Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for Wantong Hydraulic [1] Core Viewpoints - The hydraulic transmission market is vast, with the company focusing on four main industries: automotive, energy extraction equipment, construction machinery, and defense equipment. The company achieved full-line growth for its three core products in the first half of 2025, with revenue growth of 25.95% for dump truck cylinders, 3.96% for machinery cylinders, and 21.40% for gas springs [7][27][28] - The company has established a strategic partnership with Pangu Intelligent, which is expected to open new growth opportunities in the wind power sector. The collaboration will leverage both companies' strengths in R&D, procurement, supply chain integration, market expansion, and capital operations [31] - The company focuses on high-value components in hydraulic systems, particularly hydraulic cylinders, which accounted for 35.6% of the total value of hydraulic products in 2021. This strategic focus has allowed the company to build a differentiated competitive advantage in the dump truck and mining equipment sectors [38][45] Summary by Sections Hydraulic Market Overview - Hydraulic transmission is a fundamental technology in modern machinery, with applications across various industries including construction, oil and gas, and defense. The global hydraulic market size increased from €28.2 billion in 2016 to €31.6 billion in 2023, with a compound annual growth rate (CAGR) of 1.64% [22][23] - The construction machinery sector is the largest downstream application of hydraulic systems in China, accounting for 60.38% of the hydraulic market in 2023 [19] Company Strategy and Competitive Advantage - The company has a unique strategic vision, focusing on the most valuable components of hydraulic systems. It has built a differentiated competitive advantage in the dump truck and mining equipment sectors by developing specialized hydraulic cylinders tailored to various operational environments [38][45] - The company has established strong relationships with leading clients such as Caterpillar and SANY, ensuring a stable demand for its products [38] Growth Drivers and Future Outlook - The gas spring segment is expected to drive significant growth, with applications expanding into passenger vehicles and specialized transport vehicles. The company has developed multiple gas spring products that are already being used in heavy-duty mining vehicles and autonomous driving systems [3][28] - The company forecasts net profits of ¥144 million, ¥185 million, and ¥242 million for 2025, 2026, and 2027, respectively, with corresponding price-to-earnings ratios of 38, 30, and 23 times [1][7]

Core Insights - The engineering machinery sector experienced a rise of 1.04% on December 12, with Shaoyang Hydraulic leading the gains [1] - The Shanghai Composite Index closed at 3889.35, up 0.41%, while the Shenzhen Component Index closed at 13258.33, up 0.84% [1] Engineering Machinery Sector Performance - Shaoyang Hydraulic (301079) saw a significant increase of 19.98%, closing at 30.86 with a trading volume of 256,100 shares and a transaction value of 737 million yuan [1] - Other notable performers included Wantong Hydraulic (920839) with an 8.04% increase, closing at 46.24, and Construction Machinery (600984) with a 6.46% increase, closing at 4.78 [1] - The sector also included companies like Tuoshan Heavy Industry (001226) and Hangcha Group (603298), which rose by 4.29% and 3.57% respectively [1] Fund Flow Analysis - The engineering machinery sector saw a net inflow of 15.6469 million yuan from main funds, while retail investors contributed a net inflow of 428 million yuan [2] - However, there was a net outflow of 443 million yuan from speculative funds [2]

长江证券承销保荐有限公司 关于山东万通液压股份有限公司 使用闲置募集资金进行现金管理的核查意见 长江证券承销保荐有限公司（以下简称"长江保荐"或"保荐机构"）作为山 东万通液压股份有限公司（以下简称"万通液压"或"公司"）持续督导的保荐机 构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》《北京证券交易所上市公司持续监 管办法（试行）》《北京证券交易所证券发行上市保荐业务管理细则》《北京证券 交易所股票上市规则》《北京证券交易所上市公司持续监管指引第 9 号——募集 资金管理》等相关规定，对公司使用闲置募集资金进行现金管理的事项进行了 审慎核查，具体情况如下： 一、募集资金基本情况 2025 年 10 月 14 日，山东万通液压股份有限公司向特定对象发行可转换公 司债券 1,500,000 张，发行方式为向特定对象发行，发行价格为 100 元/张，募 集资金总额为 150,000,000.00 元，实际募集资金净额为 148,219,339.63 元，到账 时间为 2025 年 10 月 20 日。 二、募集资金使用情况 （一）募集资金使用情况和存储情况 截至 2025 年 12 月 2 日，公司上述发行可转换公司债券 ...

