智通财经APP获悉，恒指公司将于2025年8月22日(星期五)公布恒生系列指数半年度审议结果，涉及恒 生、国企、恒生科技等港股主要旗舰指数，以及与港股通投资范围密切相关的恒生综指，成份股变动将 于2025年9月8日(星期一)生效。对此，瑞银、华泰证券、中金公司等多家券商纷纷发布报告，对恒生指 数、恒生中国企业指数、恒生综名单调整以及有望获纳入港股通的名单进行预测。 中金公司指出，由于半年度审议通常变化较大，且追踪旗舰指数的被动资金规模大(综合Bloomberg与 Wind的统计，追踪恒指、国企和恒生科技指数的ETF规模分别约为303.5亿美元、66.3亿美元和261.2亿 美元)，因此潜在成分股变动以及相应资金流向值得重点关注。 交通银行(03328)、泡泡玛特(09992)、百胜中国(09987)等有望纳入恒生指数成份股 瑞银则根据对恒生综合指数的预测，预计可能获纳入港股通分别为：东亚银行、映恩生物-B、蓝月亮集 团、南山铝业国际、正力新能、碧桂园、康耐特光学、晋景新能、汇聚科技、MIRXES-B、中国食品、 京东健康、沪上阿姨、博雷顿、广联科技控股、威胜控股、康臣药业、喜相逢集团。 华泰证券则预计19只港 ...

连日来，CXO（医药外包）领域传来积极信号。CRDMO（合同研究、开发和生产）服务公司药明生物 （2269.HK）及其分拆的生物偶联药物CRDMO公司药明合联（2268.HK）接连披露2025年上半年业 绩，双双交出增长答卷。 财报数据显示，药明生物在报告期内实现收益99.5亿元，同比增长16.1%；IFRS（国际财务报告准则） 毛利同比增长27.0%至42.5亿元，IFRS毛利率为42.7%；EBITDA（息税折旧摊销前利润）更是同比大幅 增长50.5%至42.2亿元，EBITDA利润率攀升至42.4%。 药明合联同样表现抢眼。同期实现收入27.01亿元，同比增长62.6%；毛利同比增长82.2%至9.75亿元， 毛利率达36.1%，较2024年上半年提升4.0个百分点；经调整净利润（不含利息收入和支出）同比增长 69.6%至7.33亿元；经调整净利润率（不含利息收入和支出）提高至27.1%，较2024年上半年提升1.2个 百分点。 基于充足的在手订单与产能释放节奏，药明合联在8月19日举行的业绩电话会上进一步明确，将2025年 全年营业收入同比增长预期从35%上调至45%以上。这一调整不仅彰显了企业对自身 ...

中金发表研报指，药明合联上半年业绩超过该行预期。收入27亿元，按年增加62.2%；毛利润9.8亿元， 按年增加82.2%；经调整净利润8亿元，按年增加50.1%，扣除利息收支后为7.3亿元，按年增加69.6%。 中金认为，收入强劲增长主要因全球抗体药物偶联物(ADC)需求景气度高、公司市场份额提升、以及项 目向后期推进价值量增加，盈利能力提高主要得益于营运效率提升及新产能快速爬坡。截至6月底止， 公司未完成订单达13.3亿美元，按年增长57.9%，其中北美客户增长强劲(占比超50%)，该行认为公司订 单保持强劲增长态势，测算新签订单金额约7.2亿美元，按年、按半年均快速增长。 考虑到全球ADC研发及生产需求景气度高且公司领先地位持续巩固，中金上调公司2025及26年经调整 净利润预测各6.3%及10.2%，至分别16.9亿及23.3亿元；考虑到近期医药板块估值中枢上移，上调目标 价66.7%至75港元，维持"跑赢行业"评级。 ...

