事件：舍得酒业发布2024 年年报，公司24 年实现总营收53.57 亿元、同比下降24.4%，实现归母净利润 3.46 亿元、同比下降80.5%。其中Q4 单季总营收8.97 亿元、同比下降51.2%，归母净利润亏损3.23 亿 元、同比下降168.1%，24 年业绩符合此前业绩预告。公司24 年拟派发现金红利1.42 亿元（含税）、占 24 年归母净利润40.94%。公司近期发布2025 年限制性股票激励计划（草案），拟授予168 名激励对象 不超过203.66 万股限制性股票、占公司股本总额0.61%。 新推股权激励，目标积极进取。公司发布2025 年限制性股票激励计划（草案），拟授予168 名激励对象 不超过203.66 万股、占公司股本总额0.61%。激励计划对2025-27 年收入/净利润进行考核，目标以2024 年为基数，25 年营收增长不低于20%/归母净利润增长不低于164%，26 年营收增长不低于36%/归母净 利润增长不低于231%，27 年营收增长不低于55%/归母净利润增长不低于309%。 本次限制性股票授予价格28.78 元/股（截至3.28 日收盘价57.68 元/股）、激励力度 ...

证券研究报告·公司点评报告·白酒Ⅱ 舍得酒业（600702） 再推激励，目标进取 2025 年 03 月 30 日 -49% -42% -35% -28% -21% -14% -7% 0% 7% 14% 2024/4/1 2024/7/30 2024/11/27 2025/3/27 舍得酒业 沪深300 增持（维持） | [Table_EPS] 盈利预测与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入（百万元） | 7087 | 5357 | 5163 | 5727 | 6538 | | 同比（%） | 17.04 | (24.41) | (3.62) | 10.92 | 14.15 | | 归母净利润（百万元） | 1,769.39 | 345.78 | 581.64 | 807.90 | 1,070.76 | | 同比（%） | 4.98 | (80.46) | 68.21 | 38.90 | 32.54 | | EPS-最新摊薄（元/股） | 5.31 | 1.04 | ...

公司报告 | 年报点评报告 舍得酒业（600702） 证券研究报告 库存去化进行中，主动降速放眼长期 【业绩总结】2024 年公司营业收入/归母净利润分别为 53.57/3.46 亿元（同 比-24.41%/-80.46%）；2024Q4 公司营业收入/归母净利润分别为 8.97/-3.23 亿元（同比-51%/-168%）。 中高档商务需求承压，24 年普通酒吨价上行。 ①24Q4 公司酒类收入 7.54 亿元（同比-56.12%），其中中高档酒/普通酒收 入分别为 5.97/1.56 亿元（同比 -60.31%/-26.34% ）， 占 比 分 别 为 79.27%/20.73%（普通酒比重同比+8.38pcts），主要系公司主动去库存，品 味舍得等高端酒下滑明显。 ②2024 年酒类收入-27%，其中中高档酒/普通酒收入分别-27.66%/-23.44%。 从量来看，酒类销量-28.7%，中高档酒/普通酒分别-12.09%/-41.69%；从价 来看，酒类吨价+2.38%，中高档酒/普通酒分别-17.62%/+31.33%。 聚焦基地市场，稳固营收基本盘。 盈利预测：我们认为，24 年公司历经深度去库存 ...

事件：公司发布2025年限制性股票激励计划（草案），拟向公司及子公司董事、高级管理人员、中层管 理人员及核心骨干员工共168 人，授予限制性股票不超过203.66 万股，涉及的标的股票约占激励计划公 告日公司股本的0.61%，授予价格为28.78 元/股。 盈利预测与投资评级：我们预计，公司2025-2027 年摊薄每股收益分别为2.75 元、3.54 元、4.73 元，维 持对公司的"买入"评级。 点评： 风险因素：宏观经济不确定性风险；次高端竞争加剧风险；商务需求恢复不及预期风险。 收入端深蹲起跳有压力。根据业绩考核要求，收入和利润目标只要达成其一即可解锁。我们认为，2025 年白酒产业端的调整仍将继续，酒企或普遍降速以匹配需求端变化，去化库存、改善渠道盈利水平仍是 主旋律。此外，公司2024 年收入下滑24%，行业竞争压力凸显，次高端受宏观环境影响，从水井坊到 酒鬼再到舍得，相继进入调整，短时间内公司想实现深蹲起跳的难度较大。我们认为，在此阶段首先要 保住市场份额，深耕核心市场，反思过往发展中出现的问题，解决渠道痛点问题，其次才是在良性增长 下提速，扩大成长优势。因此，我们对公司2025 年的收入目标持 ...

[Table_Title] 逆势激励，注入信心 [Table_ReportDate] 2025 年 03 月 28 日 [Table_S 事件：公司发布 ummary]2025 年限制性股票激励计划（草案），拟向公司及子公司董事、 高级管理人员、中层管理人员及核心骨干员工共 168 人，授予限制性股票不超 过 203.66 万股，涉及的标的股票约占激励计划公告日公司股本的 0.61%，授予 价格为 28.78 元/股。 点评： | 解除限售期 | | 业绩考核目标 | | | | 解除限售比例 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 第一个解除限售期 | | 2025 年较 2024 年，营收增长不低于 20%或归 | | | | 40% | | | | | 母净利润增长不低于 164% | | | | | | | 第二个解除限售期 | | 2026 年较 2024 年，营收增长不低于 36%或归 | | | | 30% | | | | | 母净利润增长不低于 231% | | | | | | | 第三个解除限售期 | | 2027 年较 ...

