2024年03月19日 公司深 度研究 公 买入 / 首次 司 药明合联(02268) 研 究 昨收盘:16.74 风劲帆满立潮头，药明合联乘势而兴 ◼ 走势比较 报告摘要 20% ⚫ ADC药物有望引领精准化疗新时代，研发热推高ADC CDMO需求 2023年已上市的 ADC药物销售额突破百亿美元，其中有 6款销 太 4% (12%)71/11/32 01/21/32 2/1/42 52/1/42 71/2/42 11/3/42 售 望额 吸超 引更10 多亿 药美 企元 投的 入重 到磅 A炸 D弹 C的药 研物 发。 浪AD 潮C 中药 。物 市场表现远超预期，有 平 洋 (28%) ADC的研发和生产壁垒较高，约 70%—80%的 ADC项目会外包 证 (44%) 给 CDMO 企业，远高于其他生物制剂 34%左右的外包率。较高的渗 券 透率有望为相关的CRDMO企业带来新机遇。 (60%) 股 药明合联 恒生指数 ⚫ 药明合联在长三角建设充足产能，CDMO出海具备前瞻性 份 中国药企拥有全球数量最多的 ADC 药物研发管线，2023 年国产 有 ◼ 股票数据 ADC 集体走向国际市场，有望突破国内市 ...

医药生物/医疗服务 公 司 研 药明合联（02268.HK） 药明合联：全球生物偶联药物 CRDMO 服务龙头 究 2024年03月06日 ——公司首次覆盖报告 投资评级：买入（首次） 余汝意（分析师） 汪晋（联系人） yuruyi@kysec.cn wangjin3@kysec.cn 证 书编号：S0790523070002 证书编号：S0790123050021 日期 2024/3/6 当前股价(港元) 23.200  生物偶联药物端到端CRDMO服务龙头，充沛订单保证业绩高增长 公 一年最高最低(港元) 34.000/12.080 药明合联专注于为全球客户提供生物偶联药物端到端 CRDMO 服务，主营业务 司 包括生物偶联药物、单克隆抗体中间体及相关连接子与有效载荷的发现、工艺开 首 总市值(亿港元) 277.84 次 流通市值(亿港元) 277.84 发及 GMP 生产。公司已累计为全球 304 名客户提供服务，包括全球 ADC 及生 覆 总股本(亿股) 11.98 物偶联药物市场大多数从业者。短期看，公司服务客户数量快速增加，未完成订 盖 报 流通港股(亿股) 11.98 单金额于2023年6月底 ...

[Tabl公e_Pa司ge]深 度研究|制药、生物科技与生命科学 证券研究报告 [【Table广_Title发] 医药＆海外】药明合联（02268.HK） [公Tab司le_I评nves级t] 买入 当前价格 17.78港元 前瞻布局打造一体化优势，平台高速成长 合理价值 21.28港元 报告日期 2024-02-25 [ 核Tabl 心e_Su 观mm 点ary] ： 基[Ta本ble数_B据ase Info] ⚫ 前瞻布局一体化平台，业务收入高速发展。药明合联是是一家致力于 总股本/流通股本（百万股） 1197.60/1197.60 提供全面ADC及更广泛的XDC CRDMO综合服务的公司,可提供跨学 总市值/流通市值（百万港元） 21293/21293 科综合服务，涵盖生物偶联药物的发现、研究、开发及制造。公司收入 一年内最高/最低（港元） 33.40/12.98 增长迅猛， 2020-2022年增速CAGR为170.80%。 30日日均成交量/成交额（百万） 5.09/95.46 ⚫ ADC行业研发与交易火热，空间广阔，复杂工艺催生外包需求。自2018 近3个月/6个月涨跌幅（%） -39.11/-3 ...

智通财经APP讯，药明合联(02268)发布公告，根据按照国际财务报告准则编制的集团截至2023年12月31日止年度未经审核综合管理账目所作出初步评估，预期集团将取得较上年同期︰销售收入增长超过100%;净利润增长超过80%;及经调整净利润增长超过100%。 公告称，有关预期增长主要得益于抗体药物偶联物(ADC)行业的持续活跃发展以及集团在赢得项目方面的独特竞争优势。 集团于2023年11月上市后，获得多个PPQ项目(生产工艺验证项目，通常在商业生产规模下进行交付执行)，并与多家专注于ADC开发的创新生物科技公司签署技术合作项目。董事会对业务前景充满信心，并将一如既往地专注于业务发展，帮助客户开发和推进各项目生物偶联项目。 ...