证券研究报告 汽车 行业定期报告 hyzqdatemark 2026 年 02 月 10 日 投资评级： 看好（维持） 李泽 SAC：S1350525030001 lize@huayuanstock.com 陈嵩 SAC：S1350525070005 chensong@huayuanstock.com 板块表现： 矿山无人驾驶专题 1:矿山无人驾驶商业模式 &市场规模 ——汽车行业周报（20260202-20260208） 证券分析师 投资要点： 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 为什么看好无人矿卡赛道：1）自动驾驶大规模商业化落地进展最快的下游之一且市 场天花板较高；2）技术较为成熟，经济性突出；3）政策鼓励危险场景无人化；4） 出海逻辑清晰；5）格局初定且有较高行业壁垒；以上因素共同决定了行业龙头厂商 或具备长期成长性&投资价值。 联系人 矿山无人驾驶致力于解决诸多行业痛点问题："矿区通常地处偏远+作业环境恶劣+ 健康风险大+劳动强度大"引致招工难、用工贵；"装备自动化程度低+生产系统碎 片化"引致生产效率低。而这其中运输环节用工占比接近全矿劳动员工的 50%，属 于核心降本增效环节。 产品模式 ...

证券研究报告 农林牧渔 行业定期报告 hyzqdatemark 2026 年 02 月 10 日 雷轶 SAC：S1350524110001 leiyi@huayuanstock.com 张东雪 SAC：S1350525060001 zhangdongxue@huayuanstock.com 冯佳文 SAC：S1350524120003 fengjiawen@huayuanstock.com 顾超 SAC：S1350524110005 guchao@huayuanstock.com 林若尧 SAC：S1350525070002 linruoyao@huayuanstock.com 周翔 SAC：S1350525070003 zhouxiang@huayuanstock.com 李冉 liran02@huayuanstock.com 板块表现： 投资评级： 看好（维持） 中央一号文件发布，强调生猪产能综 合调控 ——农林牧渔行业周报（20260202-20260206） 证券分析师 投资要点： 生猪：猪价持续走弱，中央一号文件强调产能综合调控 SW 生猪养殖板块跌 0.1%，逐步消化行业去产能偏慢担忧影响，寻底 ...

证券研究报告 晨会 hyzqdatemark 2026 年 02 月 10 日 投资要点： 资料来源：聚源，华源证券研究所，截至2026年02月09日 华源晨会精粹 20260209 医药 分子胶：撬动"不可成药"靶点的创新药新范式——医药行业周报：本周医药 指数上涨 0.14%，相对沪深 300 指数超额 1.47%。上周市场风格有所变化，白酒等 底部消费类资产表现较好，医药行业中的医疗服务、中药亦有表现。另外，经历短 期波动消化后，创新药板块已显现企稳回暖迹象。分子胶拓展难成药靶点空间，建 议关注苑东生物相关药物进展。本周建议关注组合：恒瑞医药、中国生物制药、福 元医药、苑东生物、鱼跃医疗。 风险提示：行业竞争加剧风险，政策变化风险，行业需求不及预期风险。 机械/建材建筑 重大工程是"十五五"开局的重要抓手——建筑装饰行业周报：国常 会定调有效投资方向，重大工程成为"十五五"开局重要抓手。2026 年各省市重大 项目清单密集披露、投资强度维持高位。2026 年作为"十五五"开局之年，各地稳 投资、促发展的号角已然吹响。四川、山西、河北、江苏等省份陆续公布或明确 2026 年省级重点项目安排，投资规模保持高 ...

证券分析师 郑嘉伟 SAC：S1350523120001 zhengjiawei@huayuanstock.com 于炳麟 SAC：S1350524060002 yubinglin@huayuanstock.com 海外 行业定期报告 hyzqdatemark 2026 年 02 月 09 日 证券研究报告 姚雨晴 yaoyuqing@huayuanstock.com 板块表现： 美伊第一轮谈判结束 风偏重启但风险犹存 投资评级： 无 ——海外科技周报（26/02/02-26/02/06） 投资要点： 联系人 海外 AI 能源：本周 Bloom Energy 发布 2025 年四季度财报，业绩超预期。公司 4Q25 年实现营收 7.78 亿美元、 同比+35.9%，全年收入 20 亿美元、同比+37.3%；在规模放量的同时，公司强调经营杠杆开始释放，全年 Adjusted EBITDA 达到 2.72 亿美元，且连续第二年实现自由现金流为正。虽然 Q4 综合毛利率因项目结构波动回落至 31.9%，但公司给出的全年毛利率仍提升至 30.3%，并指引 2026 年毛利率约 32%、经营利润 4.25–4.75 亿 ...

