行 业 研 究 纺服美妆行业研究周报 1－7 月纺织企业利润同比增长 20.1% ——纺服美妆行业周报 投资摘要： 每周一谈：1－7 月纺织企业利润同比增长 20.1% 行业整体表现良好，利润总额大幅提升。据海关总署、国家统计局数据，1－ 7 月，规模以上纺织企业工业增加值同比增长 4.7%，营业收入 27366 亿元， 同比增长 6.0%；利润总额 874 亿元，同比增长 20.1%。规模以上纺织企业纱 产量同比下降 1.2%，布、服装、化纤产量同比分别增长 2.3%、4.5%、 11.8%。 消费活力不断激发，穿类消费增长迅速。据海关总署、国家统计局数据，1－ 7 月，全国限额以上单位消费品零售总额 105321 亿元，同比增长 2.7%，其 中，限额以上单位服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额同比增长 0.5%，实物 商品网上穿类商品零售额同比增长 6.3%。 外贸整体保持稳定，当月出口略有下滑。据海关总署、国家统计局数据，1－ 7 月，我国纺织品服装累计出口 1698.4 亿美元，同比增长 1.1%。7 月当月， 纺织品服装对全球出口 268 亿美元，同比减少 0.5%。 市场回顾（8 月 26-8 月 ...

A 股 策 略 A 股几次底部的研究 ——申港证券投资策略专题研究 投资摘要： 为什么要做底部研究？古人云：以史为鉴，可以知兴替。意大利哲学家克罗齐 说：所有的历史都是现代史。这些哲理名言在资本市场上的体现，就是涨跌周 期的循环再现；也就是说资本市场上没有什么新鲜事，一切不过是各种因素交 织作用下在 K 线的记录。底部的研究，就是试图分析还原当时底部形成的历 史条件，以期指导未来再次面对相似情形的应对。 2012 年以来市场上的几次底部。由于上证指数的历史形成的地位，我们为便 于投资者理解，采用上证指数的底部进行分析。自 2012 年以来，A 股重要的 阶段性底点（其后一段时间内上涨的最大幅度超过 20%）有以下几个： 1、2012 年 12 月 4 日形成的 1949.46 点 2、2013 年 6 月 25 日形成的 1849.65 点 3、2016 年 1 月 27 日形成的 2638.30 点 4、2019 年 1 月 4 日形成的 2440.91 点 5、2020 年 3 月 19 日形成的 2646.80 点 6、2024 年 2 月 5 日形成的 2635.09 点 所带来的启示："地量见地价" ...

行 业 研 究 比亚迪与华为开展智能驾驶合作 ——汽车行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：比亚迪与华为开展智能驾驶合作 根据比亚迪汽车公众号消息，近日，比亚迪方程豹与华为在深圳签订智能驾驶合 作协议。首款产品聚焦即将上市的方程豹豹 8 车型，搭载华为乾崑智驾 ADS 3.0。 华为乾崑智驾 ADS 3.0 首发了安全优先的端到端网络架构，带来更类人、更安全、 更高效的驾驶体验。 在安全方面，ADS 3.0 实现了前向+侧向+后向防碰撞能力再升级，支持更高的 刹停速度、更短的刹停距离，支持误踩油门防碰撞。 在智驾领航辅助方面，率先实现"车位到车位"全场景贯通，在出发车位上即 可开启智驾领航辅助，全程车辆自主应对闸机、环岛、窄道掉头等各种复杂场 景，真正做到"一键"抵达。 在泊车方面，支持离车泊入，车主在车机上选好车位即可离车；支持远程挪车， 自车如果遮挡了其他车辆，车主可通过手机操控，实现远程挪车；泊车代驾逐 步商用，车主可通过手机操控车辆，实现"召之即来、挥之即去"。 双方团队已立项并研发验证了很长时间，预计于今年的 Q3 以后，豹 8 就将搭载 华为乾崑智驾 ADS 3.0 正式上市。 随着汽车行业的智能化 ...

公 司 研 究 半 年 报 点 评 报 告 申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 24H1 国货美妆龙头业绩保持高增长 ——珀莱雅（603605.SH） 美容护理/化妆品 投资摘要： 近期，公司发布 2024 年半年度报告。公司 2024 年 H1 实现营业收入、归母 净利润、扣非归母净利润分别同比增长 37.9%/40.48%/41.78%。公司 2024Q2 营收、归母净利润、扣非归母净利润分别同比增长 40.59%/36.84%/37.76%。 珀莱雅稳定增长，彩棠 OR 收入占比提升。公司主品牌珀莱雅 24H1 营收同比 增长 37.67%，占比 79.71%；彩棠上半年营收同比增长 40.57%，占比 11.66%， 该品牌营收占比从 21年的 5.33%持续提升；OR上半年营收同比增长 41.91%， 占比 2.76%，该品牌营收占比从 22 年的 1.98%持续提升。 公司销售净利率持续增长。公司上半年净利率为 14.47%，较 23 年净利率上 涨 0.65 个百分点，主要系营业收入增加，管理费用率下降，且公司净利率近 几年持续增长；公司上半年销售毛利率为 69.82 ...

