| 指数 | 收盘 | | 涨跌（％） | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 名称 | （点） | 1 日 | 5 日 | 1 月 | | 上证指数 | 3923 | 0.24 | -5.76 | 2.88 | | 深证综指 | 2580 | 0 | -6.66 | 3.98 | | 风格指数 (％) | 昨日 | 近 1 个月 | 近 6 个月 | | --- | --- | --- | --- | | 大盘指数 | -0.36 | -4.49 | -3.81 | | 中盘指数 | 0.25 | -9.22 | 4.38 | | 小盘指数 | 0.23 | -9.73 | 4.37 | 涨幅居前 行业(％) 昨日 近 1 个月 近 6 个月 贵金属 5.04 -11.26 31.11 航天装备Ⅱ 3.37 -13.1 89.27 种植业 2.96 -1.43 16.92 工业金属 2.32 -17.15 23.47 医药商业Ⅱ 1.98 -4.82 1.95 跌幅居前 行业(％) 昨日 近 1 个月 近 6 个月 光伏设备Ⅱ -3.73 -4.13 8.61 电力 -3 ...

丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 港股研究丨公司点评丨晶苑国际（02232.HK） [Table_Title] 晶苑国际 2025 年报点评：业绩稳健兑现，低估 值&高股息优质制造 报告要点 [Table_Summary] 公司为业内少有的多品类配套经验制造商，休闲品类更健康的库存、绑定优衣库、拓运动客户 带来新阶段成长，埃及建厂强化中长期α。增质提效+长期一体化驱动利润率扩张，叠加内部提 升积极性和执行力，成长性和业绩兑现再上一台阶下，有望实现估值扩张。预计公司 2026-2028 年实现归母净利润 2.4、2.7、3.0 亿美元，同比+9%/+12%/+11%，对应 PE 为 9、8、8X，60% 的底线分红比例假设下 2026E 股息率达 6.4%，维持"买入"评级。 分析师及联系人 [Table_Author] 于旭辉 魏杏梓 SAC：S0490518020002 SAC：S0490524020003 SFC：BUU942 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 [Table_scodeMsg2] 晶苑国际（02232.HK） ...

上 市 公 司 纺织服饰 2026 年 03 月 30 日 晶苑国际 (02232) ——大型国际制衣商，多元扩品筑根基、垂直一体增利润 报告原因：首次覆盖 增持（首次评级） | 市场数据： | 2026 年 03 月 30 日 | | --- | --- | | 收盘价（港币） | 5.96 | | 恒生中国企业指数 | 8453.77 | | 52 周最高/最低（港币） | 7.85/3.60 | | H 股市值（亿港币） | 178.02 | | 流通 H 股（百万股） | 2,852.82 | | 汇率（港币/人民币） | 0.8838 | 一年内股价与基准指数对比走势： -32% 68% 03/31 04/30 05/31 06/30 07/31 08/31 09/30 10/31 11/30 12/31 01/31 02/28 HSCEI 晶苑国际 资料来源：Bloomberg 相关研究 - 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 求佳峰 A0230523060001 qiujf@swsresearch.com 研究支持 朱本伦 A02301 ...

公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [晶Ta苑bl国e_际Sto(c2k2A3n2d.RaHnKk)] 执业编号：S1500524120004 邮箱：jiangwenqiang@cindasc.com 执业编号：S1500525120001 邮箱：liutiantian@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B 座 邮编：100031 证券研究报告 [Table_Title] 晶苑国际：业绩稳健增长，全球化布局开启新 篇章 投资评级 上次评级 [姜Ta文b镪le_新Au消th费o行r]业首席分析师 [T事ab件le：_S晶um苑ma国ry际]发布 2025 年全年业绩。2025 年公司实现收入/归母净利分 别为 26.41/2.25 亿美元，同比增长 6.95%/12.05%。25 下半年收入/归母净 利为 14.12/1.27 亿美元，同比增长 2.60%/8.50%，增速较上半年放缓主要 由于美国关税政策不确定性及越南劳动力市场竞争加剧影响产能利用率。公 司 25 年派发末期股息每 ...

证券研究报告|公司点评报告 [Table_Date] 2026 年 03 月 19 日 [Table_Title] 下半年收入放缓为短期影响，派息率提升 [Table_Title2] 晶苑国际(2232.HK) | [Table_DataInfo] 评级： | 买入 | 股票代码： | 2232.HK | | --- | --- | --- | --- | | 上次评级： | 买入 | 52 周最高价/最低价： | 7.85/3.60 | | 目标价格： | | 总市值(亿港元) | 182.30 | | 最新收盘价： | 6.39HKD | 自由流通市值(亿港元) | 182.30 | | | | 自由流通股数(百万) | 2852.82 | 事件概述 2025 年公司实现收入 / 归母净利 / 经 营 性 现金 流 分 别 为 26.41/2.25/2.66 亿 美 元， 同比增长 6.95%/12.05%/150.9%，对应 25 年下半年收入/归母净利同比增长 2%/7%，业绩基本符合市场预期、收入低于市 场预期，我们分析主要由于公司下半年受到员工效率及高基数影响，净利增速高于收入主要来自自动化改进效 ...