板块表现： 证券研究报告 医药生物 行业定期报告 hyzqdatemark 2026 年 02 月 09 日 刘闯 SAC：S1350524030002 liuchuang@huayuanstock.com 分子胶：撬动"不可成药"靶点的创新药新范式 投资评级： 看好（维持） ——医药行业周报（26/2/2-26/2/6） 投资要点： 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 证券分析师 联系人 本周医药市场表现分析：2 月 2 日至 2 月 6 日，医药指数上涨 0.14%，相对沪深 300 指数超 额收益为 1.47%。上周市场风格有所变化，白酒等底部消费类资产表现较好，医药行业中的 医疗服务、中药亦有表现。另外，经历短期波动消化后，创新药板块已显现企稳回暖迹象。 我们建议精选基本面强劲、前期调整充分的创新药个股，看好未来股价有望走出新高度，同 时建议积极关注医疗新科技等板块，以及 26 年困境反转的底部个股。1）创新药建议关注，A 股）恒瑞医药、信立泰、泽璟制药、热景生物、科伦药业、上海谊众、康弘药业、华纳药厂、 前沿生物、福元医药、苑东生物、昂利康；港股）中国生物制药、三生制药、信达生物、康 方生物 ...

证券研究报告 建筑装饰 行业定期报告 王彬鹏 SAC：S1350524090001 wangbinpeng@huayuanstock.com 戴铭余 SAC：S1350524060003 daimingyu@huayuanstock.com 郦悦轩 SAC：S1350524080001 liyuexuan@huayuanstock.com 唐志玮 tangzhiwei@huayuanstock.com 林高凡 lingaofan@huayuanstock.com 重大工程是"十五五"开局的重要抓手 投资评级： 看好（维持） ——建筑装饰行业周报（20260202-20260208） hyzqdatemark 2026 年 02 月 09 日 证券分析师 投资要点： 本周观点： 国常会定调有效投资方向，重大工程成为"十五五"开局重要抓手。2 月 6 日，国务院总 理李强主持召开国务院常务会议。会议指出，促进有效投资对于稳定经济增长、增强发展 后劲具有重要作用。要创新完善政策措施，加力提效用好中央预算内投资、超长期特别国 债、地方政府专项债券等资金和新型政策性金融工具。要结合制定实施"十五五"规划， 着眼于长远发 ...

证券研究报告 房地产 行业定期报告 hyzqdatemark 2026 年 02 月 09 日 证券分析师 邓力 SAC：S1350525070006 dengli@jzsec.com 陈颖 SAC：S1350525110002 chenying02@huayuanstock.com 唐志玮 tangzhiwei@huayuanstock.com 上海三区启动收储二手房，关注地产板块配置价值 投资评级： 看好（维持） ——房地产行业周报（26/1/31-26/2/6） 投资要点： 风险提示：房地产量价超预期下行、房地产融资资金趋紧、房地产政策不及预期。 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 板块行情：本周上证指数下跌 1.3%、深证成指下跌 2.1%、创业板指下跌 3.3%、沪深 300 下 跌 1.3%、房地产（申万）上升 0.0%。个股方面，涨跌幅前五的分别为：京投发展(+23.7%)、 荣安地产(+13.7%)、皇庭国际(+13.4%)、珠免集团(+12.1%)、ST 中迪(+11.1%)，涨跌幅后五 的分别为：南山控股(-10.6%)、先导基电(-8.9%)、三湘印象(-8.8%)、*ST 中地 ...