策 略 研 究 有所活跃 依然谨慎 ——申港证券策略周报 2024 年 09 月 03 日 策 略 研 究 周 报 申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 投资摘要： 上周各主要指数表现分别为：沪深 300 下跌 0.17%，上证指数下跌 0.43%， 深证成指上涨 2.04%，创业板上涨 2.17%，中证 500 上涨 2.25%。 上周申万 31 个一级行业中，25 个一级行业指数上涨，6 个行业指数下跌。 涨跌幅排名前五的行业分别是传媒、电力设备、综合、美容护理、基础化工。 涨跌幅排名后五的行业分别是银行、建筑装饰、公用事业、家用电器、交通 运输。 上周成交数量为 3281.15 亿股，成交金额为 30317.96 亿元。上涨家数 4398， 下跌家数 888。 截止到 8 月 30 日，创出历史新高的股票家数为 1 家，创出历史新低的股票 家数为 22，创 30 日新高、60 日新高、120 日新高的股票家数分别是 413、 226、52 家；创 30 日新低、60 日新低、120 日新低的股票家数分别是 227、 159、128 家。 两融数据显示，8 月 30 日和 8 月 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" [4] Core Views - The company maintains a strong market position with successful expansion into overseas markets, achieving a 16% year-on-year increase in revenue to 301.1 billion yuan in H1 2024 and a 24% increase in net profit to 13.6 billion yuan [2][3] - The company sold 1.61 million new energy vehicles in H1 2024, representing a 28% year-on-year growth and capturing a market share of 32.6% [3] - The gross margin improved to 20.01%, up 1.68 percentage points year-on-year, with the automotive segment's gross margin reaching 23.94%, an increase of 3.27 percentage points [3] - The company is expected to continue rapid sales growth, with projected sales exceeding 3.95 million vehicles in 2024 and overseas sales anticipated to surpass 410,000 vehicles [3] Summary by Sections Financial Performance - In H1 2024, the company achieved revenue of 301.1 billion yuan, a 16% increase year-on-year, and a net profit of 13.6 billion yuan, up 24% [2][3] - For Q2 2024, revenue reached 176.2 billion yuan, reflecting a 26% year-on-year growth and a 41% quarter-on-quarter increase, with net profit of 9.1 billion yuan, a 33% year-on-year increase and a 98% quarter-on-quarter increase [2] Market Position - The company sold 1.61 million new energy vehicles in H1 2024, achieving a market share of 32.6% in the national new energy vehicle market [3] - The company is actively expanding into international markets, with overseas sales of new energy passenger vehicles reaching 203,000 units in H1 2024, a 174% increase year-on-year [3] Profitability and Margins - The gross margin for H1 2024 was 20.01%, an increase of 1.68 percentage points year-on-year, while the automotive-related business gross margin was 23.94%, up 3.27 percentage points [3] - The company is expected to benefit from lower upstream battery material costs, enhancing profitability in its automotive business [3] Future Projections - Revenue projections for 2024-2026 are 729.3 billion yuan, 872.9 billion yuan, and 1,025.6 billion yuan, with year-on-year growth rates of 21.1%, 19.7%, and 17.5% respectively [4] - Net profit projections for the same period are 37.9 billion yuan, 46.7 billion yuan, and 56.8 billion yuan, with growth rates of 26.2%, 23.3%, and 21.6% respectively [4]

行 业 研 究 适度低配 ——证券行业周报 投资摘要： 评级 增持（维持） 每周一谈 2024 年 8 月中国采购经理指数运行情况 2024 年 09 月 03 日 一、中国制造业采购经理指数运行情况 徐广福 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524030001 8 月份，制造业采购经理指数（PMI）为 49.1%，比上月下降 0.3 个百分点， 制造业景气度小幅回落。 二、中国非制造业采购经理指数运行情况 8 月份，非制造业商务活动指数为 50.3%，比上月上升 0.1 个百分点，非制 造业景气水平略有回升。 市场回顾： 上周（8.26-8.30）沪深 300 指数的涨跌幅为-0.17%，申万二级行业指数证券行 业涨跌幅为 1.90%，领先沪深 300 指数 2.07 个百分点，板块内个股 44 家上涨， 1 家平盘（因收购停牌），5 家下跌。 证券板块个股周度表现： 股价涨跌幅前五名为：中国银河、信达证券、国盛金控、华鑫股份、东方财富。 股价涨跌幅后五名为：招商证券、锦龙股份、海通证券、申万宏源、国金证券。 本周投资策略： 上周证券行业指数周度涨跌幅领先于沪深 300 指数，且板块内个股大面积上涨。 ...

