观点精粹: 最新报告摘要 证券分析师： 余春生 S0350513090001 yucs@ghzq.com.cn [Table_Title] 晨会纪要 ——2026 年第 49 期 连续六年高派息，营收利润同比双增长，看好履带式爆品矩阵增长可持续--朝云集团/个护用品(06601/217701) 点评报告（港股美股） OTC+院内创新药双轮驱动，中药主业强势恢复--健民集团/中药Ⅱ(600976/213702) 公司点评 B7H3 ADC 数据披露，mCRPC 疗效优异--映恩生物-B/医药生物(09606/2137) 点评报告（港股美股） 以健康发展为目标，推动全球化+以 IP 为核心集团化长期战略--泡泡玛特/文娱用品(09992/213605) 点评报告 （港股美股） 中国与全球南方增长强劲，北美复苏与 EVRT 业务可期--中集车辆/商用车(301039/212806) 公司点评 逆境显本色，盈利有韧性，分红亦可观--力量发展/煤炭开采(01277/217401) 点评报告（港股美股） 蓝晓科技(300487.SZ)深度报告之二：创新驱动，吸附分离材料龙头厚积薄发--蓝晓科技/塑料(300487/212 ...

Global Research China Sustainability Pulse: Nuclear Tariff Reform Takes Shape Key Highlights What happened In March 2026, Liaoning Province introduced a pilot mechanism to stabilise nuclear power pricing, effective retroactively from 1 January 2026. Nuclear plants continue to participate in market-based electricity trading, but a regulated tariff of around RMB0.38/kWh is used to anchor realised revenues. The monthly mechanism covers 80% of the on-grid electricity during 21 hours each day. The on-grid electr ...

1-2 月风电装机增长提速，本周动力煤价格快速上涨 2026 年 3 月 29 日 行业研究 ——公用事业行业周报（20260329） 要点 本周行情回顾：本周 SW 公用事业一级板块上涨 1.56%，在 31 个 SW 一级板 块中排名第 2；沪深 300 下跌 1.41%，上证综指下跌 1.09%，深证成指下跌 0.76%，创业板指下跌 1.68%。细分子板块中，火电上涨 4.78%，水电上涨 0.7%，光伏发电上涨 1.61%，风力发电上涨 4.33%，电能综合服务上涨 2.36%， 燃气下跌 0.62%。 本周数据更新：本周国产、进口动力煤价格周同比快速上涨。其中，国产秦皇 岛港 5500 大卡动力煤（中国北方，平仓价）周环比上涨 25 元/吨。进口动力 煤中，防城港 5500 大卡动力煤（印度尼西亚，场地价）周同比上涨 10 元/ 吨，广州港 5500 大卡动力煤（澳洲优混，场地价）周环比上涨 20 元/吨。本 周山西（出清算数均值，实时市场）现货周平均出清价格周同比有所下跌、广 东（加权平均电价）有所上涨。代理购电电量电费全国大范围下行，主要原因 系火电年度长协电价大幅下行叠加新能源全面入市，降低 ...

行业走势图 -14% -7% 0% 7% 14% 22% 29% 2025-03 2025-07 2025-11 2026-03 电力 沪深300 数据来源：聚源 相关研究报告 《算电协同塑造行业新生态，绿电环 境溢价有望提升—行业点评报告》 -2026.3.14 《电改持续深化，电力设备需求有望 延续高景气—电力行业 2026 春季策 略》-2026.3.2 《电改持续深化，电力设备需求有望 延续高景气—电力行业 2026 春季策 略》-2026.2.22 政策护航核电可持续发展，核能出海有望提速 电力 2026 年 03 月 27 日 投资评级：看好（维持） ——行业投资策略 王高展（分析师） 黄懿轩（联系人） wanggaozhan@kysec.cn huangyixuan1@kysec.cn 证书编号：S0790125070014 我国加入三倍核能宣言，核能出海有望实现 1-10 3 月 10 日，我国宣布加入《三倍核能宣言》，助力 2050 年全球核能装机增至 2020 年的至少三倍。1970s 美欧苏日主导第一轮全球核电建设（二代堆），全球核电 装机由 18.1GW 增长至 364.2GW；199 ...

