Investment Rating - The report maintains an investment rating of "Outperform" for the industry [2]. Core Insights - The evolution of eyewear terminals presents significant investment opportunities, particularly in smart interactive glasses, projection glasses, and AR glasses, each with distinct features and market potential [10][5]. - Smart interactive glasses are positioned as AI life assistants, integrating multiple functionalities such as cameras, sunglasses, and Bluetooth headsets, focusing on providing superior audio experiences [10][5]. - The report highlights the importance of ecosystem and model differentiation in smart interactive glasses, as hardware configurations become increasingly standardized [13][5]. - The rise of AI audio glasses is driven by the growing demand for wearable devices and the emergence of generative AI models, suggesting a new market segment for audio experiences [5]. Summary by Sections 1. Investment Opportunities in Eyewear Evolution - Smart interactive glasses are categorized into audio glasses and camera glasses, with the latter being the most mainstream and highest-selling category [10]. - Projection glasses focus on portable screen experiences and entertainment, with advancements in display technology and cost reduction paving the way for future growth [10][5]. - AR glasses, which combine audio and camera functionalities with augmented reality experiences, face challenges in hardware integration and power consumption [10]. 2. Key Features and Upgrades - Smart interactive glasses emphasize social capabilities, allowing users to capture and share content on social media platforms, enhancing their appeal among heavy social media users [17][5]. - The report discusses the fashion aspect of eyewear, noting a shift in consumer behavior towards purchasing frames separately, driven by factors such as self-confidence and personal style [19][5]. - The introduction of limited edition collaborations, such as Ray-Ban Meta x Coperni, aims to position smart glasses in the luxury market, validating the feasibility of high-end smart eyewear [24][5]. 3. Technological Trends - The report identifies silicon carbide and etching technology as key trends in optical development, suggesting a new ecosystem of consumer electronics comprising smartphones, smartwatches, and glasses [4][5]. - The advancements in optical solutions, such as the use of micro LED and waveguide technologies, are expected to enhance the performance and user experience of AR glasses [48][5]. - The report emphasizes the need for high brightness and low weight in AR glasses, highlighting the challenges in achieving these specifications while maintaining a compact form factor [48][5].

分析师：贺朝晖 S0910525030003 周涛 S0910523050001 2025年5月27日 本报告仅供华金证券客户中的专业投资者参考 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 核心观点 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 u 技术突破驱动固态电池产业升级。固态电池凭借突破性的能量密度（可达500Wh/kg）、本质安全特性和出色的低温性能，正 加速取代传统锂电成为下一代主流技术路线。当前四大技术体系中，氧化物固态电池的性能与成本相对综合，聚合物具有加工 性好、界面相容性好等优势，硫化物因高离子电导率备受青睐，而卤化物仍需突破成本与工艺瓶颈。GGII数据显示，2024年固 态电池出货量预计将达7GWh，2027年将是产业从发展初期迈向快速上升期的转折点，进入快速增长期。 u 龙头布局加码，全固态进程提速。政策引导与资本加持双重驱动，产业化进程显著提速。目前，国内固态电池已有/在建/规 划产能达数百GWh：宁德时代将于2025年推出半固态电池，2027年全固态进入装车测试；亿纬锂能预计2026年推出高功率、高 环境耐受性及强安全的全固态电池；恩力动力计划于2025年年底开始供应电动汽车(EV)固态动力 ...

2025 年 05 月 25 日 策略类●证券研究报告 分歧加剧致做多意愿暂时降温，但新股板块重启活跃周期或依然可期 新股专题 投资要点 新股周观点：在连续约五个交易周强势震荡之后共识突破依然尚未达成，上周新股 板块调整压力有所加大。但考虑到市场托底预期依然较强，且新股板块休整底部特 征较为明显，我们依然倾向于认为新股板块新一轮活跃周期开启可期，质变或只是 时间问题。短期，建议谨慎求证之余灵活应变，低位优质新股次新标的或可提前关 注布局。 （1）上周新股次新板块略有调整；假设以 2024 年以来上市的新股次新板块比较 来看，上周板块平均涨幅-1.5%，实现正收益占比约 27.8%。 （4）本周可能即将上市的新股：古麒绒材等。 上周新股表现： （1）新股发行表现：上周共有 2 只新股网上申购；2 只均为主板新股。从上周网 上申购的新股情况来看，平均发行市盈率为 13.4X。 （2）上周上市新股表现：假设将上周新股首周收益表现拆解为打新收益和二级市 场开板后的上涨收益，1）首先，打新收益来看，上周沪深新股首日平均涨幅约为 137.4%，较此前交易周沪深新股首日平均涨幅 101%再度有小幅提升，新股首日情 绪边际略 ...