山东万通液压股份有限公司（以下简称"公司"）为提高资金的使用效率， 合理利用资金增加投资收益，在不影响公司主营业务的正常开展并确保正常经 营需求的前提下，拟使用部分闲置自有资金购买安全性高、流动性好的理财产 品。 （二） 委托理财金额和资金来源 证券代码：920839 证券简称：万通液压 公告编号：2025-124 债券代码：810013 债券简称：万通定转 山东万通液压股份有限公司 关于使用闲置自有资金进行现金管理的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个 别及连带法律责任。 一、 委托理财概述 （一） 委托理财目的 有效期自公司董事会审议通过《关于使用闲置自有资金进行现金管理的议 案》之日起 12 个月内有效，如单笔产品存续期超过前述有效期，则决议的有 效期自动顺延至该笔交易期满之日。 二、 决策与审议程序 在不影响公司主营业务正常发展的前提下，公司本次拟使用不超过人民币 0.8 亿元（包含本数）的闲置自有资金进行现金管理。 （三） 委托理财方式 1、 预计委托理财额度的情形 本次拟使用额度（按理财产品存续 ...

| 证券代码：920839 | 证券简称：万通液压 | 公告编号：2025-123 | | --- | --- | --- | | 债券代码：810013 | 债券简称：万通定转 | | 山东万通液压股份有限公司 关于使用闲置募集资金进行现金管理的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个 别及连带法律责任。 一、募集资金基本情况 2025 年 10 月 14 日，山东万通液压股份有限公司向特定对象发行可转换公 司债券 1,500,000 张，发行方式为向特定对象发行，发行价格为 100 元/张，募集 资金总额为 150,000,000.00 元，实际募集资金净额为 148,219,339.63 元，到账时 间为 2025 年 10 月 20 日。 二、募集资金使用情况 （一）募集资金使用情况和存储情况 截至 2025 年 12 月 2 日，公司上述发行可转换公司债券的募集资金使用情况 具体如下： 单位：元 | 序 | | 实施 | 募集资金计划投 | 累计投入募集 | 投入进度 （%） | | --- | -- ...

| 证券代码：920839 | 证券简称：万通液压 公告编号：2025-122 | | --- | --- | | 债券代码：810013 | 债券简称：万通定转 | 山东万通液压股份有限公司 第四届董事会第十七次会议决议公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个 别及连带法律责任。 一、会议召开和出席情况 （一）会议召开情况 1.会议召开时间：2025 年 12 月 8 日 2.会议召开地点：公司会议室 3.会议召开方式：现场及通讯 4.发出董事会会议通知的时间和方式：2025 年 12 月 3 日以书面方式发出 5.会议主持人：董事长王万法先生 6.会议列席人员：高级管理人员 7.召开情况合法合规的说明： 本次会议的召集、召开符合《中华人民共和国公司法》《公司章程》和《董 事会议事规则》的相关规定。 （二）会议出席情况 会议应出席董事 7 人，出席和授权出席董事 7 人。 董事王榕、李美文、王月虎因工作原因以通讯方式参与表决。 二、议案审议情况 （一）审议通过《关于使用闲置募集资金进行现金管理的议案》 1.议 ...

