Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" [6] Core Insights - The company has demonstrated significant cost reduction and efficiency improvements, leading to a notable enhancement in cash flow. In 2023, the operating cash flow net amount reached 5.26 billion, an increase of 55.49% compared to 2022 [2][4] - The revenue from cathode materials has significantly increased, surpassing that of anode materials for the first time, with sales of 41,000 tons and revenue of 12.31 billion, a year-on-year growth of 19.52% [2][4] - The company maintains a leading global market share in anode materials, with a production capacity of 495,000 tons per year and a market share of approximately 22% [4][5] Financial Performance - In 2023, the company achieved a revenue of 25.12 billion, a decrease of 2.18% year-on-year, and a net profit attributable to shareholders of 1.65 billion, down 28.42% year-on-year [2][6] - The overall gross margin was 17.66%, an increase of 1.83 percentage points from 2022, with the gross margin for cathode materials at 10.15% and for anode materials at 24.36% [2][4] - The company forecasts net profits of 1.88 billion, 2.27 billion, and 2.65 billion for 2024, 2025, and 2026 respectively, with corresponding EPS of 1.69, 2.04, and 2.37 [6][8] Strategic Developments - The company is actively expanding its global footprint, with projects in Indonesia and Morocco aimed at increasing production capacity for both anode and cathode materials [4][5] - The company is focusing on innovative battery materials, including silicon-based anodes and sodium-ion batteries, to enhance its long-term competitive advantage [5][6] - The company is also exploring investment opportunities in lithium resources and recycling businesses to optimize its resource allocation [2][4]

2024年4月19日 证券研究报告/公司研究 化学制剂/化学制药/医药生物 华东医药 000963 业绩稳健增长，创新产品步入收获期 基础数据： 事件：公司发布2023年年报：2023年公司实现营收406.24亿元，同比增 截至2024年4月18日 长7.71%；归母净利润28.39亿元，同比增长13.59%；扣非归母净利润 当前股价 31.52元 投资评级 买入 27.37亿元，同比增长13.55%；如除股权激励费用及参控股研发机构等 评级变动 维持 损益影响，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益净利润31.54 总股本 17.54亿股 亿元，相比2022年度扣非归母净利润增长30.87%。 流通股本 17.50亿股 总市值 552.86亿元 事件点评： 流动市值 551.88亿元 ◆业绩稳健增长，整体盈利能力提升。2023年公司实现营收406.24亿元， 相对市场表现： 同比增长7.71%，实现扣非归母净利润27.37亿元，同比增长13.55%，综 合毛利率32.40%，同比增加0.5Pct，经营活动产生的现金流量净额为 39.29亿元，全年经营运行保持高水平。分板块看，医药商业、医药工 业、医美、工 ...

硅 2024年4月12日 证券研究报告/公司研究 锂电池/电池/电力设备 欣旺达 300207.SZ 消费类电池业务规模持续提升 动储业务规模效应逐步显现 基础数据： 截至2024年4月11日 事件：公司发布2023年年度报告，2023年公司实现营收478.62亿元，同 当前股价 14.21元 比下降8.24%；实现归母净利润10.76亿元，同比增长0.77%；实现扣非 投资评级 买入 评级变动 维持 归母净利润9.73亿元，同比增长20.39%；实现整体毛利率14.60%，较 总股本 18.62亿股 2022年上升了0.76Pct。 流通股本 17.28亿股 总市值 265亿元 事件点评： 流动市值 246亿元 相对市场表现： ◆2023年，公司消费类电池板块毛利率提升1.12Pct，消费类锂电池业 务规模呈增长态势，消费电芯业务收入逐步扩大。2023年，公司消费 类电池业务实现收入285.43亿元，同比下降10.85%，营收占比下降至 59.64%。受益于公司消费电芯自供比例的提升，公司实现毛利率 14.91%，较2022年提升了1.12Pct。从出货量来看，尽管市场环境低迷， 公司积极提升市场份额，实现 ...

