请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 1 ➢ 风险因素：美联储降息节奏不及预期；公司产量不及预期等。 [Table_Introduction] 李治，信达证券金属与新材料研究员，中国地质大学（武汉）地质学本科，南京大学地质学硕士，3 年证券研究 经验，2 年矿业公司产业经验，曾任职于东方财富证券新能源团队，矿业理解深刻，产业资源丰富，同时具备成 长和周期股选股思维，主要从事工业金属与新能源金属等领域研究。 免责声明 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需 求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推 测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。 评级说明 本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并 应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下， 信达证 ...

[Table_Summary] 事件概述 2024 年 7 月 12 日，公司发布公告称，公司全资子公司玉鑫控股与 Barto Gold Mining Pty Ltd（"巴拓黄 金"）签署《管理协议》，由玉鑫控股协助巴拓黄金对巴拓金矿进行项目运营以及巴拓黄金拟在未来进行的战略 重组。 巴拓实业旗下的南十字金矿项目（公司也称其为巴拓金矿）位于 Marvel Loch，距西澳首府珀斯以东 390 公 里，卡尔古利以西 235 公里，南十字小镇南约 35 公里。罕王黄金公司于 2013 年 4 月收购停产维护状态下 的南十字金矿项目（SXO）。2014 年 8 月，开始在 Cornishman 进行露天矿开拓，11 月开始 Nevoria 东部地下 矿建设，12 月完成 MarvelLoch 冶炼厂的更新改造，2015 年 3 月开始实现黄金销售收入。2017 年罕王集团将 旗下西澳南十字星的金矿项目出售给了山东天业房地产开发集团有限公司（天业集团）。 5,088 万澳元，实现净利润 1,135 万澳元。 公司于 7 月 12 日发布公告称，为充分发挥玉鑫控股在黄金矿业方面的专业管理和运营优势，提升其经济效益和 资 ...

证券研究报告：商贸零售 | 公司点评报告 2024 年 5 月 31 日 最新收盘价（元） 11.77 总 股 本 / 流 通 股 本 （ 亿 股） 7.83 / 7.83 总 市 值 / 流 通 市 值 （ 亿 元） 92 / 92 52 周内最高/最低价 13.01 / 7.11 资产负债率(%) 65.5% 市盈率 20.67 第一大股东 济南高新控股集团有限 公司 股票投资评级 买入|维持 个股表现 -31% -25% -19% -13% -7% -1% 5% 11% 17% 23% 2023-05 2023-08 2023-10 2024-01 2024-03 2024-05 玉龙股份 商贸零售 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 研究所 分析师:李帅华 SAC 登记编号:S1340522060001 Email:lishuaihua@cnpsec.com 分析师:张亚桐 SAC 登记编号:S1340524040003 Email:zhangyatong@cnpsec.com 玉龙股份(601028) 业绩符合预期，专注主业黄金采选 ⚫ 业绩符合预期，贸易业务逐步出清 近期，公司发布 20 ...

帕金戈金矿 眼镜蛇平原石墨矿 6 资料来源：公司官网，公司公告，华西证券研究所 1.3 主营业务：此前以大宗商品贸易为主 ，逐步转型黄金+新能源矿企 公司目前拥有一座金矿及四座新能源材料矿：公司主营业务为黄金贵金属采选和大宗商品贸易。包括一座金矿和四座新能源材料矿，其中帕金戈金矿在产， 楼房沟钒矿已完成了采矿项目省发改委立项核准审批、选矿项目市发改局备案审批工作；签订了尾矿库"二换一"指标转让协议，完成了"十里坪钒科技产 业园总体 规划"的编制及上报工作，取得了城市建设边界内用地指标；完成补充勘探硐施工工程，钒矿项目建设正有序推进中；安夸贝石墨矿已获得道路使 用许可证、道路施工许可证、营地建设许可证、开工许可证等行政许可，为正式开工建设做好准备，项目现场已完成主干道至临时营地约 18 公里道路修复 工作；眼睛蛇平原石墨矿已获得为期25年的采矿特许权；石英岩矿已进入实质性阶段。 公司后续将出清相关大宗贸易业务，全面聚焦矿业主业：公司大宗商品贸易业务通过整合下游客户的差异化需求，集中向上游供应商进行采购，再销售给下 游客户，以此获取交易差价保证合理的商业利润。玉龙股份在2023年报中表示，2024年，玉龙股份将坚 ...

epyTtropeR_elbaT|tsriF_elbTabl e_FirstaT 公 司 报 告 Tabl e_First|Tabl e_Contacter 2023 年报及 2024 一季报点评：Q1 贸易剥离小幅 拖累但金矿盈利符合预期，仍为低估金矿股 ➢ 事件：公司发布2023年报及24Q1季报，2023实现营收24.2亿元，同 比-77.8%；实现归母净利润4.45亿元，同比+52.9%；扣非归母净利4.46 亿元，同比+48.1%。24Q1实现营收3.8亿元，同环比-17.7%/-52.6%；实 现归母净利润1.06亿元，同环比-26.2%/+31.1%。 ➢ 2024Q1：贸易业务拖累业绩，但金矿产量及价格符合预期。1）黄 金采选符合预期。量：24Q1实现营业收入3.54亿元，同比+6.1%，根据 黄金均价计算，预计实现销量约0.75吨。价：24Q1伦敦现货黄金均价 2,070美元/盎司，折 472.7元/克，同比+57元/克，环比+19元/克，同环比 分别+13.5%/+4.2%。利：24Q1黄金实现净利润1.31亿元，同比+28.0%， 折算单吨净利1.75亿元/吨。2）贸易业务实现剥离，拖累 ...