Core Viewpoint - WanTong Hydraulic (920839) has shown a significant increase in financing activities, indicating positive investor sentiment towards the stock [1] Financing Activities - On December 1, 2025, WanTong Hydraulic had a financing buy-in of 5.2821 million yuan and a financing repayment of 3.2586 million yuan, resulting in a net financing increase of 2.0235 million yuan [1] - The total financing balance reached 47.8099 million yuan, reflecting a 4.42% increase compared to the previous day [1][2] - Over the last three trading days, the cumulative net buy-in amounted to 2.6506 million yuan [1] Margin Trading Data - The margin trading balance on December 1, 2025, was 47.8099 million yuan, with a change of 202.35 thousand yuan, representing a 4.42% increase [2] - The previous trading days showed smaller fluctuations, with the balance on November 28 at 45.7864 million yuan, increasing by 0.41% [2] - The trend indicates a consistent upward movement in the financing balance over the past few days, with the largest increase noted on December 1 [2]

| 证券代码：920839 | 证券简称：万通液压 | 公告编号：2025-120 | | --- | --- | --- | | 债券代码：810013 | 债券简称：万通定转 | | 二、工商变更登记情况 近日，公司已经完成相应的工商变更登记及章程备案手续，并取得了新的《营 业执照》。本次工商变更完成后，公司注册资本及股本总数由 119,215,000 元（股） 变更为 118,209,971 元（股），除以上变更外，《营业执照》记载的其他工商登记 事项未发生变更。 三、备查文件 山东万通液压股份有限公司 关于完成工商变更登记及公司章程备案并取得换发营业执照的公告 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连 带法律责任。 一、基本情况 山东万通液压股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 9 月 19 日召开 第四届董事会第十五次会议、2025 年 10 月 10 日召开 2025 年第二次临时股东 会，审议通过《关于取消监事会、减少注册资本并拟修订<公司章程>的议案》， 具体内容详见公司于 2025 ...

| 证券代码：920839 | 证券简称：万通液压 | 公告编号：2025-121 | | --- | --- | --- | | 债券代码：810013 | 债券简称：万通定转 | | 山东万通液压股份有限公司 公司章程 （2025 年 10 月 10 日，2025 年第二次临时股东会审议通过） 二〇二五年十月 | 第一章 | 总则 1 | | --- | --- | | 第二章 | 经营范围 2 | | 第三章 | 股份 3 | | 第一节 | 股份发行 3 | | 第二节 | 股份增减和回购 4 | | 第三节 | 股份转让 5 | | 第四章 | 股东和股东会 6 | | 第一节 | 股东 6 | | 第二节 | 股东会的一般规定 10 | | 第三节 | 股东会的召集 15 | | 第四节 | 股东会的提案与通知 17 | | 第五节 | 股东会的召开 18 | | 第六节 | 股东会的表决和决议 21 | | 第五章 | 董事会 25 | | 第一节 | 董事 25 | | 第二节 | 董事会 29 | | 第三节 | 董事会专门委员会 37 | | 第六章 | 总经理及其他高级管理人员 39 | ...

| 证券代码：920839 | 证券简称：万通液压 公告编号：2025-119 | | --- | --- | | 债券代码：810013 | 债券简称：万通定转 | 山东万通液压股份有限公司 投资者关系活动记录表 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担个别及连带法律责任。 一、 投资者关系活动类别 √特定对象调研 □业绩说明会 □媒体采访 √现场参观 □新闻发布会 □分析师会议 □路演活动 □其他 二、 投资者关系活动情况 活动时间：2025 年 11 月 19 日 活动地点：山东省日照市五莲县山东路 1 号 参会单位及人员：贝寅基金、煜德投资、一乾投资、左侧投资、胤胜资产、 滦海资本、东吴证券、西部证券、长江证券、中泰证券、华源证券、开源证券（排 名不分先后） 上市公司接待人员：公司董事、总经理王刚先生；董事、副总经理、董事会 秘书王梦君女士 尽管国际形势变化存在不确定性，但基于与核心客户的深度沟通及对行业 趋势的研判，我们认为境外市场仍蕴含重要发展机遇，对其前景充满信心。公 司将聚焦主业，持续优化自卸车专用油 ...