Group 1 - In the first half of the year, A-share listed companies reported a total net profit attributable to shareholders of 2.99 trillion yuan, a year-on-year increase of 2.45%, with nearly 77% of stocks achieving profitability and about 46% showing positive net profit growth [2] - The agricultural, forestry, animal husbandry, fishery, steel, building materials, computer, and non-ferrous metals sectors experienced rapid performance growth, while the real estate sector showed significant losses [2] - BYD's new energy vehicle sales in August reached 373,600 units, slightly up from 373,100 units in the same month last year, with cumulative sales from January to August totaling 2.864 million units, representing a year-on-year growth of 23% [10] Group 2 - New energy vehicle manufacturers such as Leap Motor, Xpeng Motors, and NIO reported record monthly delivery numbers, while Li Auto experienced a decline in monthly deliveries for three consecutive months due to product transitions and adjustments in its sales and service system [5] - Longi Green Energy has invested in a storage company, Suzhou Jingkong Energy Technology Co., Ltd., and is in discussions to acquire another storage company [7] - Chengdu Huamei announced the release of a 4-channel 12-bit 40G high-precision RF direct sampling ADC chip and has received intention orders [9] Group 3 - Heng Rui Pharmaceutical announced that its innovative drug, Zemeituosita Tablets, has received conditional approval for market launch [8] - Yuan Dong Bio announced that its sodium nafamostat oral disintegrating tablets have obtained a drug registration certificate, making it the first domestic generic drug approved for market [11] - Guizhou Moutai announced that its controlling shareholder, Moutai Group, increased its stake by purchasing 67,821 shares, accounting for 0.0054% of the company's total share capital [12] Group 4 - Yonghui Supermarket announced an adjustment to its plan for issuing A-shares to specific targets, with the total fundraising amount adjusted to no more than 3.114 billion yuan [13] - Su Da Weige announced plans to acquire up to 51% of Changzhou Weipu's equity for no more than 510 million yuan [16] - The company Zongtai Auto announced that its subsidiary's assets are under compulsory execution, and it will not be able to resume production this year [15]

煤价受市场拖累。2025 年煤价承压，一季度煤价同比有所下跌，而公司自产煤产量有所增加，对冲了 部分煤价下跌的影响。2025 年H1 公司实现煤炭产量8740 万吨，同比+1.15%；实现自产煤销量8016 万 吨，同比+2.87%。售价方面，公司煤炭售价440 元/吨，同比-23.81%；自产煤价格420 元/吨，同 比-21.90%。成本端，自产煤成本280 元/吨，同比-0.49%，自产煤吨净利140 元，同比-45.4%。整体来 看，煤炭板块收入684 亿元，同比-11.67%。 事件：公司发布 2025年中报，公司实现营业收入779.83亿元，同比-14.19%；实现归母净利润76.38 亿， 同比-31.18%。2025 年Q2 公司实现营业收入378.21 亿元，同比下降20.46%；实现归母净利润为28.34 亿 元，同比下降54.55%。 燃料成本下降释放电厂压力。2024 年公司收购集团火电资产，目前拥有在运机组8960MW，在建 11320MW，总装机容量20280MW。2025 年H1，受区域用电量下滑影响，公司实现发电量177.69 亿 度，同比-11.82%；实现售电量166.19 ...

对于背后的建仓逻辑，新华保险表示，鸿鹄基金二期贯彻长期投资理念，通过低频交易、长期持有的方式以获得稳健股息收益，三期基金投 资范围聚焦中证A500指数成分股中符合条件的大型上市公司A+H股。 "随着长期资金入市比例提升，险资系私募将成为业内持有A股规模最大的私募机构之一" 业内人士表示，险资私募需要缴纳红利税，但可享 受额外的风险因子折扣，降低资本占用与偿付能力消耗，私募正逐步成为险资加仓的重要渠道。 随着上市公司中报出炉，险资"长钱"投资业绩及部分持仓浮出水面。 财联社记者注意到，新华保险半年报披露了鸿鹄基金的部分经营情 况。截至2025年二季度末，鸿鹄志远（上海）私募投资基金有限公司（以下简称"鸿鹄基金一期"）总资产达到571.12亿元，净资产556.84 亿元，其中综合收益总额为56.84亿元。 截至2025年3月初，鸿鹄基金一期500亿元已全部投资落地，目前位列伊利股份（600887.SH）、陕西煤业（601225.SH）、中国电信 （601728.SH）前十大流通股股东，二季度末对这3家公司的持股市值合计达120.4亿元。 此外，国丰兴华鸿鹄志远二期私募证券投资基金（以下简称"鸿鹄基金二期"）也在上 ...

