Investment Rating - The report maintains an "Overweight" rating for the defense and military industry, indicating an expectation for the industry to outperform the overall market [7][31]. Core Insights - The defense and military industry is expected to experience robust growth in the coming years, driven by a clear upward trend in fundamentals and increased military spending due to geopolitical factors [7]. - The report highlights that the industry is entering a phase of accelerated mechanization and informatization as it approaches the centenary of the military, with a focus on quality and quantity improvements [7]. - The impact of tariff conflicts is viewed positively for the military industry, as it emphasizes the comparative advantages of domestic demand and is expected to accelerate investment in the sector [7]. - New forms of combat capabilities, including AI and robotics, are anticipated to become key growth drivers for the industry, creating new investment opportunities [7]. - The construction of remote sensing constellations and the upcoming aerospace conference are expected to boost the sector's performance [7]. Market Review - Last week, the Shenwan Defense and Military Index fell by 2.55%, while the overall market indices showed mixed results, with the Shanghai Composite Index rising by 1.19% [3][8]. - The report notes that the defense and military sector's performance ranked last among 31 primary industry categories [8]. - The top five performing stocks in the defense and military sector last week included Beimo Gaoke (up 11.94%), Taihe New Materials (up 9.38%), and others, while the worst performers included Zhenhua Technology (down 16.23%) and Hongyuan Electronics (down 13.17%) [8][16][17]. Valuation Changes - The current PE-TTM for the defense and military sector is 68.10, indicating it is in the upper range historically, with a valuation percentile of 54.04% since January 2014 [17]. - The report identifies a slight differentiation in valuations among sub-sectors, with aerospace and aviation equipment showing relatively high PE valuations since 2020 [17][22]. Key Investment Targets - The report suggests increasing attention on high-end combat capabilities and new combat capabilities, with specific stocks highlighted for potential investment [7][24]. - Notable stocks include Feiliwa, Tianqin Equipment, and others in the high-end combat category, as well as Chengdu Huami and Huaying Technology in the new combat capabilities category [7][24].

大飞机概念21日盘中强势拉升，截至发稿，通易航天涨超16%，博云新材（002297）、国睿科技 （600562）、润贝航科（001316）、航发科技（600391）等涨停，航亚科技、爱乐达（300696）涨约 9%。 消息面上，近日，中国与越南和马来西亚分别发布了两份联合声明，其中都提到了"引进和运营中国商 用飞机"。其中，中马联合声明中提及双方将加强各方面合作，支持马来西亚的航空公司引进和运营中 国商用飞机。另外，据报道，4月16日，越南政府签发有关民用航空领域的第89号议定，在进口飞机合 格证签发机构纳入中国民用航空局。 方正证券指出，目前我国的C909飞机已经出海多个东南亚国家，如老挝、印尼等；C919也在加速海外 认证。由于原供应商波音和空中巴士交付飞机的延误，目前亚洲范围内受到"飞机荒"困扰的不只是越 南，还有印度和东盟等快速增长的新兴客运市场，这些国家或也在考虑引入第三家飞机供应商，因此我 们判断国产大飞机未来在东南亚的潜在市场较大。 民机制造业对于国家具有深远的战略意义，它直接关联到国民经济增长、就业机会和技术进步。该产业 不仅能够显著拉动经济增长，还能带动大量就业，并且对科技发展起到巨大的推动 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company [7] Core Views - The company achieved a revenue of 3.4 billion RMB in 2024, representing a year-over-year increase of 3.61%, with a net profit attributable to the parent company of 630 million RMB, up 5.10% year-over-year, although below the previous forecast of 716 million RMB due to significant declines in the rail transit and industrial software sectors [1][4] - The radar business showed strong growth in 2024, with revenues reaching 2.673 billion RMB, a year-over-year increase of 20.04%, while the industrial software and smart manufacturing sectors saw a revenue decline of 11.87% [2][3] - The company is expected to achieve steady growth in 2025, driven by increased demand in the international military trade market for air defense and missile defense systems [1][4] Summary by Sections Financial Performance - In 2024, the company reported a revenue of 3.4 billion RMB and a net profit of 630 million RMB, with a projected revenue of 4.119 billion RMB for 2025, reflecting a growth rate of 21.13% [6][4] - The radar business is expected to continue its upward trajectory, while the smart rail transit business is facing challenges due to reduced new line constructions [2][3] Profitability and Valuation - The report forecasts net profits for 2025, 2026, and 2027 to be 774 million RMB, 938 million RMB, and 1.106 billion RMB respectively, with a target price set at 27.08 RMB based on a PE ratio of 44 for 2025 [4][8] - The company's PE ratio is projected to decrease from 38.51 in 2023 to 29.81 in 2025, indicating a more attractive valuation over the forecast period [6][4] Market Position and Strategy - The company is actively expanding its international market presence, enhancing its influence in high-end radar equipment, and has successfully completed several key projects in aerospace, aviation, and marine sectors [3][2] - The digital transformation efforts in the industrial software sector are expected to accelerate growth, with over 80% of new contracts being for domestically developed software [3][2]

