[Table_StockInfo] 2024 年 09 月 05 日 证券研究报告•2024 年半年报点评 当前价：8.79 元 李 子 园（605337）食品饮料 目标价：——元（6 个月） 毛利率持续提升，费用投入拉低净利率 [Table_Summary 事件：公司发布] 2024年半年报，上半年实现营业收入 6.8亿元，同比下降 3.1%； 实现归母净利润 1亿元，同比下降 29.3%。其中 24Q2实现营业收入 3.5亿元， 同比下降 3%；实现归母净利润 0.4 亿元，同比下降49.3%。 重点开拓特渠，满足多元需求。1、分品类看，2024H1 含乳饮料、其他分别实 现收入 6.6 亿元（-4.9%）、0.2 亿元（+139%）。公司在深耕传统渠道外，重点 开拓学校、早餐店、小餐饮、单位食堂、酒店、网吧、量贩零售渠道等特通渠 道，同时对各类渠道开发不同规格的产品，满足渠道的多样化需求。2、分区域 看，华东、华中、西南、华南分别实现收入 3.4亿元（-3.1%）、1.2亿元（-15.9%）、 1.3亿元（+2.7%）、0.4亿元（-8.1%）。公司主要销售收入由华东、华中、西南 市场贡献，在华北、华南 ...

公司报告 | 半年报点评 收入趋势基本延续，费投拖累盈利 公司公告：24H1 营业收入 6.79 亿元，同比-3.08%；归母净利 0.95 亿元， 同比-29.29%；扣非净利 0.89 亿元，同比-31.24%。24Q2 营业收入 3.5 亿元， 同比-2.99%；归母净利 0.38 亿元，同比-49.33%；扣非净利 0.31 亿元，同比 -57.59%，业绩低于预期。 华东、西南底盘相对稳固，粉丝经济拉动电商表现亮眼。 1 ）分产品看： 24H1 含乳饮料/其他收入为 6.56/0.15 亿元，同比4.9%/+78.3%，Q2 同比-5.4%/+79.5%。 2）分区域看：24H1 华东/华中/西南/华北/华南/东北/西北收入分别为 3.37/1.19/1.30/0.10/0.37/0.03/0.04 亿元，同比-3.1%/-15.9%/+2.7%/-10.9%/- 8.1%/-45.1%/-19.7%，华东、西南基本盘保持稳健，开拓型市场华中、华北、 东北、西北降幅偏大、韧劲偏弱；24Q2 华东/华中/西南/华北/华南/东北/ 西北收入同比-7.6%/-17.4%/+1.6%/-9.0%/-5.4% ...

[Table_MainInfo] 公司研究/食品/食品加工 证券研究报告 李子园（605337）公司半年报点评 2024 年 08 月 29 日 Yuxuan Zhang yx.zhang@htisec.com Jasmine Wu jasmine.wu@htisec.com [Table_InvestInfo] 上半年电商表现亮眼，单二季度费用大增 拖累盈利 [Table_Summary] 投资要点： 事件：公司披露 2024 年中期业绩公告。24H1 实现营业收入 6.79 亿元 （YOY-3.08%），实现归母净利润 0.95 亿元（YOY-29.29%）。24Q2 公司实现营 收 3.45 亿元（YOY-2.99%），实现归母净利润 3817 万元（YOY-49.33%）。 上半年毛利率提升，单 Q2 销售费用大幅增加拖累盈利表现。24H1 来看，公 司营收同比降低-3.08%，毛利率同比上升 1.52pct 至 38.26%，毛利额同比上升 0.94%至 2.60 亿元。费用端，公司销售费用率同比上升 5.04pct（主要系本期 增加广告费投入以及市场推广费和员工持股计划分摊费用增加所致），财务费 ...

隐证券 食品饮料/饮料乳品 公 司 研 究 李子园（605337.SH） 2024 年 08 月 29 日 2024H1 业绩承压，毛利率持续改善 ——公司信息更新报告 投资评级：增持（维持） 张宇光（分析师） 张思敏（联系人） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 zhangsimin@kysec.cn 证书编号：S0790123070080 2024H1 业绩承压，全国化稳步开拓，维持"增持"评级 李子园 2024H1 实现营收 6.79 亿元，同比降 3.1%；归母净利润 0.95 亿元，同比 降 29.3%。单 2024Q2 实现营收 3.45 亿元，同比降 3.0%；归母净利润 0.38 亿元， 同比降 49.3%。由于行业终端需求较弱、公司终端开拓费用投放增加，我们下调 盈利预测，预计 2024-2026 年归母净利为 2.38、2.74、3.23 亿元（前值为 2.80、 3.31、3.81 亿元），EPS 为 0.60、0.70、0.82 元，当前股价对应 PE 为 14.2、12.4、 10.5 倍。李子园在现有重点区域有品牌、渠道、规模优势，自 ...

