证券研究报告·公司点评报告·食品加工 2023 年报&2024 年一季报点评：C 端米面竞 争激烈，大 B 开拓进展顺利 2024 年 04 月 29 日 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------|--------|--------|--------|--------|--------| | 盈利预测与估值 [Table_EPS] | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | 营业总收入（百万元） | 7,434 | 7,056 | 7,284 | 7,820 | 8,436 | | 同比（ % ） | 7.07 | (5.09) | 3.23 | 7.36 | 7.88 | | 归母净利润（百万元） | 801.87 | 749.36 | 766.06 | 856.54 | 949.62 | | 同比（ % ） | 25.13 | (6.55) | 2.23 | 11.81 | 10.87 | | EPS- 最新摊薄（元 / 股） | 0.91 | 0.85 | 0.8 ...

公司研究 评级：增持(首次覆盖) | --- | --- | --- | --- | |---------------------|-----------|-------|------------------| | 相对沪深 300 \n表现 | 表现 \n1M | 3M | 2024/04/26 \n12M | | 三全食品 | -0.1% | -3.4% | -26.4% | | 沪深 300 | 1.1% | 7.5% | -9.5% | | 市场数据 | | | 2024/04/26 | | 当前价格（元） | | | 12.10 | | 52 周价格区间（元） | | | 10.85-16.95 | | 总市值（百万） | | | 10,638.13 | | 流通市值（百万） | | | 7,626.10 | | 总股本（万股） | | | 87,918.40 | | 流通股本（万股） | | | 63,025.62 | | 日均成交额（百万） | | | 173.35 | | 近一月换手（%） | | | 0.79 | 事件: 投资要点: 餐饮盈利水平表现亮眼，精准营销提升费效比。2023 年公司 ...

Investment Rating - The report maintains a "Recommend" rating for the company [2][4] Core Views - The company faces short-term revenue pressure but expects reform results to show in 2024 [1] - Traditional rice and flour products are under pressure, while the B-end market continues to expand [2] - Gross margin pressure has dragged down profitability, with a year-on-year decline in non-GAAP net profit margin [2] - Operational reforms are progressing in an orderly manner, with expectations for results to emerge [2] - Revenue and net profit are expected to grow steadily from 2024 to 2026, with projected revenue of 7.22/7.47/7.79 billion yuan and net profit of 759/779/813 million yuan [2][3] Financial Performance - In 2023, the company achieved revenue of 7.056 billion yuan, a year-on-year decrease of 5.09%, and net profit of 749 million yuan, a year-on-year decrease of 6.55% [2] - In Q4 2023, revenue was 1.641 billion yuan, a year-on-year decrease of 21.83%, and net profit was 197 million yuan, a year-on-year decrease of 28.63% [2] - In Q1 2024, revenue was 2.254 billion yuan, a year-on-year decrease of 5.01%, and net profit was 230 million yuan, a year-on-year decrease of 17.76% [2] - The company plans to distribute a cash dividend of 5.00 yuan per 10 shares (including tax), totaling 440 million yuan, accounting for 58.66% of net profit [2] Market and Product Analysis - In 2023, the catering market revenue was 1.43 billion yuan, a year-on-year increase of 17.93%, while the retail innovation market revenue was 5.626 billion yuan, a year-on-year decrease of 9.58% [2] - Frozen rice and flour products revenue was 5.829 billion yuan, a year-on-year decrease of 9.46%, while frozen seasoning products revenue was 1.076 billion yuan, a year-on-year increase of 28.44% [2] - Revenue from distribution channels was 5.518 billion yuan, a year-on-year decrease of 2.25%, while direct sales revenue was 1.254 billion yuan, a year-on-year decrease of 18.87% [2] - Direct e-commerce revenue was 229 million yuan, a year-on-year increase of 20.71%, with the "raw dumplings" product exceeding 100 million yuan in sales [2] Profitability and Costs - In 2023, the gross margin was 25.84%, a year-on-year decrease of 2.23 percentage points, and in Q4 2023, it was 22.76%, a year-on-year decrease of 4.05 percentage points [2] - In Q1 2024, the gross margin was 26.60%, a year-on-year decrease of 1.68 percentage points [2] - The sales expense ratio in 2023 was 11.48%, a year-on-year decrease of 0.41 percentage points, and the management expense ratio was 2.30%, a year-on-year decrease of 0.64 percentage points [2] - The non-GAAP net profit margin in 2023 was 9.15%, a year-on-year decrease of 0.39 percentage points, and in Q1 2024, it was 8.76%, a year-on-year decrease of 1.39 percentage points [2] Future Projections - Revenue is expected to grow by 2.3%/3.5%/4.2% from 2024 to 2026, reaching 7.22/7.47/7.79 billion yuan [2][3] - Net profit is expected to grow by 1.2%/2.7%/4.4% from 2024 to 2026, reaching 759/779/813 million yuan [2][3] - The current stock price corresponds to a P/E ratio of 14/14/13 times for 2024-2026 [2][3] Valuation Metrics - The P/E ratio for 2024-2026 is projected to be 14/14/13 times [3][6] - The P/B ratio for 2024-2026 is projected to be 2.3/2.1/2.0 times [6] - The dividend yield for 2024-2026 is projected to be 4.18%/4.30%/4.48% [6]