证券研究报告 社会服务 | 酒店餐饮 港股|公司点评报告 hyzqdatemark 2026 年 02 月 09 日 | 基本数据 | 2026 年 | 02 月 05 | | 日 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（港元） | | | 437.20 | | | 一年内最高/最低（港 | | | 437.20/324.00 | | | 元） | | | | | | 总市值（百万港元） | | | 154,890.78 | | | 流通市值（百万港元） | | | 154,890.78 | | | 资产负债率（%） | | | 43.44 | | | 资料来源：聚源数据 | | | | | 百胜中国(09987.HK) 投资评级： 增持（维持） ——2025 年第四季度同店销售表现优异 股东回报源远流长 投资要点： 证券分析师 朱芸 SAC：S1350524070001 zhuyun@huayuanstock.com 傅雨蓉 fuyurong@huayuanstock.com 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 第 2页/ 共 3页 | 盈利预测与估值（美元） ...

证券研究报告 | 北交所定期报告 | | --- | hyzqdatemark 2026 年 02 月 09 日 证券分析师 赵昊 SAC：S1350524110004 zhaohao@huayuanstock.com 万枭 SAC：S1350524100001 wanxiao@huayuanstock.com 内容目录 | 1. | 无人矿卡行业有望快速发展，需求量或将持续增长 | 5 | | --- | --- | --- | | 1.1. | 新闻：伯镭科技拟登陆香港资本市场，希迪智驾无人矿卡批量交付落地 5 | | | 1.2. | 行业：预计到 2025 年中国露天煤矿无人驾驶矿卡数量将增长至 5750 辆 | 6 | | 1.3. | 北交所矿车产业链梳理 | 8 | | 1.3.1. | 同力股份：产品包括新能源、无人驾驶等系列非公路宽体自卸车 | 9 | | 1.3.2. | 泰凯英：产品范畴属于工程子午线轮胎和全钢卡车轮胎 10 | | | 1.3.3. | 万通液压：产品包括自卸车专用油缸、机械装备用缸和油气弹簧 | 10 | | 2. | 总量：北交所科技成长股股价涨跌幅中值-1.83% ...

Investment Rating - The investment rating for the transportation industry is "Positive" (maintained) [4] Core Views - The express delivery sector shows resilient demand, with a "de-involution" trend driving up express prices, enhancing corporate profitability. Long-term competition in the e-commerce express delivery market is expected to improve [12] - The aviation sector is anticipated to benefit from the upcoming Spring Festival travel peak and performance forecast periods, with a sustainable recovery in demand and a tightening supply situation [12] - The shipping market is expected to see a positive outlook due to the OPEC+ production increase cycle and the Federal Reserve's interest rate cuts, enhancing the elasticity of VLCC freight rates [12] Summary by Sections Express Logistics - ZTO Express forecasts a revenue range of 48.5 to 50 billion yuan for 2025, with a year-on-year growth of 9.5% to 12.9%. The company expects a package volume of 38.52 billion pieces, a 13.3% increase year-on-year [5] - The company plans to issue $1.5 billion in convertible preferred notes, with a net amount of approximately $1.404 billion, to refinance and repurchase shares [6] - The express delivery market is characterized by significant growth opportunities for companies like YTO Express and SF Express, driven by market share increases and operational stability [12] Aviation - Global air passenger traffic is projected to reach 10.2 billion in 2026, a 3.9% year-on-year increase, with strong demand expected to continue [7] - The Spring Festival travel volume is expected to reach 95 million passengers, a year-on-year increase of approximately 5.3% [8] - The International Air Transport Association (IATA) indicates a strong demand for air travel in 2025, with a 5.3% increase in global passenger demand [8] Shipping and Ports - The shipping market is expected to benefit from geopolitical developments and trade agreements, particularly with India ceasing oil purchases from Russia [9] - The BDI index increased by 1.1% to 2011 points, indicating a positive trend in the dry bulk shipping market [11] - China's port cargo throughput increased by 9.63% week-on-week, with container throughput rising by 12.41% [12] Road and Rail - National logistics operations are running smoothly, with rail freight increasing by 2.27% and highway freight vehicle traffic up by 4.75% [12] - The road passenger volume decreased by 2.60% year-on-year, while rail passenger volume increased by 8.52% [12] Supply Chain Logistics - The logistics sector in South China is undergoing transformation, providing performance elasticity and potential for value reassessment [12] - The chemical logistics market is expanding, with significant growth opportunities for leading companies [12] Ports - The port sector is stabilizing, with strong cash flow and a focus on hub growth potential [12]