晶苑国际 Crystal International (2232 HK) 2H25 订单因产能瓶颈降速，毛利率超预期带动净利润双位数增长 2H25 Orders Slowed Amid Capacity Bottlenecks, While Better-than-Expected Gross Margin Drove Double-Digit Net Profit Growth [Table_yemei 观点聚焦 1] Investment Focus 研究报告 Research Report 20 Mar 2026 [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 HK$6.30 目标价 HK$8.29 HTI ESG 2.1-2.1-3.0 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 市值 HK$17.97bn / US$2.29bn 日交易额 (3 个月均值) US$3.62mn 发行股票数目 2,853mn 自由流通股 (%) 19% 1 年股价最高最 ...

研究报告 Research Report 20 Mar 2026 晶苑国际 Crystal International (2232 HK) 2H25 订单因产能瓶颈降速，毛利率超预期带动净利润双位数增长 2H25 Orders Slowed Amid Capacity Bottlenecks, While Better-than-Expected Gross Margin Drove Double-Digit Net Profit Growth [Table_yemei 观点聚焦 1] Investment Focus [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 HK$6.30 目标价 HK$8.29 HTI ESG 2.1-2.1-3.0 E-S-G: 0-5, (Please refer to the Appendix for ESG comments) 市值 HK$17.97bn / US$2.29bn 日交易额 (3 个月均值) US$3.62mn 发行股票数目 2,853mn 自由流通股 (%) 19% 1 年股价最高最 ...

晶苑国际（02232.HK） 2026 优先员工提效，盈利质量有望继续提升 公司发布 2025 年报，收入+7%，归母净利润+12%。1）2025 年公司收入+6.9% 至 26.4 亿美元，归母净利润+12.0%至 2.25 亿美元。2）盈利质量：2025 年毛利 率+0.2pct 至 19.9%；销售费用率/管理费用率同比分别+0.1pct/-0.4pct 至 1.7%/6.9%；净利率+0.4pct 至 8.5%。3）公司建议宣派末期股息 24.5 港仙/股， 全年合计派发 40.8 港仙/股，股利支付率 66%，股息率 6.4%（2026/3/19 收盘 价）。 证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2026 03 20 年 月 日 2025H2 公司收入同比+3%，归母净利润同比+9%。1）2025H2 公司收入同比 +2.6%至 14.1 亿美元，归母净利润同比+8.5%至 1.26 亿美元。2）盈利质量： 2025H2 毛利率同比+0.2pct 至 20.1%，净利率同比+0.5pct 至 9.0%。 多个品类规模增长、盈利优化，核心客户合作稳定。公司凭借共创业务模式及多 年沉淀 ...

多个品类规模增长、盈利优化，核心客户合作稳定。公司凭借共创业务模式及多 年沉淀经验，深度合作优质客户并提升份额，持续驱动业务订单规模增长。 1）分品类来看：2025 年休闲服/运动服及户外服/牛仔服/贴身内衣/毛衣业务收入 分别为 7.4/6.0/5.4/4.7/2.9 亿美元，同比分别+7%/+8%/+4%/+7%/+9%，占比 28%/23%/20%/18%/11%；毛利率分别 20.4%/20.9%/16.7%/20.2%/22.0%， 同比分别+1.0/+0.3/+0.3/-0.6/-1.1pct。 证券研究报告 | 公司点评 gszqdatemark 2026 03 20 年 月 日 晶苑国际（02232.HK） 2026 优先员工提效，盈利质量有望继续提升 公司发布 2025 年报，收入+7%，归母净利润+12%。1）2025 年公司收入+6.9% 至 26.4 亿美元，归母净利润+12.0%至 2.25 亿美元。2）盈利质量：2025 年毛利 率+0.2pct 至 19.9%；销售费用率/管理费用率同比分别+0.1pct/-0.4pct 至 1.7%/6.9%；净利率+0.4pct 至 8.5% ...

[Table_Page] 公告点评|耐用消费品与服装 证券研究报告 | [Table_Title] 【 广 发 纺 服 | 海 外 】 晶 苑 国 际 & | | --- | --- | | （02232.HK） | | 25 年业绩逆势高增领跑行业，26 年展望乐观，长期看好 [Table_Summary] 核心观点： 盈利预测：（本文如无特殊说明，货币单位均为美元，港元对美元采用 1:0.1276） | [Table_ 单位Finance] :美元百万元 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 2,470 | 2,641 | 2,917 | 3,232 | 3,579 | | 增长率（%） | 13.4% | 6.9% | 10.5% | 10.8% | 10.8% | | EBITDA | 344 | 291 | 400 | 447 | 499 | | 归母净利润 | 200 | 225 | 257 | 294 | 336 | | 增长率（ % ） | 22.6% | ...