证券代码：601028 证券简称：玉龙股份 山东玉龙黄金股份有限公司投资者关系活动记录表 特定对象调研 □分析师会议 投资者关系活 □媒体采访 □业绩说明会 动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □电话会议 □其他 国盛证券：王琪、韦洪涛、蔺一杭 参与单位名称 国寿安保基金：张琦、段辰菊、李博闻、宋易潞、撒伟旭、张标、谢 及人员姓名 夫、刘阳、王达等 时间 2024年5月14日 地点 公司会议室 董事长：牛磊 上市公司接待 董事会秘书：姜骏 人员姓名 董办工作人员：鲁进 投资者关系活 一、请介绍下主业经营情况。 动主要内容介 答：2023年是公司实施“黄金矿产和新能源新材料矿产双轮驱 绍 动”战略、高质量推进国际化经营的第一个完整年度。公司帕金戈金矿 实现产金量9.15万盎司（2.85吨），创矿区近15年以来产量新高； 2022年和2023年累计实现净利润15,623.42万澳元，完成三年业 ...

4月18日，多位美联储高官密集鹰派言论影响，金价高位震荡，截至收盘，COMEX黄金期货涨0.25%报 2394.4美元/盎司。今日黄金板块强势拉升，黄金股ETF（159562）持仓股玉龙股份涨超6%，曼卡龙、 北方铜业、中润资源等股纷纷走高，截至10:00，黄金股ETF（159562）涨2.82%， 全面领涨全市场 ETF，产品自1月22日上市以来，累计涨幅超45%，近10日获资金布局3.5亿，黄金ETF华夏（518850） 涨1.45%，近10日获净申购1.5亿。 消息面上，昨日多位美联储高官密集发声，释放重磅信号，甚至罕见提及了加息的可能性。美国纽约联 储主席威廉姆斯警告称，如果数据显示，美联储需要加息，以实现目标，那么美联储就会加息。另外， 亚特兰大联储主席博斯蒂克也在最新的讲话中释放“鹰派”信号，他强调如果美国通胀回落停滞或朝相反 方向发展，我必须对加息持开放态度，控制通胀至关重要。如果通胀下降速度超出我们的预期，可能会 提前降息。 总的来看，美联储官员近期的发言整体偏向鹰派，经济数据将决定降息的时点。当当前地缘冲突加剧及 央行持续购金等需求支撑，金价或易涨难跌。 中信期货分析指出，黄金连创新高的背后 ...

——玉龙股份（601028）2023 年报点评 玉龙股份（601028.SH）：矿业双轮 驱动战略提效 矿山类业务进入强 成长周期 公司已逐步成为以矿采选业务为主的多元化贵金属矿商。2023 年是公司实施 "黄金矿产和新能源新材料矿产双轮驱动"战略的第一个完整年度，数据显示 公司已有效切换至以矿采选业务为主的主营结构，其中黄金矿山业务占主营比 例由22年的1.32%增至51.97%，同期该业务毛利占比则由11.5%增至67.1%。 考虑到公司帕金戈金矿已经进入全面达产阶段，叠加后期陕西楼房沟钒矿的产 出释放，预计矿山类业务占公司主营业务比例将延续结构性攀升状态，而考虑 到矿采选业务具有的偏高毛利特征，公司综合毛利水平亦有望持续提升。此外， 鉴于公司 2024 年将坚持"1235"工作思路并坚定出清大宗贸易业务且积极进 行矿山投建与并购，公司将成为资本市场中较为纯粹的以矿采选业务为核心的 多元化贵金属矿商标的，这意味着公司的矿业属性及估值弹性仍有较大优化空 间（如申万黄金板块平均估值 39X，公司当前 TTM 仅 21X）。 公司简介： 分析师：张天丰 021-25102914 执业证书编号： 东 兴 证 券 ...

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2023 年年度报告 公司代码：601028 公司简称：玉龙股份 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 公司拟向全体股东每10股派发现金红利0.5元（含税），合计拟派发现金红利38,896,350.25 元（含税）；2023年度以集中竞价方式回购股份累计支付金额为9,991,799.00元，加上该等金额 后，公司2023年度现金分红金额共计48,888,149.25元，占合并报表归属于上市公司股东的净利 润比例为10.97%。 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 山东玉龙黄金股份有限公司 2023 年年度报告 1 / 199 2023 年年度报告 重要提示 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 公司已在本报告中详细描述存在的风险，敬请查阅第三节"管理层讨论与分析"之"六、公 司关于公司未来发展的讨论与分析"部分关于可能面对的风险的描述。 十一、 其他 本报告中所涉及的未来经营计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺， 敬请投资者注意投资风险。 ...