新消费和科技行情还能持续吗？ 定期报告 投资要点 2025 年 05 月 24 日 策略类●证券研究报告 分析师 邓利军 SAC 执业证书编号：S0910523080001 denglijun@huajinsc.cn 报告联系人 张欣诺 zhangxinnuo@huajinsc.cn 相关报告 新股休整周期尾端信号或更为清晰，变盘或 只 待 共 识重 建 达 成 - 华 金 证 券新 股 周 报 2025.5.18 短 期 继 续 震 荡 偏 强 ， 科 技 仍 是 主 线 2025.5.17 降低关税大超预期，A 股可能突破上行 2025.5.12 新股二级交投表现趋于向好，但量变到质变 或 仍 待 观 察 确 认 - 华 金 证 券 新 股 周 报 2025.5.11 科技行情短期可能延续 2025.5.10 | 图 | 年以来中信消费指数与沪深 比价有 1：2005 300 11 次明显上升 | 3 | | --- | --- | --- | | 图 | 2：中信消费指数与沪深 300 比价上升期间各指标变化一览 4 | | | 图 | 3：我国消费者收入信心指数有所下滑 5 | | | 图 | 4：房 ...

2025 年 05 月 22 日 行业研究●证券研究报告 5 月游戏版号发放再创纪录，关注优质内容带 来投资机会 电魂网络：在途新品储备丰富，潜在精品或改 善业绩-华金证券-传媒-电魂网络-公司点评 2025.5.2 姚记科技：主业基本盘稳固，"AI+"开辟多元 发展路线-华金证券-传媒-姚记科技-公司点评 2025.4.29 南方传媒：深耕湾区教材建设，AI+政策助力高 质量发展-华金证券-传媒-南方传媒-公司点评 2025.4.29 投资要点 传媒 行业快报 投资评级 领先大市(维持) 首选股票 评级 一年行业表现 资料来源：聚源 | 升幅% | 1M | 3M | 12M | | --- | --- | --- | --- | | 相对收益 | -0.46 | -8.31 | 15.93 | | 绝对收益 | 2.95 | -9.93 | 22.4 | | 分析师 | | | 倪爽 | | SAC | 执业证书编号：S0910523020003 | | | | | nishuang@huajinsc.cn | | | | 报告联系人 | | | 闫誉怀 | | | yanyuhuai@huajinsc. ...

2025 年 05 月 22 日 公司研究●证券研究报告 昆仑万维（300418.SZ） 公司快报 AI 产品矩阵逐步丰富，有助高效提升用户规模 投资要点 风险提示：政策不确定性、参股公司亏损与减值、AI 技术发展不及预期等。 财务数据与估值 | 会计年度 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 4,915 | 5,662 | 6,581 | 7,019 | 7,514 | | YoY(%) | 3.8 | 15.2 | 16.2 | 6.7 | 7.0 | | 归母净利润(百万元) | 1,258 | -1,595 | 3 | 28 | 51 | | YoY(%) | 9.2 | -226.7 | 100.2 | 774.3 | 83.7 | | 毛利率(%) | 78.8 | 73.6 | 69.8 | 69.3 | 68.8 | | EPS(摊薄/元) | 1.02 | -1.30 | 0.00 | 0.02 | 0.04 | | ROE(%) | 8.6 ...

新股周观点：上周新股市场整体继续呈现小幅收涨，但无论从重大事件之后板块表 现稍显平淡，还是从板块内部表现均衡、强势方向尚不明朗等诸多细节特征，均可 见新股交投情绪回暖尚未完成量变到质变转化。短期，结合新股周期指标体系的最 新变化，我们依然倾向于认为新一轮活跃周期依然可期，只是尚待共识逐步重建； 建议谨慎求证之余灵活应变。 2025 年 05 月 18 日 策略类●证券研究报告 新股休整周期尾端信号或更为清晰，变盘或只待共识重建达成 新股专题 投资要点 （1）上周新股次新板块继续小幅收涨；假设以 2024 年以来上市的新股次新板块 比较来看，上周板块平均涨幅 1.9%，实现正收益占比约 63.1%。 （2）我们可以观察到，上周中美就关税问题取得突出进展、但市场反应稍显平淡， 同时上周新股次新板块表现相对均衡、强势方向尚不明朗，结合绝对估值相对较低 的避险类标的再获关注，可能当前市场依然存在较大分歧、共识重建仍在进行中。 而回到新股周期指标体系，上周新股首日交投情绪再度底部徘徊，首日定价指标则 从历史相对低位区域继续下探到底部区域，可能当前新股休整周期尾部特征更为凸 显，不排除向上变盘从指标体系上正一触即发。短期 ...

