器，使开发者能够将大模型 的部署时间从周缩短至分钟，已支持跨多个领域的AI用例；3）Omniverse： 英伟达展示了数字孪生工具OmniverseCloud，并将其融入西门子、尼桑、比亚 迪等的工业制造流程中，同时还宣布OmniverseCloud支持苹果VisionPro；4） 具身智能：英伟达发布了2项Isaac平台的重大升级，即专为机械臂设计的基础 资料来源：聚源 模型 Isaac Mani ...

2024年03月20日 行业研究●证券研究报告 通信 行业快报 智算中心底层互联“光退铜进”，高速线缆公 领先大市-B维持 投资评级 司获投资增量 首选股票 评级 300913.SZ 兆龙互连 增持-B 投资要点 一年行业表现 事件：3月19日，GTC大会如期举行，英伟达CEO黄仁勋发布最新一代AI 芯片架构Blackwell。首款Blackwell芯片GB200采用铜缆连接成为本次发布会 一大亮点。 事件分析： 高速铜缆分为无源铜缆和有源铜缆两类。无源铜缆DAC，即直连线缆或直连 铜缆是无源线缆。无源 DAC 有着低成本、低功耗、高可靠性等优点，常用于 资料来源：聚源 数据中心同机柜或相邻机柜之间的数据传输。其中无源 DAC 是目前高速线 缆市场主流产品。有源铜缆AOC，有源铜缆是无源铜缆的演进，随着传输速率的 升幅% 1M 3M 12M 提升，无源铜缆损耗过大无法满足互联长度，有源铜缆应需而出。其原理是在线缆 相对收益 9.7 2.2 15.89 Rx端加入一定能力的线性 Redriver 来提供信号的均衡和整形中继，延长端到端的 绝对收益 14.81 9.5 6.26 传输距离。 分析师 李宏涛 S ...

2024年03月20日 行业研究●证券研究报告 传媒 行业快报 内测开启，超越 ，赋能新 Kimi GPT4.5 Turbo 领先大市-A维持 投资评级 质生产力 首选股票 评级 投资要点 一年行业表现 热点事件：据通用人工智能创业公司——月之暗面官方微信公众号3月18日消 息，支持200万字上下文的Kimi智能助手启动“内测”。根据机器之心数据， Kimi此次升级后，长文本能力为尚未上线的GPT-4.5Turbo的10倍。国内AI 技术再迎重大突破，文本技术有望深度赋能下游内容端需求，为新质生产力提供 持续输出。 Kimi实现质的飞跃，无损长文表现亮眼。Kimi智能助手于2023年10月初次亮 相，一经亮相便凭借约20万汉字的无损上下文能力帮助用户解锁了诸多使用场 景。包括专业学术论文的翻译和理解、辅助分析法律问题、整理发票、快速理解 资料来源：聚源 API开发文档等，获得了良好的用户口碑和用户量的快速增长。短短半年不到的 升幅% 1M 3M 12M 时间，Kimi在无损上下文长度方面提升了一个数量级到200万字，实现飞跃式 相对收益 8.51 -16.48 11.64 升级。根据内测反馈，Kimi在卡 ...