截至2025年3月初，鸿鹄基金一期500亿元已全部投资落地，目前位列伊利股份（600887.SH）、陕西煤业（601225.SH）、中国电信（601728.SH）前十大流 通股股东，二季度末对这3家公司的持股市值合计达120.4亿元。 智通财经9月1日讯（记者 夏淑媛） 随着上市公司中报出炉，险资"长钱"投资业绩及部分持仓浮出水面。智通财经记者注意到，新华保险半年报披露了鸿鹄 基金的部分经营情况。截至2025年二季度末，鸿鹄志远（上海）私募投资基金有限公司（以下简称"鸿鹄基金一期"）总资产达到571.12亿元，净资产556.84 亿元，其中综合收益总额为56.84亿元。 "随着长期资金入市比例提升，险资系私募将成为业内持有A股规模最大的私募机构之一"业内人士表示，险资私募需要缴纳红利税，但可享受额外的风险因 子折扣，降低资本占用与偿付能力消耗，私募正逐步成为险资加仓的重要渠道。 鸿鹄基金一期成绩单亮相：实现综合收益56.84亿元，上半年增持伊利股份、陕西煤业 为培育保险资金作为耐心资本，推动解决保险公司"长钱短配"问题，2024年3月，中国人寿与新华保险共同设立总规模500亿元的鸿鹄基金一期正式启动。 据国寿 ...

行业研究 证 券 研 究 报 告 能源周报（20250825-20250831） 乌克兰袭击俄罗斯能源设施，本周油价震荡 推荐（维持） 运行 基础化工 2025 年 09 月 01 日 华创证券研究所 证券分析师：杨晖 邮箱：yanghui@hcyjs.com 执业编号：S0360522050001 证券分析师：吴宇 邮箱：wuyu1@hcyjs.com 执业编号：S0360524010002 证券分析师：陈俊新 《新疆周报（20250823-20250829）：山能 80 万吨 煤制烯烃 MTO 装置总承包开工会召开》 2025-09-01 《基础化工行业周报（20250825-20250831）：本周 腈纶短纤、正丁醇、丙烯酸甲酯价格涨幅居前》 2025-08-31 《农药行业深度研究报告系列一：行业景气周期 已至——结构性行情转向全面周期向上》 邮箱：chenjunxin@hcyjs.com 执业编号：S0360525040001 行业基本数据 | | | 占比% | | --- | --- | --- | | 股票家数(只) | 493 | 0.06 | | 总市值(亿元) | 51,830.02 | ...

证券研究报告 查浩 SAC：S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 刘晓宁 SAC：S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 邱达治 SAC：S1350525050001 qiudazhi@huayuanstock.com 市场表现： | 基本数据 | | 2025 | 年 | 08 | 日 | | | 29 | 月 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元） | | | | | | | | | 20.38 | | 一 年 内 高 最 低 | 最 | | | | | | / | | 29.87/18.59 | | （元） | | | | | | | | | | | 总市值（百万元） | | | | | | | | | 197,584.10 | | 流通市值（百万元） | | | | | | | | | 197,584.10 | | 总股本（百万股） | | | | | | | | | 9,695.00 | | 资产负债率（%） ...

公司发布 2025 年半年报：2025H1 公司实现营收 779.8 亿元，同比-14.2%， 归母净利润 76.4 亿元，同比-31.2%。其中 2025Q2 公司实现营收 378.2 亿元， 同比-20.5%，环比-5.8%，归母净利润 28.3 亿元，同比-54.6%、环比-41.0%。 二季度陕煤朱雀新材料产业 2 期单一资产管理清算退出，冲回递延所得税费 用对利润产生一定影响。 煤炭业务：自产煤产销量、成本保持相对稳定，煤价下行致毛利下滑；积极 推进资源接续工作，期待产能增长。2025H1 公司煤炭产/销量为 8740/12599 万吨，同比+1%/+1%；其中自产煤销量 8087 万吨，同比+1.4%。2025Q2 煤炭 产量为 4346 万吨，同环比-3%/-1%，自产煤销量 4132 万吨，同环比-2%/+4%。 2025H1 自产煤售价 420 元/吨，同比-118 元/吨；原选煤单位完全成本 280 元/吨，同比-1.39 元/吨，其中材料费增加 3.68 元/吨，维护及修理费增加 4.31 元/吨，薪酬减少 2.17 元/吨，相关税费减少 8.08 元/吨，其他支出减 少 2.87 元/ ...

丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨煤炭与消费用燃料 [Table_Title] 煤价阶梯探底趋稳，业绩回落降幅明显 ——煤炭行业 2025 年中报综述 报告要点 [Table_Summary] 经营情况来看，量增价跌下，2025H1 年煤炭板块实现营业收入 5485.5 亿元，同比-19.5%；实 现归母净利润 527.6 亿元，同比-31.6%。2025Q2，煤价持续下探压制盈利，煤炭板块实现营 业收入 2691.7 亿元，同比-19.6%，环比-3.7%；实现归母净利润 241.2 亿元，同比-35.5%，环 比-15.8%。展望下半年，当前煤企利润底基本呈现，可关注板块底部修复机会，看好基本面困 境改善叠加"反内卷"主线下煤炭攻守兼备的投资性价比。 分析师及联系人 [Table_Author] SAC：S0490516080003 SAC：S0490519030001 SAC：S0490517070008 SAC：S0490522090003 SAC：S0490524120007 SFC：BUT918 SFC：BUY139 肖勇 赵超 叶如祯 庄越 韦思宇 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% ...

Investment Rating - The report maintains an "Accumulate" rating for the coal mining industry [7]. Core Viewpoints - Recent developments in Indonesia, including large-scale protests, may impact coal production and exports, as Indonesia accounts for 9% of global coal production and 29.8% of global coal trade [2]. - The report highlights a decrease in domestic coal prices, with Qinhuangdao port's average price at 695 RMB/ton, down 1.14% week-on-week [3]. - Coal mine operating rates have declined, with power coal mines at 89.4% and coking coal mines at 84.0% [4]. - The report suggests that recent policies aimed at reducing overproduction may improve long-term coal price expectations, recommending investments in specific coal stocks [5]. Summary by Sections 1. Market Overview - Indonesia's coal production for 2024 is projected at 840 million tons, with exports at 540 million tons [2]. - Domestic coal prices have seen a decline, with notable decreases in both Qinhuangdao and Shaanxi regions [3]. 2. Production and Utilization - The capacity utilization rate for power coal mines is 89.4%, down 2.72 percentage points week-on-week, while coking coal mines are at 84.0%, down 1.37 percentage points [4]. - Daily average pig iron production is reported at 2.4006 million tons, reflecting an 8.7% year-on-year increase [4]. 3. Inventory Levels - Qinhuangdao port coal inventory has increased to 6.1 million tons, up 4.27% week-on-week, while the inventory in the Bohai Rim ports is at 23 million tons, down 1.18% [4]. 4. Investment Recommendations - The report recommends stocks such as China Shenhua, China Coal Energy, and Shaanxi Coal and Chemical Industry, highlighting the potential for significant valuation and profit increases [5].

公 司 研 究 / 公 司 点 评 证 券 研 究 买入（维持） | 市场数据： 2025 年 08 月 29 日 | | | --- | --- | | 收盘价（元） | 20.38 | | 一年内最高/最低（元） | 29.87/18.59 | | 市净率 | 2.2 | | 股息率%（分红/股价） | 6.61 | | 流通 A 股市值（百万元） | 197,584 | | 3,857.93/12,696.15 上证指数/深证成指 | | | 注："股息率"以最近一年已公布分红计算 | | | 基础数据: | 2025 年 06 月 30 日 | | --- | --- | | 每股净资产（元） | 9.18 | | 资产负债率% | 42.88 | | 总股本/流通 A 股（百万） | 9,695/9,695 | | 流通 B 股/H 股（百万） | -/- | 一年内股价与大盘对比走势： 08-29 09-29 10-29 11-29 12-29 01-29 02-28 03-31 04-30 05-31 06-30 07-31 -20% 0% 20% 40% 陕西煤业 沪深300指数 (收益率) ...