信达证券（601059）股份有限公司赵丹晨近期对舍得酒业（600702）进行研究并发布了研究报告《逆势激 励，注入信心》，给予舍得酒业买入评级。 舍得酒业 事件：公司发布2025年限制性股票激励计划(草案)，拟向公司及子公司董事、高级管理人员、中层管理人 员及核心骨干员工共168人，授予限制性股票不超过203.66万股，涉及的标的股票约占激励计划公告日公 司股本的0.61%，授予价格为28.78元/股。 点评： 解除限售期业绩考核目标解除限售比例 第一个解除限售期2025年较2024年，营收增长不低于20%或归40% 中层管理人员及核心骨干员144.9371.16%0.44% 工(共155人) 收入端深蹲起跳有压力。根据业绩考核要求，收入和利润目标只要达成其一即可解锁。我们认为，2025年 白酒产业端的调整仍将继续，酒企或普遍降速以匹配需求端变化，去化库存、改善渠道盈利水平仍是主旋 律。此外，公司2024年收入下滑24%，行业竞争压力凸显，次高端受宏观环境影响，从水井坊（600779） 到酒鬼再到舍得，相继进入调整，短时间内公司想实现深蹲起跳的难度较大。我们认为，在此阶段首先要 保住市场份额，深耕核心市场，反 ...

[舍得酒业（ Table_Other600702.SH Report] ）：保 持自信坚韧，坚守长期主义 2024.04.25 [Table_Title] 逆势激励，注入信心 [Table_ReportDate] 2025 年 03 月 28 日 [Table_S 事件：公司发布 ummary]2025 年限制性股票激励计划（草案），拟向公司及子公司董事、 高级管理人员、中层管理人员及核心骨干员工共 168 人，授予限制性股票不超 过 203.66 万股，涉及的标的股票约占激励计划公告日公司股本的 0.61%，授予 价格为 28.78 元/股。 点评： | 解除限售期 | | 业绩考核目标 | | | | 解除限售比例 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 第一个解除限售期 | | 2025 年较 2024 年，营收增长不低于 20%或归 | | | | 40% | | | | | 母净利润增长不低于 164% | | | | | | | 第二个解除限售期 | | 2026 年较 2024 年，营收增长不低于 36%或归 | | | | ...

评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 公司研究 证 券 研 究 报 告 舍得酒业（600702）重大事项点评 推荐（维持） 再启激励，规划积极 事项： ❖ 公司公布《2025 年限制性股票激励计划（草案）》，拟向激励对象授予限制性 股票不超过 203.66 万股，占总股本的 0.61%。本次激励对象包含公司中高管 及骨干共 168 人，授予价格为 28.78 元/股，分三年解禁，比例分别为 40%、 30%、30%。考核目标以 2024 年为基数，2025-2027 年营收增长率不低于 20%、 36%和 55%；2025-2027 年归母净利润增长率不低于 164%、231%和 309%。 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 5,357 | 5,412 | 5,771 | 6,537 | | 同比增速(%) | -24.3% | 1.0% | 6.6% | 13.3% | | 归母净利润(百万) | 345 | 477 | 546 | 663 | | ...

公司研究 证 券 研 究 报 告 舍得酒业（600702）重大事项点评 推荐（维持） 再启激励，规划积极 事项： ❖ 公司公布《2025 年限制性股票激励计划（草案）》，拟向激励对象授予限制性 股票不超过 203.66 万股，占总股本的 0.61%。本次激励对象包含公司中高管 及骨干共 168 人，授予价格为 28.78 元/股，分三年解禁，比例分别为 40%、 30%、30%。考核目标以 2024 年为基数，2025-2027 年营收增长率不低于 20%、 36%和 55%；2025-2027 年归母净利润增长率不低于 164%、231%和 309%。 评论： [ReportFinancialIndex] 主要财务指标 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业总收入(百万) | 5,357 | 5,412 | 5,771 | 6,537 | | 同比增速(%) | -24.3% | 1.0% | 6.6% | 13.3% | | 归母净利润(百万) | 345 | 477 | 546 | 663 | | ...

2）2026 年较2024 年营收增长不低于36%（72.86 亿元）或归母净利润增长不低于231%（11.45 亿 元），解除限售比例为30%；3）2027 年较2024 年营收增长不低于55%（83.03 亿元）或归母净利润增 长不低于309%（14.14 亿元），解除限售比例为30%。 公司坚持长期主义，以老酒战略为基石，推动多品牌、年轻化和国际化战略。品牌端坚持"舍得+沱 牌"双轮驱动，强化品牌矩阵的协同效应，将"舍得"打造为次高端价位龙头品牌和老酒品类第一品牌， 聚焦打造藏品舍得 10 年、品味舍得、舍之道等战略单品；将"沱牌"打造为最具性价比的大众名酒，聚 焦打造沱牌曲酒、沱牌特曲及沱牌特级 T68 等战略单品，加快恢复大众白酒市场的影响力。；聚焦打 造重点城市，通过聚焦资源形成合力，加强华东、华南及重庆等新区域布局；积极拓展互联网、要客、 私域、KA 等新渠道布局；充分发挥企业的机制优势，通过有效培训和激励团队、加强与经销商的战略 合作、提升全渠道运营能力。 盈利预测：我们认为，当前白酒行业整体处于调整阶段，行业竞争进一步加剧，消费者信心以及消费需 求仍待修复。公司在此时点试试股权激励计划，1） ...