Investment Rating - The report maintains a "Recommend" rating for Shede Spirits (600702 SH) [1][3] Core Views - Shede Spirits' revenue and net profit declined significantly in Q3 2024, with total revenue down 30 9% YoY and net profit attributable to parent company down 79 2% YoY [1] - The company is facing short-term pressure due to market adjustments and structural shifts in product mix [1] - Shede Spirits is implementing a long-term strategy focusing on brand building and channel management [1] Financial Performance - In Q3 2024, Shede Spirits reported total revenue of 1 189 billion yuan, down 30 9% YoY [1] - Net profit attributable to parent company was 78 million yuan in Q3 2024, a 79 2% YoY decrease [1] - Gross margin declined by 10 95 percentage points to 63 66% in Q3 2024 [1] Product and Market Strategy - The company is adopting a "volume control and price stabilization" strategy for its core product Pinwei Shede [1] - Shede Spirits is focusing on dual-brand strategy with Shede and Tuopai, aiming to strengthen its position in the high-end market [1] - Regional strategy combines nationwide expansion with deep cultivation in key markets [1] Financial Forecasts - Revenue is expected to decline by 18 6% in 2024 to 5 764 billion yuan, with recovery projected in 2025 and 2026 [1][2] - Net profit attributable to parent company is forecasted to be 994 million yuan in 2024, a 43 9% decrease from 2023 [1][2] - The company's PE ratio is projected to be 22x in 2024, decreasing to 18x by 2026 [2][4] Operational Metrics - The number of distributors increased by 108 to 2,763 by the end of Q3 2024 [1] - Inventory turnover days are expected to increase from 798 22 days in 2023 to 895 36 days in 2024 [4] - Accounts receivable turnover days are projected to decrease from 14 85 days in 2024 to 6 07 days in 2026 [4]

证券研究报告 非金融公司|公司点评|舍得酒业（600702） 三季报点评：压力继续释放，静待行业 景气回升 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年10月29日 证券研究报告 |报告要点 公司发布 2024 年三季度报告，2024Q3 公司收入 11.89 亿元，同比-30.92%；归母净利润 0.78 亿元，同比-79.23%。公司主动释放压力，我们判断核心单品品味舍得受商务需求偏弱影响仍 在去库存阶段，舍之道/沱牌 T68 等处于大众放量价位带的单品是主要增量来源。次高端白酒 商务需求恢复仍需时间，公司主动释放压力，调节奏去库存，短期业绩或继续承压，但宏观经 济政策转向之下商务需求复苏弹性较大，维持"买入"评级。 |分析师及联系人 邓周贵 徐锡联 刘景瑜 吴雪枫 SAC：S0590524040005 SAC：S0590524040004 SAC：S0590524030005 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年10月29日 舍得酒业(600702) 三季报点评：压力继续释放，静待行业景气 回升 | --- | - ...

核心观点 ⚫ 公司发布 2024 年三季报，前三季度实现营业收入 44.6 亿元，同比-15.0%；实现归 母净利润 6.7 亿元，同比-48.3%。单三季度来看，公司实现营业收入 11.9 亿元（- 30.9%），实现归母净利润 0.8 亿元（-79.2%）。 ⚫ 行业景气度下降，舍得动销承压。分档次，24 年前三季度公司中高档酒实现收入 35.0 亿（yoy-16%），低档酒实现收入 5.4 亿（yoy-23%）；其中 Q3 单季中高档实 现收入 9.0 亿（yoy-36%），预计行业景气度下降的背景下，双节期间品味舍得同比 跌幅扩大、舍之道增速有一定放缓。截至 24Q3 末，公司共有 2763 家经销商，较 24H1 末减少 46 家，预计公司对渠道有一定筛选优化。截至 24Q3 末，公司合同负 债为 1.74 亿元，环比 24H1 末提升 7%，同比下滑 47%。 ⚫ 毛利率下降叠加费用率被动提升，利润率承压。24 年前三季度，公司毛利率为 67.9%（yoy-7.4pct），预计主要因产品结构下移；销售/管理费用率为 21.4%/9.8%，分别同比+2.6pct/+0.5pct，费用率提升主要因收入 ...

