Industry Overview - As of the end of February, the total installed power generation capacity in the country reached 3.95 billion kilowatts, representing a year-on-year increase of 15.9%. Solar power capacity reached 1.23 billion kilowatts, up 33.2%, while wind power capacity reached 650 million kilowatts, increasing by 22.8% [2] Domestic News - The National Mine Safety Supervision Bureau announced a list of 19 coal mines that have achieved the first-level standard of safety production standardization management system, which will be publicly disclosed for social supervision [3] Technological Advancements - A significant breakthrough in the field of new thin-film photovoltaics has been achieved, with the photoelectric conversion efficiency of copper-zinc-tin-sulfur-selenium batteries certified at 16.6%, marking the 10th world record in this field [5] - The first dual-power intelligent tamping machine for railway tunnels in the country has been launched, featuring a dual-power system that allows seamless switching based on operational scenarios [6] - The first "all-round" flash welding rail machine in the country has been officially put into use, integrating new energy power and all-scenario operations [6] Corporate News - Huaneng International Power Co., Ltd. reported a net profit of 14.41 billion yuan for 2025, a year-on-year increase of 42.17%. The company's revenue was 229.288 billion yuan, a decrease of 6.62% [8] - The first successful ignition of the 630℃ national power demonstration project boiler at Datang Yuncheng marks the start of the dynamic trial operation phase [8]

Investment Rating - The investment rating for Huaneng International is maintained as "Buy" for both A-shares and H-shares [6]. Core Views - The report expresses confidence in the company's profitability for 2026, despite a significant decline in annual long-term contract electricity prices across provinces [1]. - The company is expected to leverage its trading capabilities to mitigate the impact of falling average electricity prices while focusing on cost reduction and efficiency improvements to achieve stable profit growth [1]. - The report anticipates that the company's net profit for 2026 will be approximately 145 billion RMB, with a slight increase in subsequent years [4]. Summary by Relevant Sections Financial Performance - In 2025, the company's revenue decreased by 6.6% to 229.29 billion RMB, while the net profit attributable to shareholders increased by 42.2% to 14.41 billion RMB [1]. - The company plans to distribute a dividend of 0.40 RMB per share, resulting in a dividend payout ratio of 53.96% [1]. - The total profit from domestic coal power generation increased by 2 cents to 3.9 cents per kilowatt-hour, despite a 3.2% decrease in the electricity price [2]. New Energy Sector - In 2025, the company added 7,731 MW of controllable new energy capacity, a decrease of 17.9% year-on-year [1]. - The profit from wind and solar energy projects in 2025 was 56.08 billion RMB and 28.83 billion RMB, respectively, totaling 84.91 billion RMB, which represents a 10.6% decline year-on-year [3]. - The report projects a further decrease in capital expenditure for solar energy in 2026, with total capital expenditure expected to be 621 billion RMB, a 9.5% increase from 2025 [3]. Valuation and Target Price - The target price for A-shares is set at 9.02 RMB and for H-shares at 7.41 HKD, reflecting a premium due to the stronger profitability of the new energy sector and robust performance in coal power [5]. - The report assigns a PE ratio of 26.0x and a PB ratio of 1.10x for the company's 2026 earnings, indicating a favorable valuation compared to peers [5].

证券研究报告 港股通 华能国际 (600011 CH/902 HK) 对公司 2026 年盈利保持信心 华泰研究 年报点评 2026 年 3 月 25 日│中国内地/中国香港 发电 公司公布 2025 年业绩：营收同比-6.6%至 2,292.88 亿元；A 股归母净利润 同比+42.2%至 144.10 亿元，对应 4Q25 归母净利润-4.31 亿元，位于我们 预期的-21.99 亿元至 5.31 亿元上区间；H 股归母净利润+42.7%至 145.37 亿元。公司 2025 年合计拟派息 0.40 元/股，分红比例同比-4.82pp 至 53.96% （分母为剔除永续债利息后的归属于普通股股东的净利润），3/24 收盘价 对应华能国际/华能国际电力股息率为 5.3%/7.7%。公司 2025 年新增基建可 控新能源装机容量 7731MW，同比-17.9%。虽然 2026 年各省年度长协电价 同比降幅较大，我们看好公司通过交易能力缩窄全年平均电价同比降幅的同 时降本增效以实现盈利稳增长，维持"买入"。 2025 年境内煤电度电利润总额提升至 3.9 分，海外业务有所下滑 2025 年，公司境内煤电含税电价 ...

