点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件： 舍得酒业发布2025年年报，公司25年实现总营收44.19亿元、同比下滑17.51%，实现归母净利润2.23亿 元、同比下滑35.51%，扣非归母净利润1.99亿元、同比下滑50.31%。其中25Q4总营收7.18亿元、同比下 滑20.02%，归母净利润-2.49亿元（24Q4同期归母净利润-3.23亿元）。公司公告2025年度拟每10股派发现 金红利3.10元（含税），合计派发现金红利1.02亿元（含税）、占当年归母净利润比例为45.67%。 25年收入同比承压，大众产品维持发展动能 25年行业仍处深度调整期，公司坚持长期主义，积极修炼内功，全面深化产品力、品牌力、渠道力、组织 力，为高质量可持续发展储备核心动能，2 ...

王琳 2025年，白酒行业步入深度调整周期，消费理性、价位分化、存量挤压成为行业主旋律。作为 以"老酒"为核心壁垒的次高端酒企，舍得酒业（600702.SH）3月20日发布2025年度业绩报告。 资料 图。 舍得酒业 ： 调整仍在深水区 年报数据显示，2025年 舍得酒业 实现营业收入44.19亿元，同比减少17.51%；实现营业利润3 亿元，同比减少47.05%；实现归属于上市公司股东的净利润2.23亿元，同比减少35.51%；扣非 后归母净利润1.99亿元，同比大幅减少50.31%。 在行业整体下行的大环境下， 舍得酒业 2025 年 营收与利润降幅较2024年显著收窄，经营基本 面 正在 修复， 大众酒逆势增长 、 电商高增突围成全年业绩亮点，但同时，也 仍面临 盈利 承 压 、现金流 紧张 、产品结构 分化 、渠道效率提升等 多重挑战，整体 转型调整仍在 进行中 。 全年业绩逐季转冷 作为 川酒"六朵金花"之一，2025年舍得酒业 依然面临较大的业绩压力 。 | | | | | 早征: 元 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | 2025年 | 2024年 | 本年 ...

2026.03. 23 本文字数：754，阅读时长大约1分钟 作者 | 第一财经 栾立 3月23日春糖期间举行的行业论坛上，中国酒业协会副秘书长刘振国在发言中表示，2026年白酒行 业迎来转折之年。2025年白酒行业遭遇了供需失衡、库存高企、价盘不稳和场景弱化等问题，其背 后是行业在经历了2015年以来的高速发展期后，开始重新回归理性。 近日多家酒企公布的2025年业绩显示，业绩增速较上年同期均有进一步的下滑或放缓。酒鬼酒 （000799.SZ）业绩预告显示，2025年将亏损3300万元至4900万元，上年同期则盈利1249.3万 元；金徽酒（603919.SH）营业收入29.2亿元，同比减少3.4%，归母净利润3.5亿元，同比减少 8.7%，而上年同期仍有双位数增长；舍得酒业（600702.SH）2025年实现收入44.2亿元，同比减 少17.5%，归母净利润为2.3亿元，同比减少35.5%。 消费者互动，但这是酒企想要的C端战略。下一步，建议酒企从消费者实际需求的角度倒推，重构产 品、渠道和价格体系。 微信编辑 | 苏小 ·联系我们 线索爆料 ：bianjibu@yicai.com 商务合作 ：busin ...

白酒：酒企自 25Q3 起业绩加速出清、步入显性"去库存"阶段，因此酒企业绩出清已在市场预期内，预计 25Q4+26Q1 上市酒企整体会延续 25Q3 相似的出清斜率，26H2 低基数下或步入表观企稳阶段。其中，我们预计两类酒企 26Q1 业绩 已有望提前企稳：1）出清较早、出清斜率较高的二线酒企，如舍得酒业等；2）具备强势α禀赋的酒企，如贵州茅台。 我们看好当前白酒板块配置价值、低预期下胜率可观，尤其是在市场风偏受外部风险事件影响有所波动的窗口期。预 期先行、节后即使淡季亦具备自上而下催化，从复盘来看 PPI、M1 等对白酒需求侧具备前瞻信号意义。伴随"反内卷" 政策持续落地、企业 ROE 有望改善，并传导至企业端招待等支出提升、居民收入预期改善，行业拐点将逐步临近。 配置方向建议：1）品牌力突出、护城河深厚的高端酒（贵州茅台、五粮液），渠道势能仍处于上行期的山西汾酒，受 益于大众需求强韧性&乡镇消费提质升级趋势的稳健区域龙头。2）顺周期潜在催化的弹性标的（如泛全国化名酒古井 贡酒、泸州老窖），有新产品、新渠道、新范式催化的弹性酒企（如珍酒李渡、舍得酒业、酒鬼酒等）。 啤酒：啤酒的需求场景偏大众化、目前餐饮 ...