药明合联2025年上半年业绩符合预期，净利润7.46亿元人民币，同比增长52.7%。撇除股份支付开支后 经调整净利润同比增长50%至8.01亿元人民币，与该行预测一致。中期毛利率为36.1%，符合该行预测 的36.3%，较2024年同期的32.1%有所提升，主要受惠于现有原料药和制剂生产设施利用率进一步提 高，以及新生产线加快投产。期内未完成订单同比增长58%至13亿美元，其中北美地区占总额过半且增 长显著。 建银国际发布研报称，将药明合联(02268)2025至2027年总收入预测分别上调1%、2%及23%，至59亿、 83亿及108亿元人民币;同时将2025年调整后盈利预测上调3%至16亿元人民币，2026及2027年盈利预测 大致维持不变，目标价从67港元上调至72港元，维持"跑赢大市"评级。 ...

智通财经APP获悉，建银国际发布研报称，将药明合联(02268)2025至2027年总收入预测分别上调1%、 2%及23%，至59亿、83亿及108亿元人民币;同时将2025年调整后盈利预测上调3%至16亿元人民币， 2026及2027年盈利预测大致维持不变，目标价从67港元上调至72港元，维持"跑赢大市"评级。 药明合联2025年上半年业绩符合预期，净利润7.46亿元人民币，同比增长52.7%。撇除股份支付开支后 经调整净利润同比增长50%至8.01亿元人民币，与该行预测一致。中期毛利率为36.1%，符合该行预测 的36.3%，较2024年同期的32.1%有所提升，主要受惠于现有原料药和制剂生产设施利用率进一步提 高，以及新生产线加快投产。期内未完成订单同比增长58%至13亿美元，其中北美地区占总额过半且增 长显著。 ...

花旗发表研报指，药明合联将2025财年收入增长指引由逾35%上调至逾45%，该行认为新指引仍然较保 守。管理层同时预期2025年毛利率将高于2024年，基于产能利用率提升，但下半年毛利率将低于上半 年，因有更多维护成本及设施更新支出。该行将2025至27年收入预测分别上调6%、8%及8%，反映强劲 的项目交付及订单增长；因毛利率预期提升，每股盈利预测分别上调18%、21%及22%。该行将其目标 价由46港元上调至70港元，评级"买入"，未来十年收入的年均复合增长率预测亦由23%上调至26%。 ...

建银国际发表研报指，药明合联2025年上半年业绩符合预期，净利润7.46亿元，按年增长52.7%。撇除 股份支付开支后经调整净利润按年增长50%至8.01亿元，与该行预测一致。毛利率为36.1%，符合该行 预测的36.3%，较2024年同期的32.1%有所提升，主要受惠于现有原料药和制剂生产设施利用率进一步 提高，以及新生产线加快投产。期内未完成订单按年增长58%至13亿美元，其中北美地区占总额过半且 增长显著。 该行将药明合联2025至2027年总收入预测分别上调1%、2%及23%，至59亿、83亿及108亿元；同时将 2025年调整后盈利预测上调3%至16亿元，2026及2027年盈利预测大致维持不变；目标价从67港元上调 至72港元，维持"跑赢大市"评级。 ...

1)订单：截至1H25公司未完成订单达13.3亿美元，同比+57.9%，其中北美客户增长强劲(占比超50%)， 该行测算新签订单金额约7.2亿美元，同比环比均快速增长。2)项目数量及结构：截至1H25，进行中 iCMC(综合项目)总数增至225个(1H25新签37个)，临床III项目增至19个(1H25新增3个)，商业化阶段项目 1个，工艺验证(PPQ)项目增至11个(1H25新增3个)。3)赢得分子：1H25公司赢得13个iCMC项目，累计赢 得超过80个。4)客户：2025年1-7月ADC对外授权金额大于10亿美元交易中，公司客户贡献超过75%交 易总金额。截至1H25累计客户数达563家。 公司公布1H25业绩：收入27.0亿元，同比+62.2%;毛利润9.8亿元，同比+82.2%;经调整净利润8.0亿元， 同比+50.1%，扣除利息收支后为7.3亿元，同比+69.6%。业绩超过该行预期，收入强劲增长主要因全球 ADC需求景气度高、公司市场份额提升、以及项目向后期推进价值量增加，盈利能力提高主要得益于 运营效率提升及新产能快速爬坡。 致力于前沿技术平台，巩固创新领先地位 订单保持强劲增长态势，积极赋能合 ...