Investment Rating - The report maintains a rating of "Buy" for Huaneng International [3] Core Insights - Huaneng International reported a total revenue of 229.29 billion yuan for 2025, a decrease of 6.62% year-on-year, while the net profit attributable to shareholders increased by 42.17% to 14.41 billion yuan [7] - The fourth quarter of 2025 saw a revenue of 56.31 billion yuan, down 7.92% year-on-year, with a net loss of 431 million yuan, a decline of 55.49% compared to the previous year [7] - The decline in revenue was attributed to a drop in both volume and price, with a significant reduction in coal power generation [7] - The company achieved a gross margin of 18.45%, an increase of 3.3 percentage points year-on-year, and a net margin of 8.51%, up 2.76 percentage points [7] Financial Performance - The total installed capacity of clean energy reached 41.01% of the company's total capacity, with a significant increase in solar and wind power generation [7] - The average on-grid electricity price for coal power was 465.47 yuan per megawatt-hour, down 3.2% year-on-year, contributing to a revenue loss of approximately 6.65 billion yuan [7] - The unit fuel cost for thermal power was 266.88 yuan per megawatt-hour, a decrease of 11.13% year-on-year, which helped improve profitability [7] - The company plans to distribute a cash dividend of 0.4 yuan per share, with a payout ratio of 53.96% [7] Future Outlook - The report forecasts a decline in coal power performance due to expected decreases in long-term contract prices, while the company is set to add 7.86 million kilowatts of new renewable energy capacity [7] - Projected net profits for 2026 to 2028 are 13.40 billion, 14.14 billion, and 14.98 billion yuan, respectively, with growth rates of -7%, 5%, and 6% [7] - The current stock price corresponds to a price-to-earnings ratio of 8.8x for 2026, 8.4x for 2027, and 7.9x for 2028 [7]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內 容 概 不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任。 海外監管公告 本公告乃根據《香港聯合交易所有限公司證券上市規則》第13.10B條而作出。 承董事會命 華能國際電力股份有限公司 文明剛 聯席公司秘書 於 本 公 告 日，本 公 司 董 事 為： 王 葵 （執 行 董 事） 劉安倉 （執 行 董 事） 杜大明 （非 執 行 董 事） 周 奕 （非 執 行 董 事） 李來龍 （非 執 行 董 事） 李 進 （非 執 行 董 事） 曹 欣 （非 執 行 董 事） 高國勤 （非 執 行 董 事） 丁旭春 （非 執 行 董 事） 王劍鋒 （非 執 行 董 事） 寇堯洲 （非 執 行 董 事） 中國‧北京 2026年3月25日 夏 清 （獨 立 非 執 行 董 事） 賀 強 （獨 立 非 執 行 董 事） 張麗英 （獨 立 非 執 行 董 事） 張守文 （獨 立 非 執 行 董 事） 黨 英 （獨 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內 容 概 不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任。 