Investment Rating - The report maintains an "Accumulate" rating for the food and beverage industry [5] Core Insights - The retail sales growth has accelerated, with a focus on feedback from the Spring Sugar Festival. The report suggests that the overall rhythm of the liquor industry is expected to improve on a month-on-month basis, with key recommendations including leading companies like Kweichow Moutai and others focusing on supply clearance [1][2] - The beer sector is witnessing a recovery, with a notable increase in beer production and the launch of new products, indicating a positive trend in consumer demand [3] - The food sector shows a recovery in retail sales, particularly in the restaurant segment, which is expected to drive opportunities in related supply chains [4][7] Summary by Sections Liquor Industry - Jinhuijiu reported a revenue of 2.918 billion yuan for 2025, a year-on-year decrease of 3.4%, while Shide Jiuye reported a revenue of 4.42 billion yuan, down 17.5% year-on-year. The report highlights a significant divergence in performance among liquor companies, with Kweichow Moutai leading the recovery through reforms [2] - Jinhuijiu's product structure upgrade is notable, with high-end products (above 300 yuan) increasing by 25.21% year-on-year, while low-end products (below 100 yuan) decreased by 36.88% [2] Beer and Beverage Sector - In the beer segment, the cumulative production of major enterprises reached 5.797 million kiloliters in January-February 2026, reflecting a year-on-year growth of 6.5%. The launch of the new Yanjing A10 product is expected to enhance market presence [3] - The beverage sector is characterized by intense competition, with companies launching new products to capture market share. Notable new releases include flavored waters and teas targeting specific consumer scenarios [3] Food Sector - Retail sales in the food sector increased by 2.8% year-on-year in January-February 2026, with restaurant income growing by 4.8%. This growth is attributed to the recovery of consumer spending and seasonal factors [4][7] - Wanchen Group reported a record high net profit margin of 5.7% in Q4 2025, indicating strong profitability and market expansion potential [7]

证券代码：600702 证券简称：舍得酒业 公告编号：2026-003 舍得酒业股份有限公司 一、审议通过《公司 2025 年度总裁工作报告》 表决结果：11 票同意、0 票反对、0 票弃权。 二、审议通过《公司2025年度董事会工作报告》 表决结果：11 票同意、0 票反对、0 票弃权。 本议案尚需提交公司股东会审议。 三、审议通过《关于计提资产减值准备的议案》 公司董事会认为：本次计提资产减值准备符合《企业会计准则》和公司会计政策的 相关规定，依据充分、程序合法。本次计提资产减值准备后，能更加公允地反映公司资 产状况和经营成果，不存在损害公司及全体股东利益的情况，同意公司 2025 年度计提 减值准备合计 4,796.49 万元。本议案在提交公司董事会审议前已经公司第十一届董事 会审计委员会第十八次会议审议通过。 第十一届董事会第二十次会议决议公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 舍得酒业股份有限公司（以下简称"公司""舍得酒业"）于 2026 年 3 月 19 日以现 场结合通讯方式召开了第十一届董事会第 ...

证券代码：600702 证券简称：舍得酒业 公告编号：2026-010 舍得酒业股份有限公司 关于调整公司部分回购股份用途并注销的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 舍得酒业股份有限公司（以下简称"公司"）于2026年3月19日召开第十一 届董事会第二十次会议，审议通过了《关于调整公司部分回购股份用途并注销的 议案》，公司拟对回购专用证券账户中2023年回购股份方案已回购但尚未使用的 668,014股股份的用途进行调整，由"用于实施员工持股计划"调整为"用于注 销以减少注册资本"。本次注销完成后，公司已发行的股份数将由332,758,879 股变更为332,090,865股。公司董事会提请股东会授权公司管理层办理上述股份 注销的相关手续，本议案尚需提交公司股东会审议。现将相关情况公告如下： 一、回购股份方案及实施情况 根据参与对象实际认购和最终缴款的审验结果，公司2023年员工持股计划实 际首次授予份额为2,102,761股股票。2023年12月7日，公司收到中国证券登记结 算有限责任公司出具的《过户登记确认 ...