Investment Rating - The report maintains a "Recommended" rating for the company, indicating a positive outlook based on its market position and growth potential [5]. Core Insights - In 2024, the company achieved a revenue of 3.4 billion yuan, representing a year-over-year increase of 3.6%, with a net profit of 630 million yuan, up 5.1% year-over-year. However, the first quarter of 2025 saw a significant decline in revenue and net profit, down 35.4% and 34.8% respectively [3][5]. - The company has shown consistent improvement in profit margins over the past six years, with a gross margin of 36.1% and a net margin of 18.6% in 2024, both historical highs [3][5]. - The defense radar segment performed well, generating 2.0 billion yuan in revenue, a growth of 18.9% year-over-year, while the radar and related systems segment saw a revenue increase of 20% [4][5]. Summary by Sections Financial Performance - The company reported a revenue of 34.0 billion yuan in 2024, with a net profit of 6.3 billion yuan. The fourth quarter of 2024 alone generated 14.2 billion yuan in revenue, marking a 22.3% increase year-over-year [3][5]. - The first quarter of 2025 showed a revenue of 3.6 billion yuan, down 35.4% year-over-year, with a net profit of 0.8 billion yuan, down 34.8% [3]. Segment Performance - Radar equipment and related systems generated 26.7 billion yuan in revenue, up 20.0% year-over-year, although the gross margin decreased by 1.39 percentage points to 37.6% [4]. - The industrial software and smart manufacturing segment reported a revenue of 4.0 billion yuan, down 11.9% year-over-year, with a gross margin of 36.8% [4]. - The smart rail segment saw a revenue decline of 48.9% to 2.8 billion yuan, but the gross margin improved by 8.34 percentage points to 19.3% [4]. Cost and Cash Flow - The company's expense ratio decreased by 0.6 percentage points to 11.5% in 2024, with a reduction in sales and management expenses [5]. - As of the end of the first quarter of 2025, accounts receivable increased by 23.7% to 4.39 billion yuan, while inventory decreased by 8.0% to 1.94 billion yuan [5]. Future Projections - The company is projected to achieve net profits of 770 million yuan, 930 million yuan, and 1.1 billion yuan for the years 2025, 2026, and 2027 respectively, with corresponding price-to-earnings ratios of 30x, 25x, and 21x [5][7].

国睿科技股份有限公司 审计报告 大华审字[2025]0011003271 号 大 华 会 计 师 事 务 所 (特 殊 普 通 合 伙 ) Da HuaCertified PublicAccountants（SpecialGeneral Partnership） 国睿科技股份有限公司 审计报告及财务报表 （2024 年 1 月 1 日至 2024 年 12 月 31 日止） | | 目 | 录 | 页 次 | | --- | --- | --- | --- | | 一、 | 审计报告 | | 1-7 | | 二、 | 已审财务报表 | | | | | 合并资产负债表 | | 1-2 | | | 合并利润表 | | 3 | | | 合并现金流量表 | | 4 | | | 合并股东权益变动表 | | 5-6 | | | 母公司资产负债表 | | 7-8 | | | 母公司利润表 | | 9 | | | 母公司现金流量表 | | 10 | | | 母公司股东权益变动表 | | 11-12 | | | 财务报表附注 | | 1-111 | 大华会计师事务所（特殊普通合伙） 北京市海淀区西四环中路 16 号院 7 号楼 ...

目录 第一章 总则 第二章 经营宗旨和范围 第三章 股份 第一节 股份发行 第二节 股份增减和回购 第三节 股份转让 第四章 股东和股东会 第一节 股东 第二节 控股股东和实际控制人 第三节 股东会的一般规定 第四节 股东会的召集 第五节 股东会的提案与通知 第六节 股东会的召开 第七节 股东会的表决和决议 第五章 董事会 第一节 董事 第二节 董事会 第三节 独立董事 第四节 董事会专门委员会 第六章 总经理及其他高级管理人员 第七章 党的组织 第八章 财务会计制度、利润分配和审计 第一节 财务会计制度 第二节 内部审计 第三节 会计师事务所的聘任 第九章 通知与公告 第一节 通知 第二节 公告 第十章 合并、分立、增资、减资、解散和清算 第一节 合并、分立、增资和减资 第二节 解散和清算 第十一章 修改章程 第十二章 附则 第一章 总则 第一条 为维护国睿科技股份有限公司、股东、职工和债权人的合法权益， 规范公司的组织和行为，根据《中华人民共和国公司法》(以下简称《公司法》)、 国睿科技股份有限公司章程 （2025 年 4 月修订） 《中华人民共和国证券法》(以下简称《证券法》)和其他有关规定，制订本章程 ...

