公司快报 2024 年 09 月 09 日 中联重科(000157.SZ) 证券研究报告 工程机械Ⅲ 投资评级 买入-A 维持评级 12 个月目标价 7.44 元 股价 (2024-09-06) 5.95 元 交易数据 总市值(百万元) 51,634.05 流通市值(百万元) 42,069.53 总股本(百万股) 8,677.99 流通股本(百万股) 7,070.51 12 个月价格区间 5.95/9.35 元 业绩稳步增长，"新业务+国际化"持续 贡献发展动能 事件：中联重科发布 2024 年半年报，上半年，公司实现营业收 入 245.35 亿元，同比+1.91%，实现归母净利润 22.88 亿元，同比 +12.15%；单 Q2，公司实现营业收入 127.62 亿元，同比-6.5%， 实现归母净利润 13.72 亿元，同比+11.56%。 内需品类结构化特点突出，"新兴业务+海外市场"驱动收入增 长。根据中国工程机械工业协会，2024 年上半年，挖机行业总销 量 10.32 万台，同比-5.15%，其中内销 5.34 万台，同比+4.66%， 出口 4.98 万台，同比-13.81%；起重机行业（包括汽车、 ...

证券研究报告|公司动态报告 [Table_Date] 2024 年 09 月 05 日 [Table_Title] 业绩符合预期，海外市场保持高增 [Table_Title2] 中联重科(000157) [Table_Summary] 事件概述 公司发布 2024 年中报，2024 上半年公司实现营收 245.4 亿 元，同比增长 1.9%；实现归母净利润 22.88 亿元，同比增长 12.2%。单看 24Q2，公司实现营收 127.6 亿元，同比下降 6.5%；实现归母净利润 13.72 亿元，同比增长 11.6%。 ►业绩稳健，海外收入快速增长 根据公司中报，2024 年上半年公司实现海外收入同比增长 43.9%，海外收入占比已达 49.1%。随着拉美、非洲、印度等发展 中地区，以及欧盟和北美等发达国家区域的市场突破，原中东、 中亚、东南亚三大"主粮区"销售占比已下降到 36%左右，海外 市场布局更加多元化，区域销售结构进一步优化。2024 年上半 年，公司海外业务毛利率达 32.1%，国内业务毛利率为 24.6%。 公司国内业务毛利率较去年同期下行 1.2pct，海外业务毛利率较 去年同期同比小幅提升。 ...

%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨中联重科（000157.SZ） [Table_Title] 中联重科 24H1 中报点评：出口高增引领行业， 持续推进全球化、多元化 | --- | --- | |--------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | 报告要点 | | | [Table_Summary] 24H1 公司境外收入延续高增，同比 +43.90% ，境外收入占比达 49.10% ，同比 +14.32pct ，同 | | | 时区域结构有所优化，原境外收入主要贡献区域中东、中亚、东南亚合计收入占比降至 36% 。 产品端，上半年挖机、高机、农机、矿机等新兴产业板块高速增长，持续贡献新增长极。结构 | | | 优化及降本增效持续推动公司盈利上行，公司毛利率持续提升。展望后续，公司国内 ...

上 市 公 司 证 券 研 究 报 告 机械设备 2024 年 09 月 01 日 中联重科 (000157) ——海外市场保持高增，新产品拓展成效显著 报告原因：有业绩公布需要点评 买入（维持）事件：公司发布 24 年半年报，上半年实现收入 245.35 亿，同比增长 1.91%，归母净利润 22.88 亿，同比增长 12.15%，扣非后归母净利润 14.80 亿，同比下滑 12.35%；Q2 营收 127.62 亿， 同比下滑 6.50%，归母净利润 13.72 亿，同比增长 11.56%，扣非后归母净利润 7.02 亿，同比 下滑 32.29%。业绩表现符合预期。 投资要点： ⚫ 农机、土方机械、高机表现亮眼，海外保持高增速。1）分产品：起重机械、混凝土机械、 高空机械、土方机械、农业机械收入分别为 82.72、42.10、39.55、35.16、23.43 亿，分 别同比-17.67%、-7.58%、17.75%、19.89%、112.51%；2）分区域：国内收入 124.88 亿，同比下滑 20.48%，海外收入 120.48 亿，同比增长 43.90%。 ⚫ 各产品线毛利率全面提升。1）毛利率：上 ...

2024 年 9 月 3 日 公司研究 新兴潜力业务高速发展，海外市场持续突破 ——中联重科（000157.SZ、1157.HK）2024 年中报点评 要点 业绩稳健增长，盈利能力持续回升 中联重科 2024 年上半年实现营业收入 245.4 亿元，同比增长 1.9%；归母 净利润 22.9 亿元，同比上升 12.2%；每股收益 0.28 元。毛利率 28.3%，同比 上升 0.4 个百分点；净利率 10.4%，同比上升 1.1 个百分点。 新兴业务高速发展，工程机械产品市场地位保持稳固 2024H1 公司工程机械业务营收 219.9 亿元，同比下降 3.3%。传统优势业 务方面，公司对传统优势产品线强化价值销售策略，对于占用资源高、毛利低的 产品进行压缩。混凝土机械营收 42.1 亿元，同比下降 7.6%；起重机械营收 82.7 亿元，同比下降 17.7%。公司 200 吨及以上全地面起重机销量位居行业第一； 25 吨及以上汽车起重机销量位居行业第一；建筑起重机械销售规模稳居全球第 一；混凝土机械长臂架泵车、车载泵、搅拌站市场份额持续稳居行业第一；搅拌 车市场份额保持行业第二。 新兴潜力业务方面，土方机械营 ...