内部控制审计报告 上会师报字(2026)第 1914 号 舍得酒业股份有限公司全体股东: 舍得酒业股份有限公司 内部控制审计报告 上会师报字(2026)第 1914 号 六十师 李今所(特殊普通合伙) 上会会计师事务所（特殊普通合伙） 中国 上海 Centified Public Slocountants (Special General 我们的责任是在实施审计工作的基础上,对财务报告内部控制的有效性发表审 计意见,并对注意到的非财务报告内部控制的重大缺陷进行披露。 三、内部控制的固有局限性 内部控制具有固有局限性,存在不能防止和发现错报的可能性。此外,由于情 况的变化可能导致内部控制变得不恰当,或对控制政策和程序遵循的程度降低,根 据内部控制审计结果推测未来内部控制的有效性具有一定风险。 四、财务报告内部控制审计意见 我们认为,贵公司于 2025年 12 月 31 日按照《企业内部控制基本规范》和相关 规定在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制。 令计师 李今所（特殊普通合伙） 按照《企业内部控制审计指引》及中国注册会计师执业准则的相关要求,我们 审计了舍得酒业股份有限公司（以下简称"贵公司"）2025 ...

舍得酒业股份有限公司 审计报告 上会师报字(2026)第 1913 号 上会会计师事务所（特殊普通合伙） 中国 上海 汁师事务所(特殊善通合 tified "Public Slocountants (Special General 审计报告 上会师报字(2026)第 1913 号 舍得酒业股份有限公司全体股东: 一、审计意见 我们审计了舍得酒业股份有限公司(以下简称"舍得酒业")财务报表,包括 2025 年 12 月 31 日的合并及公司资产负债表,2025 年度的合并及公司利润表、合并 及公司现金流量表、合并及公司股东权益变动表以及相关财务报表附注。 我们认为,后附的财务报表在所有重大方面按照企业会计准则的规定编制,公 允反映了舍得酒业 2025 年 12 月 31 日的合并及公司财务状况以及 2025 年度的合并及 公司经营成果和现金流量。 二、形成审计意见的基础 我们按照中国注册会计师审计准则的规定执行了审计工作。审计报告的"注册 会计师对财务报表审计的责任"部分进一步阐述了我们在这些准则下的责任。按照 《中国注册会计师独立性准则第 1 号 -- 财务报表审计和审阅业务对独立性的要求》 和中国注册会计师 ...

舍得酒业股份有限公司 董事、高级管理人员薪酬管理制度 （于2026年3月19日经公司第十一届董事会第二十次会议审议通过） 第一章 总则 第一条 为进一步规范舍得酒业股份有限公司（以下简称"公司"）董事、高级管理人 员的薪酬管理，建立科学有效的激励与约束机制，有效调动公司董事、高级管理人员的工 作积极性，提高公司的经营管理效率，根据《中华人民共和国公司法》《上市公司治理准则》 等法律、法规的规定及《舍得酒业股份有限公司章程》（以下简称《公司章程》）的有关规 定，制定本制度。 第二条 本制度适用于以下人员： （一）董事：包括非独立董事、独立董事； （二）高级管理人员：《公司章程》规定的高级管理人员。 第三条 公司薪酬制度遵循以下原则： （一）坚持总体薪酬水平与公司经营规模、实际经营业绩相匹配原则； （二）坚持责、权、利相结合的原则，总体薪酬水平与承担的管理责任、权限相对应； （三）坚持薪酬与公司长远发展和利益相结合的原则，总体薪酬水平与公司持续健康 发展的目标相符； （四）坚持激励与约束并重原则，总体薪酬水平与考核、奖惩、激励机制挂钩。 第二章 薪酬管理机构 第四条 公司股东会负责审议董事的薪酬考核制度和薪酬方案 ...