Investment Rating - The report maintains a "Buy" rating for the company, indicating an expected relative price increase of over 20% compared to the market benchmark within the next six months [13]. Core Views - The company reported a revenue of 4.46 billion yuan for the first three quarters of 2024, a year-on-year decline of 15.03%, and a net profit attributable to shareholders of 669 million yuan, down 48.35% year-on-year. In Q3 2024, revenue was 1.19 billion yuan, down 30.92%, with a net profit of 78.04 million yuan, down 79.23% year-on-year, although the decline rate has narrowed compared to Q2 [1]. - The company is facing significant short-term pressure due to weak demand in the white liquor market, with a focus on a "control volume and support price" strategy and enhanced marketing efforts to reduce inventory [1]. - Despite the overall growth being under pressure, certain high-end products have shown strong performance, with sales of the high-end strategic product "藏品舍得 10 年" increasing by 384% year-on-year during the National Day holiday [1]. - The company is actively maintaining investor interests by announcing a share repurchase plan of 100 to 200 million yuan, reflecting confidence in future development [1]. Financial Summary - For the first three quarters of 2024, the company achieved revenue of 4.46 billion yuan, with a breakdown showing mid-to-high-end liquor revenue at 3.50 billion yuan (down 15.70%) and ordinary liquor revenue at 537 million yuan (down 22.53%) [1]. - The company’s gross margin for Q3 2024 was 63.67%, down 10.94 percentage points year-on-year, while the net profit margin was 6.56%, down 15.28 percentage points year-on-year [1]. - The company’s financial forecasts for 2024-2026 project net profits of 919 million yuan, 879 million yuan, and 1.12 billion yuan respectively, with a downward revision from previous estimates [2][11]. Regional Performance - Revenue from outside the province was 2.78 billion yuan, down 19.88%, while revenue from within the province was 1.26 billion yuan, down 8.61% for the first three quarters of 2024 [1].

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 舍得酒业（600702.SH） 中性 第三季度继续释放渠道风险，拟回购股份用于员工激励 2024 年第三季度公司收入同比-30.9%，净利润同比-79.2%。2024 年前三季度 公司实现营业总收入 44.60 亿元，同比-15.0%；归母净利润 6.69 亿元，同 比-48.3%。其中第三季度实现营业总收入 11.89 亿元，同比-30.9%；归母净 利润 0.78 亿元，同比-79.2%。 第三季度需求继续走弱，收入降幅环比扩大。分产品看，2024Q3 中高档酒收 入 8.97 亿元/同比-35.66%，低档酒收入 1.53 亿元/同比-14.96%，增速排序 和 2024H1 保持一致，T68（低基数下同比增长）>舍之道（持平或小幅下滑）> 品味（较高双位数下滑）；同时公司坚持聚焦战略，调整定制产品，对低档 酒产生影响。分区域看，2024Q3 省内收入 3.47 亿元/同比-21.59%，省外收 入 7.03 亿元/同比-37.86%。今年以来公司聚焦优势区域基地市场打造，深 耕遂宁大本营市场，省内收入降幅较小；后续公司将遂宁样板市场经验复制 至德州等其他 ...