Investment Rating - The report assigns a "Buy" rating for WuXi AppTec (2268.HK) based on its strong performance and growth potential [1]. Core Views - The company demonstrated significant revenue growth driven by overseas business, with XDC expected to become a second growth curve [2][3]. - The increase in project numbers and client base indicates robust long-term growth potential, with a focus on PPQ projects [4][6]. Financial Performance Summary - In H1 2025, the company achieved revenue of 2.701 billion yuan, a year-on-year increase of 62.2%, with a gross profit of 975 million yuan, reflecting an 82.2% growth [1]. - The adjusted net profit reached 800 million yuan, up 50.1% year-on-year, with an adjusted net profit margin of 29.6% [1]. - The company’s gross margin improved by 4.0 percentage points year-on-year, attributed to enhanced production efficiency [3]. Revenue Breakdown - For H1 2025, revenue from IND pre-projects was 1.116 billion yuan, up 70.6%, while IND post-project revenue was 1.586 billion yuan, increasing by 56.8% [2]. - ADC project revenue accounted for approximately 92.7% of total revenue, with a year-on-year growth of 60.2% [2]. - North American clients contributed 1.391 billion yuan, a 68.9% increase, while European clients saw a 95.0% growth, contributing 605 million yuan [2]. Project and Client Growth - The company signed 37 new iCMC projects and added 3 new PPQ projects in H1 2025, indicating a growing project pipeline [4]. - The total number of clients reached 563, with 33% of revenue coming from the top 20 global pharmaceutical companies [6]. Order Backlog and Future Projections - The total unfulfilled orders reached 1.329 billion USD, a 57.9% increase year-on-year, with over 50% from North America [6]. - Revenue projections for 2025-2027 are 5.960 billion yuan, 7.942 billion yuan, and 10.234 billion yuan, respectively, with net profits expected to grow significantly [8].

Core Viewpoint - WuXi AppTec (02268) has demonstrated strong growth and strategic positioning, raising its 2025 revenue growth forecast from 35% to over 45% based on order backlog and capacity release [1][10] Financial Performance - In the first half of 2025, WuXi AppTec achieved revenue of 2.701 billion RMB, a year-on-year increase of 62.2% [2] - Adjusted net profit reached 733 million RMB, with a growth rate of 69.6% [2] - Gross margin improved by 4 percentage points to 36.1%, while net profit margin stood at 27.6%, indicating enhanced profitability [2] Strategic Execution - The company's growth is attributed to the deep execution of its "empower, follow, and win molecules" strategy, with a total of 225 iCMC projects, including a record 37 new projects signed in the first half of 2025 [3] - WuXi AppTec secured 11 PPQ projects and 1 commercialization project, indicating steady progress in its project pipeline [3] Global Market Presence - International revenue accounted for 82% of total income, reflecting the effectiveness of the company's global strategy [5] - The acceleration of overseas market revenue is driven by clients advancing their pipelines and the trend of Chinese innovative drugs going global [5] Industry Dynamics - The upward revision of performance guidance is supported by multiple favorable factors, including sustained industry growth, robust order reserves totaling $1.329 billion (up 57.9% year-on-year), and accelerated project progress [7] - The company is positioned as a leader in the bioconjugate drug CRDMO sector, with over 2,300 early-stage research projects completed in the first half of the year [9] Client Base Expansion - As of June 30, WuXi AppTec served 563 clients, with 64 new additions since the end of 2024, including 13 of the top 20 global pharmaceutical companies [11] - The company's market share increased from 9.9% in 2022 to 22.2% currently, reflecting its strong position in the industry [11] Future Outlook - WuXi AppTec is expected to continue benefiting from the booming ADC market, with a projected compound annual growth rate of 31% from 2024 to 2030 [11] - The company is well-positioned to achieve a market capitalization of 100 billion RMB in the near future [11]