国睿科技股份有限公司 独立董事 2024 年度述职报告 （明新国） 作为国睿科技股份有限公司（以下简称公司）的独立董事，在 2024 年度工 作中，本人严格按照《公司法》《上市公司独立董事管理办法》《上市公司治理 准则》等法律、法规、规范性文件以及《公司章程》《公司独立董事制度》的规 定履行职责，本着对全体股东负责的态度，切实维护广大中小股东利益的原则， 审慎行使股东大会和董事会赋予的权利，积极出席董事会和股东大会、参与公司 的重大决策，充分发挥自身的专业优势，发表独立客观的意见，努力维护公司利 益和全体股东尤其是中小股东的合法权益，促进公司规范运作，现将 2024 年度 履行独立董事职责的情况报告如下： 一、基本情况 （一）个人履历情况 明新国，男，1966 年 4 月生，中共党员，上海交通大学机械工程专业毕业， 博士研究生学历，现任上海交通大学机械与动力工程学院教授，自 2022 年 2 月 起担任公司第九届董事会独立董事，兼任奇精机械股份有限公司、上海威派格智 慧水务股份有限公司独立董事。 （二）独立性的说明 本人作为公司独立董事，具备独立董事任职资格，符合《上市公司独立董事 管理办法》等法律法规相关要 ...

国睿科技股份有限公司 股东会议事规则 （2025 年 4 月修订） 第一章 总 则 第一条 为规范国睿科技股份有限公司（以下简称公司）行为，保证股东会 依法行使职权，根据《中华人民共和国公司法》（以下简称《公司法》）、《中华人 民共和国证券法》（以下简称《证券法》）和《国睿科技股份有限公司章程》（以 下简称《公司章程》）的规定，制定本规则。 第二条 公司股东会的召集、提案、通知、召开等事项适用本规则。 第三条 公司应当严格按照法律、行政法规、本规则及公司章程的相关规定 召开股东会，保证股东能够依法行使权利。 公司董事会应当切实履行职责，认真、按时组织股东会。公司全体董事应当 勤勉尽责，确保股东会正常召开和依法行使职权。 第四条 股东会应当在《公司法》和《公司章程》规定的范围内行使职权。 第五条 股东会分为年度股东会和临时股东会。年度股东会每年召开一次， 应当于上一会计年度结束后的 6 个月内举行。临时股东会不定期召开，出现《公 司法》第一百一十三条规定的应当召开临时股东会的情形时，临时股东会应当在 2 个月内召开。 公司在上述期限内不能召开股东会的，应当报告公司所在地中国证券监督管 理委员会（以下简称中国证监 ...

2024 年 11 月 29 日起，本人担任国睿科技股份有限公司（以下简称公司） 的独立董事。在 2024 年任职公司独立董事期间，本人严格按照《公司法》《上 市公司独立董事管理办法》《上市公司治理准则》等法律、法规、规范性文件以 及《公司章程》《公司独立董事制度》的规定履行职责，本着对全体股东负责的 态度、切实维护广大中小股东利益的原则，审慎行使股东大会和董事会赋予的权 利，积极出席董事会及专门委员会会议，在公司董事会审议重大事项时充分发挥 自身的专业优势，发表独立客观的意见，努力维护公司利益和全体股东尤其是中 小股东的合法权益，促进公司规范运作。现将 2024 年度履行独立董事职责的情 况报告如下： 一、基本情况 （一）个人履历情况 于成永，男，1971 年 8 月生，中共党员，南京大学管理学专业毕业，博士 研究生学历，现任南京财经大学会计学院教授，自 2024 年 11 月 29 日起担任公 司第九届董事会独立董事，兼任江苏天奈科技股份有限公司、科华控股股份有限 公司独立董事。 （二）独立性的说明 本人具备独立董事任职资格，符合《上市公司独立董事管理办法》等法律法 规相关要求，未持有公司股票，与公司、公 ...

国睿科技股份有限公司董事会 关于独立董事独立性的专项评估意见 2025 年 4 月 17 日 经核查独立董事管亚梅、明新国、李东、于成永的任职经历以及签署的相关 自查文件，上述人员未在公司担任除独立董事以外的任何职务，也未在公司主要 股东担任任何职务，与公司以及主要股东、实际控制人之间不存在利害关系或其 他可能妨碍其进行独立客观判断的关系，符合《上市公司独立董事管理办法》《上 海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》中关于独立董事独立 性的相关要求。 国睿科技股份有限公司董事会 国睿科技股份有限公司（以下简称公司）于近日收到独立董事管亚梅、明新 国、李东、于成永出具的《独立性情况自查表》，根据《上市公司独立董事管理 办法》《上海证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》的有关规 定及公司《独立董事制度》的相关要求，公司董事会就公司独立董事管亚梅、明 新国、李东、于成永的独立性情况进行评估并出具如下专项意见： ...