来源：公司年报、国金证券研究所 业绩简评 2024 年 10 月 28 日，公司披露 24 年三季报，期间实现营收 44.6 亿元，同比-15.0%；实现归母净利 6.7 亿元，同比-48.4%。单 Q3 实现营收 11.9 亿元，同比-30.9%；实现归母净利 0.8 亿元，同比 -79.2%。 经营分析 从营收结构来看：1）分产品看，24Q3 中高档/普通酒分别实现营 收 9.0/1.5 亿元，同比分别-35.6%/-14.9%，结构弱化与行业分价 格带趋势一致，8 月沱牌 T68 升级上市公司也在聚焦运作，结构弱 化叠加成本端等因素持续扰动毛利率，期内毛利率同比-11pct 至 63.7%。2）分区域看，24Q3 省内/省外/电商分别实现营收 3.5/7.0/0.7 亿元，同比-21.6%/-37.8%/+39.1%；期内经销商新增 1 家，退出 47 家，净减少 46 家，Q3 末留存 2763 家。 从报表结构来看：1）24Q3 归母净利同比-15.3pct 至 6.6%，主要 系毛利率同比-11.0pct，且销售费用率+3.4pct、税金及附加占比 +4.2pct，管理费用率等变化有限；公司逐步优 ...

证 报 公 司 研 2024 年 10 月 29 日 | --- | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

证券研究报告·公司点评报告·白酒Ⅱ 舍得酒业（600702） 2024 年三季报点评：降速调控，缓而图之 2024 年 10 月 29 日 增持（维持） | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|----------|----------|---------|----------|----------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 6056 | 7081 | 5818 | 6238 | 6997 | | 同比（ % ） | 21.86 | 16.93 | (17.83) | 7.21 | 12.17 | | 归母净利润（百万元） | 1,685.44 | 1,771.30 | 918.15 | 1,033.39 | 1,186.08 | | 同比（ % ） | 35.31 | 5.09 | (48.17) | 12.55 | 14.78 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 5 ...

证 券 研 究 报 告 舍得酒业（600702）2024 年三季报点评 推荐（上调） 报表加速出清，回购增强信心 目标价：78 元 当前价：68.16 元 事项： ❖ 公司发布 2024 年三季报，前三季度实现营收 44.6 亿元，同降 15.0%；归母净 利润 6.7 亿元，同降 48.4%；其中单 Q3 实现营收 11.9 亿元，同降 30.9%，归 母净利 0.8 亿元，同降 79.2%。单 Q3 销售回款 11.5 亿元，同降 21.1%，经营 活动现金流净额-1.2 亿元，去年同期为-0.6 亿元，Q3 末合同负债 1.7 亿元，环 比 Q2 末增加 0.1 亿元。 评论： ❖ 环比加速出清下滑，经销商开始净流出。公司 Q3 营收/利润分别同降 30.9%/79.2%，收入端加速出清，利润端延续大幅下滑，三季度继续放低回款 任务去库存。分产品看，前三季度中高档/普通酒收入同降 15.7%/22.5%（单 Q3 分别同降 35.7%/15.0%），结合渠道反馈，大单品品味舍得预计下滑 20%+持续 出清，大众价格带的舍之道、T68 受益上半年招商维持增长但增速放缓，低价 沱牌定制开发品深度出清后基本到 ...

公 司 报 告 公 司 季 报 点 评 证 券 研 究 报 告 2024年10月29日 食品饮料 舍得酒业(600702.SH) 释放压力，轻装上阵 推荐 ( 维持) 事项： 股价:68.16元 | --- | --- | |------------------------|----------------------------------| | 行业 | 食品饮料 | | 公司网址 | www.tuopaishede.cn | | 大股东 / 持股 | 四川沱牌舍得集团有限公司 /30.22% | | 实际控制人 | 郭广昌 | | 总股本 ( 百万股 ) | 333 | | 流通 A 股 ( 百万股 ) | 332 | | 流通 B/H 股 ( 百万股 ) | | | 总市值 ( 亿元 ) | 227 | | 流通 A 股市值 ( 亿元 ) | 226 | | 每股净资产 ( 元 ) | 21.28 | | 资产负债率 (%) | 36.3 | | 行情走势图 | | | | | 相关研究报告 【平安证券】舍得酒业（600702.SH）*半年报点评* 淡季主动调整，业绩有所承压*推荐20240822 【 ...