Research and Development Center 聚焦黄金主业，走向价值重估之路 [Table_CoverStock] —玉龙股份(601028)公司深度报告 [Table_ReportDate] 2024 年 07 月 24 日 证券研究报告 [Table_Title] 聚焦黄金主业，走向价值重估之路 | --- | --- | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------|------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

Summary of Yulong Co., Ltd. Conference Call Company Overview - **Company**: Yulong Co., Ltd. - **Industry**: Mining, specifically focusing on gold and new energy materials Key Points and Arguments 1. **Strategic Direction**: The company is driven by dual engines of gold mining and new energy materials mining [1] 2. **Financial Performance**: In Q1 of this year, the company achieved a net profit attributable to shareholders of 0.6 billion yuan, with the gold mining segment contributing 0.31 billion yuan [1] 3. **Competitive Advantages**: - Efficient management team reduced gold mining costs from over 400 yuan to between 240-260 yuan per gram [1] - Resource reserves: The Pakingo gold mine completed its profit commitment a year ahead of schedule [1] 4. **Operational Focus**: The main task for this year is to clear out bulk trading operations to highlight the company's mining attributes [1] Pakingo Gold Mine Insights 1. **Mine Details**: The Pakingo gold mine has an exploration area of 3,050 square kilometers, with reserves of 63 tons and an average grade of 8 grams per ton, producing 3 tons annually [2] 2. **Cost Management**: - Costs in the first half of the year are between 220-240 yuan per gram, with an annual average cost of 260 yuan per gram [2] - Cost reduction measures included workforce optimization from over 300 to around 200 employees and transitioning from third-party mining and processing to in-house operations [2] 3. **Expansion Potential**: The company plans to invest 30 million AUD annually in exploration, with potential for increased reserves and production capacity [2] 4. **Production Goals**: The target for this year is 8 tons, with Q1 production at 0.73 tons [2] 5. **Financial Strategy**: Profits from the Australian operations are reinvested in Africa due to better repatriation conditions [2] Other Mining Projects 1. **Batu Gold Mine**: The Batu mine has a resource of 103 tons and is expected to produce over 2 tons of gold in 2023, with a total cost of 300-400 yuan per gram [2] 2. **Graphite Mining**: The company holds a 44% stake in Chaiteng Mining and plans to acquire 70% of the project company [3] - The Anquabei project in Mozambique aims for an annual production of over 60,000 tons of natural flake graphite, with selling prices between 7,000-10,000 yuan per ton [3] 3. **Vanadium Mining**: The company holds a 67% stake in Shaanxi Shanjin, with plans for trial production expected in late next year or early the following year [3] 4. **Silica Mining**: The company plans to increase its stake in silica mining from 35% to 45%, with a production scale of 150,000 tons per year [3] Financial and Operational Challenges 1. **Bulk Trading Losses**: The company reported a loss of 20 million yuan in bulk trading for Q1, with plans to cease operations in this area [3] 2. **Potential Inventory Write-downs**: There is a possibility of significant inventory write-downs, but the assessment remains uncertain [3] Corporate Governance and Future Plans 1. **Incentive Plans**: The company has completed its share buyback and is undergoing approval processes [3] 2. **Performance Assessment**: The group’s performance is evaluated based on market capitalization, with revenue and profit accounting for 40-50% of the assessment [3] 3. **M&A Strategy**: The company is looking to acquire domestic gold mining projects [3]

请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 ➢ 风险因素：美联储降息节奏不及预期；公司产量不及预期等。 [Table_Introduction] 李治，信达证券金属与新材料研究员，中国地质大学（武汉）地质学本科，南京大学地质学硕士，3 年证券研究 经验，2 年矿业公司产业经验，曾任职于东方财富证券新能源团队，矿业理解深刻，产业资源丰富，同时具备成 长和周期股选股思维，主要从事工业金属与新能源金属等领域研究。 免责声明 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需 求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推 测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。 评级说明 本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并 应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下， 信达证 ...

[Table_Summary] 事件概述 2024 年 7 月 12 日，公司发布公告称，公司全资子公司玉鑫控股与 Barto Gold Mining Pty Ltd（"巴拓黄 金"）签署《管理协议》，由玉鑫控股协助巴拓黄金对巴拓金矿进行项目运营以及巴拓黄金拟在未来进行的战略 重组。 巴拓实业旗下的南十字金矿项目（公司也称其为巴拓金矿）位于 Marvel Loch，距西澳首府珀斯以东 390 公 里，卡尔古利以西 235 公里，南十字小镇南约 35 公里。罕王黄金公司于 2013 年 4 月收购停产维护状态下 的南十字金矿项目（SXO）。2014 年 8 月，开始在 Cornishman 进行露天矿开拓，11 月开始 Nevoria 东部地下 矿建设，12 月完成 MarvelLoch 冶炼厂的更新改造，2015 年 3 月开始实现黄金销售收入。2017 年罕王集团将 旗下西澳南十字星的金矿项目出售给了山东天业房地产开发集团有限公司（天业集团）。 5,088 万澳元，实现净利润 1,135 万澳元。 公司于 7 月 12 日发布公告称，为充分发挥玉鑫控股在黄金矿业方面的专业管理和运营优势，提升其经济效益和 资 ...