Investment Rating - Maintain "Buy" rating for both A-shares and H-shares [5][6] Core Views - Steady revenue growth with improved profitability: Revenue reached 24.54 billion yuan in H1 2024, up 1.9% YoY, while net profit attributable to shareholders rose 12.2% YoY to 2.29 billion yuan [2] - Emerging businesses show rapid growth: Earthmoving machinery revenue increased 19.9% YoY, aerial work platforms grew 17.8% YoY, and agricultural machinery surged 112.5% YoY [3] - Overseas market expansion continues: International revenue reached 12.05 billion yuan in H1 2024, up 43.9% YoY, with operations in over 140 countries and regions [4] Financial Performance - Gross margin improved to 28.3%, up 0.4 percentage points YoY, while net margin increased to 10.4%, up 1.1 percentage points YoY [2] - EPS for 2024-2026 is forecasted at 0.52/0.66/0.83 yuan, with net profit projections adjusted to 4.51/5.69/7.20 billion yuan [5] - ROE (diluted) is expected to grow from 7.75% in 2024E to 10.97% in 2026E [6] Business Segments - Traditional engineering machinery business declined: Revenue decreased 3.3% YoY to 21.99 billion yuan, with concrete machinery down 7.6% and crane machinery down 17.7% [3] - Strong market positions maintained: Leading market share in multiple product categories including all-terrain cranes, truck cranes, and construction hoists [3] - Emerging businesses gaining traction: Agricultural machinery revenue reached 2.34 billion yuan, with dryer machines ranking first and wheat harvesters second in domestic market share [3] International Expansion - Global presence strengthened: Established industrial parks and production bases in Italy, Germany, Mexico, Brazil, Turkey, and India [4] - Localized operations: Over 3,000 overseas employees and more than 370 secondary service outlets worldwide [4] - Strategic acquisitions leveraged: Utilizing technical advantages from CIFA (Italy), Wilbert (Germany), and other overseas manufacturing bases [4] Valuation Metrics - Current P/E ratios: 12x for A-shares and 7x for H-shares based on 2024E earnings [6] - EV/EBITDA expected to decline from 9.6x in 2024E to 6.4x in 2026E [10] - Dividend yield projected to increase from 4.4% in 2024E to 6.9% in 2026E [10]

1 证券代码：000157/1157 证券简称：中联重科 中联重科投资者关系活动记录表 编号：2024-06 | --- | --- | --- | |----------------|---------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------| | | □特定对象调研 | □分析师会议 | | | □媒体采访 √业绩说明会 | | | 投资者关系活动 | □新闻发布会 □路演活动 | | | 类别 | □现场参观 | | | | □其他（请文字说明其他活动内容） | | | | | 易方达基金、广发基金、华夏基金、嘉实基 | | | | 金、富国基金、汇添富基金、博时基金、鹏华 | | | | 基金、银华基金、华泰柏瑞、景顺长城、招商 | | | | 基金、中欧基金、中银基金、建信基金、兴全 | | | | 基金、融通基金、平安基金、国泰基金、天弘 | | | | 基金、大成基金、华安基金、光大保德信、永 赢基金、中信保诚基金、财通基金、 ...

| --- | --- | --- | |-----------------------|--------------------------------------|-------| | | | | | 研究所： 证券分析师： | 姚健 S0350522030001 yaoj@ghzq.com.cn | | | 联系人 ： | 梅朔 S0350123070010 meis@ghzq.com.cn | | 2024 年 09 月 02 日 公司研究 评级：买入(维持) [Table_Title] 新兴产业增长亮眼，海外突破拉升盈利能力 ——中联重科（000157）2024 年半年报点评 最近一年走势 | --- | --- | --- | --- | |---------------------|-------|-------|------------| | 相对沪深 300 | 表现 | | 2024/09/02 | | | | | | | | | | | | 市场数据 | | | 2024/09/02 | | 当前价格（元） | | | 6.14 | | 52 周价格区间（元） | | | 6.08-9. ...

[Table_StockNameRptType] 中联重科（000157） 公司点评 | --- | --- | |---------------------------------------|-----------| | | | | [Table_Rank] 投资评级：买入（维持） | | | 报告日期： 2024-09-02 | | | 570 收盘价（元） | 6.14 | | 近 12 个月最高/最低（元） | 9.08/5.81 | | 总股本（百万股） | 8677.99 | | 流通股本（百万股） | 7070.51 | | 流通股比例（%） | 81.48% | | 总市值（亿元） | 532.83 | | 流通市值（亿元） | 434.13 | [公司价格与沪深 Table_Chart] 300 走势比较 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 中联重科 沪深300 [分析师：张帆 Table_Author] 执业证书号：S0010522070003 邮箱：zhangfan@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.《国际化成果显著，新兴业务高速发 展 ...

究 海外业务体系持续推进，助力营收利润双增长 报 —中联重科（000157.SZ）公司事件点评报告 买入(维持) 事件 分析师：吕卓阳 S1050523060001 lvzy@cfsc.com.cn 联系人：尤少炜 S1050124040003 yousw@cfsc.com.cn | --- | --- | |-----------------------|------------| | | | | 基本数据 | 2024-08-30 | | 当前股价（元） | 6.32 | | 总市值（亿元） | 548 | | 总股本（百万股） | 8678 | | 流通股本（百万股） | 7071 | | 52 周价格范围（元） | 6.21-9.35 | | 日均成交额（百万元） | 323.77 | 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《中联重科（000157）：海外业 务持续突破，盈利能力显著提升》 2024-04-30 2、《中联重科（000157）：盈利能 力大幅提升，海外业务加速放量》 2024-03-31 中联重科 8 月 29 日发布 2024 年半年度业绩报告: 2024 年 H ...