"宁波膜智信息科技有限公司"为势银（TrendBank）唯一工商注册实体及收款账户 重要会议： 2026势银液氢产业大会|免费会议（4月15日，无锡） 点此报名 CIHC 2026中国氢能展在规模与能级上实现历史性突破，再次夯实氢能行业"风向标"的标杆地位以及承载中国氢能高质量发展的雄心与担当。 50000㎡恢弘展馆，全景覆盖"制、储、输、运、加、用"全产业链条，构建起一个集展示、交流、转化于一体的世界级氢能生态平台。 展会汇聚来自18个国家和地区的523家优质展商，携1000余项新技术、新产品、新方案集中亮相，既有国家能源集团、中国航天、华电科工、南 瑞集团、国氢科技、中国中车、中船派瑞氢能、北化机、上海电气、兰石集团、玉柴氢能、杭氧集团等产业中坚力量，也有阳光氢能、隆基氢 能、双良氢能、亿纬氢能、天合元氢、大陆制氢等产业创新力量，还有博世、TÜV 莱茵、必维国际、考克利尔竞立等海外领军企业，多方合力勾 勒出全球氢能产业协同发展的宏大生态，彰显中国氢能产业的开放包容与强劲活力。 为推动产业精准对接、协同发展，展会特设国际展区、科技成果转化展区、城市展区等特色板块，全方位呈现氢能产业多元发展成果。其中，挪 威 ...

电力投资已经形成逻辑严密的生态闭环。 AI的尽头是电力，这早就不是一句简单的段子了。 随着以OpenClaw为代表的智能体类应用普及，算力消耗正式进入全新量级。 算力需要消耗海量电力，而电力的稳定供给与绿色转型，直接决定了算力的成本上限与合规门槛。 目前，电力行业的投资逻辑已经进化为具备重资产、低淘汰率特征的HALO资产。 在AI的大背景下，电力产业链的投资方向可以简单地划分为发电、送电以及存电三个环节。 今天风云君就和大家拆解清楚，这三个环节究竟有啥区别，相关的ETF又该如何选择。 发电端怎么选？电力还是绿电？ 很多朋友在看盘时，经常分不清电力指数和绿电指数。 简单来说，电力是所有电能的统称，无论火电、水电、风电、光伏还是核电，只要发出来的都叫电 力。 作者 | 破浪 编辑 | 小白 而绿电则是其中更干净、更环保的细分品类，比如通过风电、光伏、水电、生物质、核电等清洁、低 碳方式产生的电能。 从投资逻辑上看，两者在侧重点上有所差异。 01 电力指数核心属性是公用事业与高红利 全口径的电力指数覆盖面最广，可以理解为整个A股电力行业的"集合"。它不仅包含了各种清洁能 源，也将火电、核电等全部纳入其中，是电力行业 ...

证券研究报告 火电:1-2 月发电量同比增速由降转增，煤价同比下降或支撑盈利增长 公用环保 2026 年 1-2 月火电发电量同比增速由降转增，煤价同环比下降。据国家统 计局，2026 年 1-2 月全国火电发电量同比+3.3%，较 2025 年 12 月(同比 -1.0%)由降转增。考虑 1 个月库存，1Q26 秦皇岛动力末煤平仓均价 713 元 /吨(5500 大卡)，同比下降 6.2%，环比下降 5.0%。综合 2026 年各地长协 电价下行情况，我们认为部分火电公司 1Q26 归母净利或仍实现同比增长。 1Q26 业绩前瞻：看多电力，环保稳增 华泰研究 2026 年 3 月 24 日│中国内地 动态点评 1-2 月火电发电量同比增速由降转增，煤价同环比下降，我们认为部分火电 公司 1Q26 归母净利或仍实现同比提升；1-2 月水电发电量同比增长；核电 稳健运行，机制电价政策出台；绿电运营商电量同比提升但消纳形势仍较为 严峻。展望 2Q26，火电关注电价 vs 煤价剪刀差；水电盈利主要取决于来 水情况；绿电关注电价及消纳的拐点；环保主要关注垃圾焚烧发电企业出海 进展、各地水价调整情况及回款情况。 水电& ...