关于子公司与巴拓黄金签署《管理协议》暨关联交易的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 1. 公司全资子公司 Yuxin Holdings Pty Limited（以下简称"玉鑫控股"） 与 Barto Gold Mining Pty Ltd（以下简称"巴拓黄金"）签署《管理协议》， 由玉鑫控股协助巴拓黄金对巴拓金矿进行项目运营以及巴拓黄金拟在未来进行 的战略重组。巴拓黄金将根据协议约定支付相应管理费用及附条件的激励费用， 管理费用为 25 万澳元/月，同时，玉鑫控股将有权根据年度预算净利润目标实现 情况，获得额外的激励费，激励费总额以 100 万澳元为上限。 2. 本次交易构成关联交易，不构成重大资产重组。本次交易已经公司第六 届董事会第十六次会议审议通过，无需提交公司股东大会审议。 3. 过去 12 个月内，公司与巴拓黄金发生的关联交易总额为 1,156.04 万元 人民币。 一、关联交易概述 证券代码：601028 证券简称：玉龙股份 公告编号：2024-031 山东玉龙黄金股份有限公司 截 ...

山东玉龙黄金股份有限公司 2024 年独立董事专门会议第三次会议的 因此，我们同意玉鑫控股与 Barto Gold Mining Pty Ltd（"巴拓黄金"） 签署《管理协议》，并提交董事会审议。在公司董事会对该议案进行表决时，关 联董事应当按规定回避表决。 独立董事：王建平、陈衍景、邓旭 2024 年 7 月 10 日 审核意见 公司独立董事按照《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、 《上市公司独立董事管理办法》、《上海证券交易所股票上市规则》、《上海证 券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》等规章制度、规范性文 件、公司章程及公司独立董事制度等规定，于 2024 年 7 月 10 日召开 2024 年独 立董事专门会议第三次会议，就审议事项发表如下审核意见： 本次交易有利于子公司 Yuxin Holdings Pty Limited（"玉鑫控股"）充分 发挥在黄金矿业生产运营管理等方面的优势，提高资源整合能力，符合公司利益， 不存在损害公司及股东利益，特别是中小股东利益的情况。 ...

上海证券交易所 纪律处分决定书 〔2024〕128 号 关于对山东玉龙黄金股份有限公司及有关 责任人予以通报批评的决定 当事人： 山东玉龙黄金股份有限公司，A 股证券简称：玉龙股份，A 股证券代码：601028； 牛 磊，山东玉龙黄金股份有限公司时任董事长； 李振川，山东玉龙黄金股份有限公司时任总经理； 刘锋玉，山东玉龙黄金股份有限公司时任财务负责人； -2- -1- ──────────────────────── 卢奋奇，山东玉龙黄金股份有限公司时任董事兼副总经理。 一、上市公司及相关主体违规情况 经查明，2024 年 4 月 17 日，山东玉龙黄金股份有限公司（以 下简称公司）披露关于前期会计差错更正的公告称，公司对部分 大宗贸易业务营业收入确认方法由"总额法"更正为"净额法"， 并将 2023 年第一季度报告、2023 年半年度报告和 2023 年第三 季度报告的营业收入、营业成本按照追溯重述法进行调整。 上述会计差错更正后，2023 年第一季度报告、2023 年第二 季 度 报 告 、 2023 年 第 三 季 度 报 告 分 别 调 减 营 业 收 入 2,271,837,241.45 元、3,1 ...

具体情况如下： 山东玉龙黄金股份有限公司 关于实际控制人控制的企业之间协议转让公司股份进展 暨完成过户登记的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 山东玉龙黄金股份有限公司（以下简称"公司"）近日收到济南高新控 股集团有限公司（以下简称"济高控股"）的通知，济高控股以协议转让方 式向济高（济南）资本投资有限公司（以下简称"济高资本"）转让其持有 的公司股份 230,070,000 股，已完成股份转让过户登记手续，并取得了中国 证券登记结算有限责任公司出具的《证券过户登记确认书》。公司控股股东 变更为济高资本，实际控制人未发生变化，仍为济南高新技术产业开发区管 理委员会。具体情况如下： 一、本次股份转让的基本情况 济高控股于 2024 年 6 月 11 日与济高资本签署了《股份转让协议》，济 高资本受让济高控股持有的 230,070,000 股公司股份，占公司总股本的 29.38%。本次交易完成后，公司控股股东将由济高控股变更为济高资本，实 际控制人未发生变化，仍为济南高新技术产业开发区管理委员会。具体内容 详见公 ...

证券代码：601028 证券简称：玉龙股份 公告编号：2024-029 山东玉龙黄金股份有限公司 关于副总经理辞职的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 2024 年 7 月 3 日 截至本公告披露日，梁海涛先生持有公司股票 55,900 股，不存在应当履行而 未履行的承诺事项，其辞职不会对公司正常生产经营活动产生不利影响。 特此公告。 山东玉龙黄金股份有限公司（以下简称"公司"）董事会近日收到公司副总 经理梁海涛先生的书面辞职报告，因公司聚焦矿业主业发展，基于个人职业规划 考虑，梁海涛先生申请辞去公司副总经理职务，辞职后将不再担任公司任何职务， 其辞职报告自送达董事会之日起生效。公司董事会对梁海涛先生在任职期间为公 司现货贸易业务做出的贡献表示感谢！ 山东玉龙黄金股份有限公司董事会 ...

独立董事：王建平、陈衍景、邓旭 2024 年 6 月 25 日 公司独立董事按照《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、 《上市公司独立董事管理办法》、《上海证券交易所股票上市规则》、《上海证 券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——规范运作》等规章制度、规范性文 件、公司章程及公司独立董事制度等规定，于 2024 年 6 月 25 日召开 2024 年独 立董事专门会议第二次会议，就审议事项发表如下审核意见： 本次交易有助于提升公司新能源新材料矿产资源储备，提升公司核心竞争力， 符合公司利益，不存在损害公司及股东利益，特别是中小股东利益的情况。 因此，我们同意公司签署绑定备忘录，并提交董事会审议。在公司董事会对 该议案进行表决时，关联董事应当按规定回避表决。 山东玉龙黄金股份有限公司 2024 年独立董事专门会议第二次会议的 审核意见 ...