行 业 研 究 商品猪出栏均重回升 标肥价差走阔 行 业 研 究 周 报 ——农林牧渔行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：商品猪出栏均重回升 标肥价差走阔 商品猪出栏均价周环比继续下跌，仔猪价格周环比下跌幅度收窄 商品猪出栏均价周环比下跌 3.09%。根据钢联数据，截至 8 月 30 日，商品猪 出栏均价 19.43 元/kg，周环比下跌 3.09%。预计临近中秋国庆旺季，二次育 肥猪出栏使得供给增加，对短期商品猪出栏均价形成压制。 仔猪价格周环比下跌幅度较前一周收窄，二元母猪价格周环比继续回升。截 至 8 月 30 日，钢联样本数据显示 7kg 仔猪均价 478.33 元/头，周环比下跌 1.81%，跌幅较前一周有所收窄。二元母猪均价 1740.00 元/头，周环比上涨 0.14%，涨幅与上周持平。 淘汰母猪均价周环比下跌 4.68%，跌幅较前一周扩大。截至 8 月 30 日，钢联 样本企业淘汰母猪均价 13.86 元/kg，周环比下跌 4.68%。淘汰母猪与商品猪 价格比值 0.71，周环比下降。 商品猪出栏均重、宰后均重继续周环比回升，标肥价差周环比走阔 商品猪出栏均重及宰后均重周环比继续回升。根据钢联 ...

多地家居补贴政策落地 持续关注家居板块 ——轻工行业周报 浙江省进一步推动消费品以旧换新行动方案。8 月 22 日，浙江省人民政府办 公厅关于印发浙江省进一步推动消费品以旧换新行动方案的通知。内容主要 包括：加力推进汽车以旧换新、大力促进家电消费、开展电动自行车以旧换 新、促进智能家居消费、鼓励旧房装修和厨卫局部改造、支持家庭适老化改 造、推动各地消费能力提升。 促进智能家居消费。对个人消费者购买智能门锁（含智能防盗门）、智能窗 帘、智能晾衣架、智能家用监控、智能照明、智能马桶（含智能马桶盖）、智 能床（含智能床垫）、智能桌椅（含智能按摩椅、智能沙发）、智能健身设 备、智能语音设施（含智能音箱）、智能服务机器人（含智能扫地机、拖地 机）、智能洗碗机、智能蒸（烤）机等智能家居产品的，按照剔除所有折扣优 惠后成交价格的 15%予以立减优惠，每位消费者每类产品可补贴 1 件，每件 商品补贴最高不超过 2000 元。各地可结合实际，合理增加补贴品类。 鼓励旧房装修和厨卫局部改造。消费者购买用于旧房装修、厨卫局部改造所 需的饰面砖、地板、墙板、集成吊顶、套装门、整体柜、淋浴房、洁具等物 品和材料的，按照上述品类购置价的 ...

评级 增持（维持） 行 业 研 究 周 报 申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 行 业 研 究 ——食品饮料行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 中报业绩分化 关注旺季渠道表现 投资摘要： 受益成本和渠道拓展优势，区域啤酒公司中报业绩表现较好。上周燕京、惠泉、 珠江啤酒公告 24 年中报，业绩兑现较好。其中燕京啤酒 24Q2 营收/归母净利 润分别同比增长 8.79%/45.91%，公司积极开拓新渠道新市场、加大区域市场 的深耕力度，大单品保持稳健增长，上半年产量同比增长 0.61%，好于行业平 均水平，毛利率也实现同比改善。惠泉啤酒 24Q2 归母净利润同比增长 23.62%，公司上半年实施打造战略根据地、主市场建设工作深入，大泉州基 地市场销量增长 6.19%，通过产品、渠道、市场结构优化匹配，实现区域延伸、 递进的多层次市场布局。珠江啤酒 24Q2 营收/归母净利润分别同比增长 8.07%/35.63%，公司上半年啤酒销量同比增长 1.41%，上半年产品高端化进 程稳步推进、高档啤酒产品销量同比增长 14.30%，毛利率也实现同比提升。 投资策略 市场回顾 上 ...