证券研究报告 | 2026年03月23日 2026年03月24日 公用环保 202603 第 4 期 优于大市 辽宁建立核电可持续发展价格结算机制，2026 年 1-2 月份全社会用电量同比增 长 6.1% 市场回顾：本周沪深 300 指数下跌 2.19%，公用事业指数下跌 2.35%，环 保指数下跌 5.59%，周相对收益率分别为-0.17%和-3.41%。申万 31 个一 级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第 4 和第 23 名。电力板 块子板块中，火电下跌 1.78%；水电下跌 0.85%，新能源发电下跌 1.39%； 水务板块下跌 3.70%；燃气板块下跌 1.42%。 重要事件：辽宁发改委印发《关于 2026 年辽宁省核电机组参与电力市场化 交易有关事项的通知》。辽宁发改委印发《关于 2026 年辽宁省核电机组 参与电力市场化交易有关事项的通知》，提出通过建立核电可持续发展 价格结算机制，推动核电机组平稳入市。具体而言，核电参与市场交易 后，在市场外建立差价结算机制，差价结算费用暂纳入系统运行费用， 专题研究：主要碳排放国家减排政策梳理。世界主流大国对碳减排的态度各 异，呈现出差异化发展态势。 ...

机制电价重塑核电 20260323 摘要 核电电价机制由"类水电固定价"转向"先入市+场外补偿"模式，辽 宁、广西试点已落地，预计 2026 年推广至全国沿海省份。 辽宁红沿河与广西防城港试点通过"差价合约"保障约 80%电量执行机 制电价（约 0.38 元/kWh），大幅对冲新能源边际定价导致的低价风险。 政策调整显著增厚业绩：预计 2026 年中国广核利润增量达 10 亿元， 将原预期 95 亿元（同比-5%）上调至 105-106 亿元（同比 +5%~6%）。 长周期成长性明确：随装机规模翻倍及电价保障落地，预计 2031 年中 国核电、中广核电力业绩目标分别达 130-140 亿元及 180 亿元。 估值逻辑重塑：核电资产 PB 有望从当前水平回升至前期 2.4-2.5 倍高 点，政策明确盈利下限后，ROE 回归合理水平将驱动估值修复。 电力板块横向对比：核电基本面拐点优于水电（防御性）；火电受益于 容量电价上调及现货定价权，2026 年业绩大概率超预期。 风险提示：2026 年一季度绿电受"136 号文"影响或面临业绩压力， 需关注西部保障收购比例较低地区的破净资产修复机会。 Q&A 核电电价市场化 ...

证券研究报告 公用事业 行业点评报告 hyzqdatemark 2026 年 03 月 23 日 证券分析师 查浩 SAC：S1350524060004 zhahao@huayuanstock.com 刘晓宁 SAC：S1350523120003 liuxiaoning@huayuanstock.com 蔡思 SAC：S1350524070005 caisi@huayuanstock.com 板块表现： 核电差价合约机制落地 有望提振企业盈利&估值 投资评级： 看好（维持） ——《2026 年辽宁省核电机组参与电力市场化交易有关事项》解读 投资要点： 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 证券分析师声明 本报告署名分析师在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本报告表述的所有观点均准确反映 了本人对标的证券和发行人的个人看法。本人以勤勉的职业态度，专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观的出具此报告，本 人所得报酬的任何部分不曾与、不与，也不将会与本报告中的具体投资意见或观点有直接或间接联系。 一般声明 华源证券股份有限公司（以下简称"本公司"）具有中国证 ...