2025 年 05 月 17 日 策略类●证券研究报告 短期继续震荡偏强，科技仍是主线 定期报告 投资要点 http://www.huajinsc.cn/ 1 / 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 分析师 邓利军 SAC 执业证书编号：S0910523080001 denglijun@huajinsc.cn 报告联系人 张欣诺 zhangxinnuo@huajinsc.cn 相关报告 政策强化股市震荡偏强的趋势 2025.5.7 节后开启震荡反弹，五月震荡偏强 2025.5.5 新股板块震荡难掩局部积极信号，临近休整 尾端关注逐步变盘可能-华金证券新股周报 2025.5.5 加仓汽车、化工、地产，减仓军工、交运 2025.4.30 部 分 周 期 和 消 费 行 业 一 季 报 可 能 偏 好 2025.4.29 定期报告 市场对分子端的担忧可能过于悲观。（1）大幅降低关税可能改善短期经济增长预 期。一是复盘 2018 至 2019 年 4 次中美贸易摩擦阶段性缓和，可以看到贸易摩擦 缓和有利于改善出口，但 A 股表现更多受国内经济基本面和政策、外部事件等影响。 二是本次超预期的降低关税将大幅改善经济基 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy," indicating that the expected return over the next 6-12 months is greater than 15% compared to the relevant market index [30]. Core Viewpoints - The company, Zhongce Rubber (603049.SH), is a leading global tire manufacturer with a strong market presence and brand recognition, including well-known brands such as "Chaoyang" and "Goodride" [21][22]. - The company has shown consistent revenue growth, with projected revenues of CNY 318.89 billion, CNY 352.52 billion, and CNY 392.55 billion for the years 2022, 2023, and 2024, respectively, reflecting year-over-year growth rates of 4.21%, 10.55%, and 11.35% [7][25]. - The company is expanding its overseas production bases, which is expected to stabilize and enhance its future operations, with foreign sales accounting for 48.32% of revenue in 2024 [22]. Summary by Sections Basic Financial Status - The company achieved operating revenues of CNY 318.89 billion, CNY 352.52 billion, and CNY 392.55 billion for the years 2022, 2023, and 2024, with corresponding net profits of CNY 12.25 billion, CNY 26.38 billion, and CNY 37.87 billion [7][21]. - In Q1 2025, the company reported operating revenues of CNY 106.41 billion, a 17.06% increase year-over-year, while net profit decreased by 19.14% [7]. Industry Situation - The global tire market has maintained a scale of over USD 150 billion, with 2023 sales reaching USD 192 billion, driven by the essential nature of tires in automotive consumption [14][20]. - The Chinese tire market is expected to continue growing due to increasing vehicle ownership, with a projected vehicle count of 453 million by the end of 2024 [16][17]. Company Highlights - Zhongce Rubber has been in the tire manufacturing industry for over 60 years and ranks among the top ten global tire manufacturers, leading in sales within China [21][22]. - The company is expanding its overseas production capabilities, with new facilities in Thailand, Indonesia, and Mexico, which will help mitigate trade protectionism impacts and enhance profit margins [22]. Fundraising Project Investments - The company plans to invest in five projects through its IPO, including a green 5G digital factory for high-performance tires, which is expected to generate significant revenue and profit upon completion [23][24]. Peer Comparison - In 2024, Zhongce Rubber's revenue of CNY 392.55 billion and net profit of CNY 37.87 billion positioned it in the mid-high range compared to peers, although its sales gross margin was below the industry average of 21.29% [25][26].

2025 年 05 月 16 日 公司研究●证券研究报告 优优绿能（301590.SZ） 新股覆盖研究 投资要点 | 交易数据 | | | --- | --- | | 总市值（百万元） | | | 流通市值（百万元） | | | 总股本（百万股） | 31.50 | | 流通股本（百万股） | | | 个月价格区间 12 | / | | 分析师 | 李蕙 | | SAC | 执业证书编号：S0910519100001 | | 报告联系人 | lihui1@huajinsc.cn 戴筝筝 | | | daizhengzheng@huajinsc.cn | 相关报告 华金证券-新股-新股专题覆盖报告（古麒绒 材）-2025 年第 36 期-总第 562 期 2025.5.10 华金证券-新股-新股专题覆盖报告（威高血 净）-2025 年第 34 期-总第 560 期 2025.4.29 华金证券-新股-新股专题覆盖报告（天工股 份）-2025 年第 35 期-总第 561 期 2025.4.29 华金证券-新股-新股专题覆盖报告（太力科 技）-2025 年第 33 期-总第 559 期 2025.4.27 华金证 ...