海外監管公告 本公告乃根據《香港聯合交易所有限公司證券上市規則》第13.10B條而作出。 承董事會命 華能國際電力股份有限公司 文明剛 聯席公司秘書 於 本 公 告 日，本 公 司 董 事 為： 王 葵 （執 行 董 事） 劉安倉 （執 行 董 事） 杜大明 （非 執 行 董 事） 周 奕 （非 執 行 董 事） 李來龍 （非 執 行 董 事） 李 進 （非 執 行 董 事） 曹 欣 （非 執 行 董 事） 高國勤 （非 執 行 董 事） 丁旭春 （非 執 行 董 事） 王劍鋒 （非 執 行 董 事） 寇堯洲 （非 執 行 董 事） 中國‧北京 2026年3月25日 夏 清 （獨 立 非 執 行 董 事） 賀 強 （獨 立 非 執 行 董 事） 張麗英 （獨 立 非 執 行 董 事） 張守文 （獨 立 非 執 行 董 事） 黨 英 （獨 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內 容 概 不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任。 文明剛 海外監管公告 本公告乃根據《香港聯合交易所有限公司證券上市規則》第13.10B條而作出。 承董事會命 華能國際電力股份有限公司 聯席公司秘書 於 本 公 告 日，本 公 司 董 事 為： 王 葵 （執 行 董 事） 劉安倉 （執 行 董 事） 杜大明 （非 執 行 董 事） 周 奕 （非 執 行 董 事） 李來龍 （非 執 行 董 事） 李 進 （非 執 行 董 事） 曹 欣 （非 執 行 董 事） 高國勤 （非 執 行 董 事） 丁旭春 （非 執 行 董 事） 王劍鋒 （非 執 行 董 事） 寇堯洲 （非 執 行 董 事） 中國‧北京 2026年3月25日 夏 清 （獨 立 非 執 行 董 事） 賀 強 （獨 立 非 執 行 董 事） 張麗英 （獨 立 非 執 行 董 事） 張守文 （獨 立 非 執 行 董 事） 黨 英 （獨 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內 容 概 不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任。 於 本 公 告 日，本 公 司 董 事 為： 王 葵 （執 行 董 事） 劉安倉 （執 行 董 事） 杜大明 （非 執 行 董 事） 周 奕 （非 執 行 董 事） 李來龍 （非 執 行 董 事） 李 進 （非 執 行 董 事） 曹 欣 （非 執 行 董 事） 高國勤 （非 執 行 董 事） 丁旭春 （非 執 行 董 事） 王劍鋒 （非 執 行 董 事） 寇堯洲 （非 執 行 董 事） 本公告乃根據《香港聯合交易所有限公司證券上市規則》第13.10B條而作出。 承董事會命 華能國際電力股份有限公司 文明剛 聯席公司秘書 海外監管公告 中國‧北京 2026年3月25日 夏 清 （獨 立 非 執 行 董 事） 賀 強 （獨 立 非 執 行 董 事） 張麗英 （獨 立 非 執 行 董 事） 張守文 （獨 立 非 執 行 董 事） 黨 英 （獨 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內 容 概 不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任。 海外監管公告 本公告乃根據《香港聯合交易所有限公司證券上市規則》第13.10B條而作出。 承董事會命 華能國際電力股份有限公司 文明剛 聯席公司秘書 於 本 公 告 日，本 公 司 董 事 為： 王 葵 （執 行 董 事） 劉安倉 （執 行 董 事） 杜大明 （非 執 行 董 事） 周 奕 （非 執 行 董 事） 李來龍 （非 執 行 董 事） 李 進 （非 執 行 董 事） 曹 欣 （非 執 行 董 事） 高國勤 （非 執 行 董 事） 丁旭春 （非 執 行 董 事） 王劍鋒 （非 執 行 董 事） 寇堯洲 （非 執 行 董 事） 中國‧北京 2026年3月25日 夏 清 （獨 立 非 執 行 董 事） 賀 強 （獨 立 非 執 行 董 事） 張麗英 （獨 立 非 執 行 董 事） 張守文 （獨 立 非 執 行 董 事） 黨 英 （獨 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內 容 概 不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示，概 不對因本公告全部或任何部分內容而產生或因倚賴該等內容而引致的 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任。 海外監管公告 本公告乃根據《香港聯合交易所有限公司證券上市規則》第13.10B條而作出。 承董事會命 華能國際電力股份有限公司 文明剛 聯席公司秘書 於 本 公 告 日，本 公 司 董 事 為： 王 葵 （執 行 董 事） 劉安倉 （執 行 董 事） 杜大明 （非 執 行 董 事） 周 奕 （非 執 行 董 事） 李來龍 （非 執 行 董 事） 李 進 （非 執 行 董 事） 曹 欣 （非 執 行 董 事） 高國勤 （非 執 行 董 事） 丁旭春 （非 執 行 董 事） 王劍鋒 （非 執 行 董 事） 寇堯洲 （非 執 行 董 事） 中國‧北京 2026年3月25日 夏 清 （獨 立 非 執 行 董 事） 賀 強 （獨 立 非 執 行 董 事） 張麗英 （獨 立 非 執 行 董 事） 張守文 （獨 立 非 執 行 董 事） 黨 英 （獨 ...