2024年4月10日 证券研究报告/公司研究 医疗研发外包/医疗服务/医药生物 九洲药业 603456.SH CDMO 业务保持增长态势，原料药业务承压 基础数据： 事件： 截至2024年4月9日 公司发布2023年年报：2023年公司实现营收55.23亿元，同比增长1.44%； 当前股价 16.64元 投资评级 买入 归母净利润10.33亿元，同比增长12.17%；扣非归母净利润为10.24亿元， 评级变动 维持 同比增长10.46%。 总股本 8.99亿股 事件点评： 流通股本 8.98亿股 总市值 149.67亿元 ◆盈利能力有所提升，原料药业务承压。2023年公司实现营收55.23亿 流动市值 149.44亿元 元，同比增长1.44%。其中公司API及中间体业务销售收入12.61亿元， 相对市场表现： 同比下滑22.95%；CDMO业务销售收入40.79亿元，同比增长19.40%。 公司营业收入增长，主要由CDMO业务快速增长驱动；API及中间体业 务下滑明显，主要系原料药行业整体竞争加剧所致，特别是抗感染类业 务，收入同比下滑超过40%。公司整体毛利率为37.66%，同比提升 3.00Pct，主要系 ...

硅 2024年4月2日 证券研究报告/行业研究 电新行业双周报 2024年第 7期总第 29期 行业周报 “双海”布局正当时 建议关注风电整机及重要零部件板块 行情回顾： 行业评级： 报告期内电力设备行业指数跌幅为2.30%，跑输沪深300指数1.39Pct。 报告期：2024.3.18-2024.4.1 电力设备申万二级子行业中电机Ⅱ、电池、电网设备、其他电源设备 投资评级 看好 评级变动 维持 Ⅱ、风电设备、光伏设备分别变动 2.61%、0.59%、-1.36%、-2.28%、 -4.00%、-6.85%。重点跟踪的三级子行业锂电池、风电零部件、电池 化学品分别变动2.72%、-3.18%、-3.45%。 2024 年初至本报告期末，电力设备行业累计下跌 4.34%，沪深 300指 行业走势： 数累计上涨 3.10%，电力设备行业累计跑输 7.44Pct。电力设备的六个 申万二级子行业中有五个在下跌，其中风电设备累计跌幅最大，为 -14.42%。重点跟踪的三个三级子行业锂电池、风电零部件、电池化学 品变动分别为6.84%、-13.26%、-15.64%。电力设备行业整体表现较差。 本报告期内重点跟踪三级子 ...

基础数据： 美亚光电 002690 其他专用机械/专用设备/机械设备 医疗设备新品值得期待 当前股价 18.59 元 事件：公司发布2023年年报：2023公司实现营收24.25亿元，同比增长 投资评级 增持 14.55%；归母净利润7.45亿元，同比增长2.02%；扣非归母净利润6.95 评级变动 维持 总股本 8.82 亿股 亿元，同比下降1.14%；经营活动产生的现金流量净额6.75亿元，同比 流通股本 4.33 亿股 大幅增长113.75%。 总市值 164 亿元 分分析析师师：XXX 相对市场表现： ◆全年营收逐季提升，收入构成保持稳定。2023公司实现营收24.25亿 元，同比增长14.55%；归母净利润7.45亿元，同比增长2.02%。分季度 看，2023年Q1-Q4营收分别为4.07/5.60/6.90/7.68亿元，同比增速分别为 1.26%/11.54%/15.87%/24.39%。分板块看，色选机、医疗设备、X射线 工业检测机的营收分别为14.76/7.56/1.57亿元，占营收比重分别为 60.87%/31.17%/6.47%，同比增速分别为19.44%/5.51%/60.98%。 ◆ ...

Investment Rating - The report maintains the investment rating for the pharmaceutical and biotechnology industry [2] Core Insights - The pharmaceutical and biotechnology industry index increased by 2.25%, outperforming the CSI 300 index which rose by 0.91% [2][10] - The report highlights the first mention of "innovative drugs" in the government work report, indicating a positive policy signal for the sector [5][20] - The average PE ratio for the industry is 25.98x, showing an increase from the previous period's 25.47x, and remains below the negative one standard deviation [14] Industry Review - The chemical preparations and other biological products sub-sectors saw the highest gains, with increases of 5.69% and 3.68% respectively, while vaccines and hospitals experienced declines of 2.40% and 1.90% [10] - As of March 15, 2024, 22 listed companies in the industry saw a net increase in shareholder holdings amounting to 658 million yuan, with 15 companies increasing their holdings by 1.302 billion yuan [2] Important Industry News - The State Council released the 2024 version of the "Guidance Catalog for Industrial Structure Adjustment," encouraging the development of five types of pharmaceutical enterprises [17] - The 2024 government work report emphasizes the development of innovative drugs, rare diseases, and child health, marking a significant policy direction [20] Company Dynamics - BeiGene's "Zebutinib" received FDA approval for a new indication in follicular lymphoma, becoming the first of its kind globally [23] - Madrigal Pharmaceuticals' "Resmetirom" received accelerated FDA approval for treating NASH, marking a significant advancement in the treatment of this condition [27] - Bristol-Myers Squibb's "Breyanzi" became the first CAR-T cell therapy approved for treating CLL/SLL, showcasing innovation in cancer treatment [29]