证 券 研 告 公 司 研 究 2024 年 08 月 28 日 究 报 | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

2024 年半年度报告 公司代码：605337 公司简称：李子园 浙江李子园食品股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 212 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人李国平、主管会计工作负责人孙旭芬及会计机构负责人（会计主管人员）杨红娟 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资者的实质承诺，敬请 投资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 本公司已在本报告中详细描述可能存在的相关风险， ...

⚫ 积极研发推新，加码布局餐饮早餐渠道，经营稳健。公司重点拓展餐饮和早餐渠 道，具体措施包括新推出 1L 装甜牛奶面向餐饮渠道、积极招商铺设渠道网络； 24Q1 净新增经销商 42 家，招商稳步推进。此外，公司重视研发、积极推新，24 年 将推出无菌灌装杯装果汁饮料、气泡奶、果粒果汁饮料等，面向更多消费群体及消 费场景。当前公司对甜牛奶大单品依赖度较高，积极推新有望创造多维收入曲线， 强化公司抗风险能力。 ⚫ 大包粉成本维持低位，新产能利用率提升将摊薄折旧。23 年公司部分大包粉原材料 由进口转向国产，采购价格降低；此外，公司在 23 年大包粉价格低位提前锁价，预 计 24 年将继续受益于低成本，毛利率维持较高水平。另一方面，公司龙游二期项目 新投产，产能利用率尚低，新增折旧成本暂时对盈利产生拖累；若 24H2 动销起 步，将进一步摊薄折旧成本。 ⚫ 公司深化年轻化营销，产品或受益于消费力下移。公司重视品牌形象管理，聘请知 名度广、亲和力高的明星成毅代言品牌，并全渠道传播投放品牌广告语——"青春 甜不甜？喝瓶李子园！"，有望提升品牌知名度的同时，深化年轻化运营。目前公 司主销市场为华东、华中、西南，这部分市场 ...

证券代码：605337 证券简称：李子园 浙江李子园食品股份有限公司投资者关系活动记录表 （2024 年第一季度业绩说明会） 编号：2024-002 投资者关系活动类别 □ 特定对象调研 □ 分析师会议  业绩说明会 □ 现场参观 □ 新闻发布会 □ 路演活动 □ 电话会议 □ 媒体采访 线上参与“李子园公司 2024年第一季度业绩说明会”的 参与单位名称及人员姓名 所有投资者 2024年第一季度业绩说明 1、会议时间：2024年5月15日 10:00-11:00 ...

证券代码：605337 证券简称：李子园 浙江李子园食品股份有限公司投资者关系活动记录表 （2024 年第一季度业绩说明会） 编号：2024-002 | --- | --- | --- | |---------------------------|--------------------------------------------------|--------------------------------------------------| | | | | | 投资者关系活动类别 | □ 特定对象调研 □ 分析师会议 | | | | 业绩说明会 □ 现场参观 | | | | □ 新闻发布会 □ 路演活动 | | | | □ 电话会议 □ 媒体采访 | | | 参与单位名称及人员姓名 | 线上参与"李子园公司 所有投资者 | 2024 年第一季度业绩说明会"的 | | | | | | 2024 年第一季度业绩说明 | 1 、会议时间： 2024 2 、会议召开地点：价值在线（ | 5 月 15 日 10:00-11:00 www.ir-online.cn） | | 会召开的基本情况 | 3 、会议召开方 ...

1.2、管理架构稳定，股权激励促发展 公司跟踪报告 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公 司 跟 踪 报 告 金含 主要财务指标 ⚫ 打造经典大单品，渠道赋能推进全国化布局。产品端，公司经典大单品在市 场同类产品中独树一帜，具备高性价比、盈利能力强的特点，在传承经典口味 的同时注重产品研发和创新，在新产品配方、包装上精益求精，不断丰富产品 矩阵。渠道端，公司加速全国化布局进程，经销网络覆盖面扩展到 30 个省份， 近 5 年经销商数量 CAGR 约 11%，且合作关系稳固。一方面，大单品渠道利 润高，返利补贴力度大，提高经销商及终端门店渠道建设积极性；另一方面， 加强精细化渠道管理，培育优质经销商，经销商单体规模稳步提升。区域分布 来看，深耕华东市场的同时不断开拓空白市场，华中、西南发展迅速，23 年 华东以外地区销售收入占比达到 46.87%，全国化布局成效初显。品牌端，公 司持续发力代言、广告、公益板块，品牌形象深入人心，近两年销售费用投入 增加，进一步扩大品牌全国影响力。产能端，2023 年末公司产能达 35.75 万 吨，公司通过 IPO 及可转债募资扩产，预计 2029 年总产能将达 58.8 ...