硅 2024年3月15日 证券研究报告/行业研究 行业 GLP-1 减重 GLP-1RA 长效制剂在华之旅即将开启，速度为王 主要观点： 行业评级： ◆多效明星靶点 GLP-1。胰高血糖素样肽-1（GLP-1）是一种在进食后 投资评级 看好 由肠道里的L 细胞分泌的肠促胰素。除降糖效应外，GLP-1RA 还可增 评级变动 首次覆盖 加饱腹感、减少摄食、降低体质量。此外，GLP-1 及其类似物还被证 实在肾脏保护、促进学习记忆和神经保护、血脂代谢调节等方面显示 出有益的药理作用，在非酒精性脂肪肝炎（NASH）和阿尔兹海默症 （AD）领域也存在较强的治疗潜力。 分析师： ◆GLP-1RA 糖尿病领域市场份额不断提升。2022/2023 年度全球糖尿 分析师 XXX 病药物市场规模为4190亿丹麦克朗（608亿美元），同比增长17%， 其中GLP-1 和SGLT-2i药物市场规模快速增长，同比增速分别为43%、 分析师： 40%，对应市场规模分别为1850/940 亿丹麦克朗（269/136 亿美元）， 分析师 胡晨曦 huchenxi@gwgsc.com 占整体市场比重分别为44%、22%。中国T2DM GLP- ...

2024年03月13日 证券研究报告/公司研究 化学制剂/化学制药/医药生物 贝达药业 300558.SZ 首个海外 NDA 获受理 基础数据： 一线治疗非小细胞肺癌 AKL 阳性患者 截至2024年3月12日 当前股价 42.44元 事件：3月12日公司发布公告：公司控股子公司 Xcovery Holdings, Inc. 投资评级 买入 评级变动 维持 收到美国食品药品监督管理局（FDA）的信件，美国FDA 已完成有关 总股本 4.18亿股 盐酸恩沙替尼胶囊（商品名：贝美纳®，以下简称“恩沙替尼”）“拟 流通股本 4.17亿股 用于间变性淋巴瘤激酶（ALK）阳性的局部晚期或转移性非小细胞肺癌 总市值 177.40亿元 流动市值 177.13亿元 （NSCLC）患者的治疗”（即一线适应症）上市许可申请相关申报文 相对市场表现： 件的审查，确定申请材料完整，可以进行实质性审查。 事件点评： ◆有望成为首款中国企业主导的在全球上市的肺癌靶向创新药。盐酸 恩沙替尼（贝美纳®）作为公司的第二款上市药物，是由公司与控股子 公司Xcovery共同开发的拥有完全自主知识产权的新型强效、高选择性 的第二代ALK-TKI。恩 ...

2024年3月4日 证券研究报告 医药生物行业双周报2024年第5期总第103期 行业周报 2023 年报披露在即 行业评级： 关注低估值、业绩超预期公司 报告期：2024.2.19-2024.3.1 投资评级 看好 评级变动 维持评级 行业回顾 本报告期医药生物行业指数涨幅为 3.85%，在申万 31个一级行业中 行业走势： 位居第23，跑输沪深300指数（5.14%）。从子行业来看，原料药、 体外诊断涨幅居前，涨幅分别为 8.86%、6.59%；线下药店、医疗设 备跌幅居前，跌幅分别为4.64%、1.23%。 估值方面，截至2024年3月1日，医药生物行业PE（TTM 整体法， 剔除负值）为25.47x（上期末为24.61x），估值上行，低于负一倍标 准差。医药生物申万三级行业PE（TTM 整体法，剔除负值）前三的 XXXX@gwgsc.com 行业分别为诊断服务（51.41x）、医院（46.16x）、其他医疗服务 （36.83x），中位数为27.97x，医药流通（14.95x）估值最低。 本报告期，两市医药生物行业共有33家上市公司的股东净减持2.92 亿元。其中，24家增持3.12亿元，9家减持6.0 ...