三全食品股份有限公司 信息披露事务管理制度 （2024 年 4 月修订） 第一章 总则 本制度所称"信息披露义务人"包括：公司及董事、监事、高级管理人员、 股东、实际控制人，收购人，重大资产重组、再融资、重大交易有关各方等自然 人、单位及其相关人员，破产管理人及其成员，以及法律、行政法规和中国证监 会规定的其他承担信息披露义务的主体。 第四条 信息披露是公司的持续责任，公司应该严格按照有关法律、法规、 规章、规范性文件和规则的规定，履行信息披露义务。 第五条 信息披露义务人应当及时、依法地披露信息，并保证披露的信息 真实、准确、完整，简明清晰、通俗易懂，不得有虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏。 第六条 公司董事、监事、高级管理人员应当忠实、勤勉地履行职责，保证 公司及时、公平地披露信息，以及信息披露内容的真实、准确、完整，不存在虚 假记载、误导性陈述或者重大遗漏。 公司董事、监事、高级管理人员不能保证公司所披露的信息真实、准确、完 整或者对公司所披露的信息存在异议的，应当在公告中作出声明并陈述理由，公 司应当披露。公司不予披露的，董事、监事和高级管理人员可以直接申请披露。 第七条 公司依法披露的信息，应当在 ...

证券代码：002216 证券简称：三全食品 公告编号：2024-007 三全食品股份有限公司 关于续聘 2024 年度审计机构的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假记载、误导 性陈述或重大遗漏。 特别提示：公司本次续聘会计师事务所符合财政部、国务院国资委、证监会 印发的《国有企业、上市公司选聘会计师事务所管理办法》（财会〔2023〕4 号） 的规定。 三全食品股份有限公司（以下简称"公司"）于 2024 年 4 月 24 日召开的第 八届董事会第十一次会议，审议通过了《关于续聘公司 2024 年度审计机构的议 案》，同意聘任致同会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称"致同所"）作 为公司 2024 年度审计机构，现将有关事项公告如下： 一、拟聘任会计师事务所事项的情况说明 致同会计师事务所（特殊普通合伙）在公司多年审计工作中，严格遵守了相 关的职业道德规范，恪守独立、客观、公正的原则，合理地编制了审计计划、确 定了审计范围，并有效执行了审计程序，能够真实的反映企业的财务状况。为保 证审计工作的连续性，公司拟续聘致同会计师事务所（特殊普通合伙）为公司 2024 年度财务报告审 ...

三全食品股份有限公司 三全食品股份有限公司（以下简称"公司"）聘请致同会计师事务所（特殊 普通合伙）（以下简称"致同或致同所"）作为公司 2023 年度财务报告审计及内 部控制审计机构。根据财政部、国务院国有资产监督管理委员会、中国证券监督 管理委员会颁布的《国有企业、上市公司选聘会计师事务所管理办法》，公司对 致同所 2023 年审计过程中的履职情况进行了评估。经评估，公司认为，致同所 在资质等方面合规有效，履职能够保持独立性，勤勉尽责，公允表达意见。具体 情况如下： 一、资质条件 关于对会计师事务所 2023 年度履职情况的评估报告 （一）基本信息 机构名称：致同会计师事务所（特殊普通合伙） 组织形式：特殊普通合伙企业 首席合伙人：李惠琦 上年度末（2023 年 12 月 31 日）合伙人数量： 225 上年度末注册会计师人数：1,364 名 上年度末签署过证券服务业务审计报告的注册会计师人数：超过 400 人 2022 年度经审计的收入总额： 264,910.14 万元 2022 年度审计业务收入：196,512.44 万元 2022 年度证券业务收入：57,418.56 万元 2022 年度上市公司审 ...

三全食品股份有限公司 独立董事 2023 年度述职报告 本人作为三全食品股份有限公司（以下简称"公司"）第八届董事会的独立 董事，在报告期内严格按照《中华人民共和国公司法》《上市公司独立董事管理 办法》《上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》等相关法律 法规和规范性文件，以及《公司章程》等规定，忠实履行独立董事职责，充分发 挥独立董事作用，切实维护公司股东的合法权益。现将本人 2023 年度的履职情 况汇报如下： 一、基本情况 本人沈祥坤，中国国籍，本科学历，高级工程师。曾任河南省轻工业科学研 究所助理工程师、高级工程师，河南省食品科学技术学会秘书长、理事长。现任 河南省食品工业科学研究所有限公司董事长、教授、高级工程师，中国食品科学 技术学会理事，河南省食品工业协会理事。自 2017 年 5 月至 2023 年 5 月担任公 司独立董事。 经自查，本人任职符合《上市公司独立董事管理办法》第六条规定的独立性 要求，不存在影响独立性的情况。 二、2023 年度履职情况 （一）出席董事会和股东大会会议情况 （2）2023 年度发表独立意见的情况 2023 年 4 月 21 日，公司召开第八届董事 ...

三全食品股份有限公司 董事会关于独立董事独立性评估的专项意见 根据《上市公司独立董事管理办法》、《深圳证券交易所股票上市规则》、《深 圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市公司规范运作》等要 求，三全食品股份有限公司有限公司(以下简称"公司")董事会，就公司在任独 立董事郝秀琴、任彦君、黄继红的独立性情况进行评估并出具如下专项意见： 经核查独立董事郝秀琴、任彦君、黄继红的任职经历以及签署的相关自查文 件，上述人员未在公司担任除独立董事以外的任何职务，也未在公司主要股东公 司担任任何职务，与公司以及主要股东之间不存在利害关系或其他可能妨碍其进 行独立客观判断的关系，不存在影响独立董事独立性的情况，符合《上市公司独 立董事管理办法》《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号——主板上市 公司规范运作》中对独立董事独立性的相关要求。 三全食品股份有限公司董事会 2024 年 4 月 24 日 1 ...

三全食品股份有限公司 董事会秘书工作细则 （2024 年 4 月修订） 第一章 总则 第一条 为进一步促进三全食品股份有限公司（下称"公司"）规范运作，充分 发挥董事会秘书的作用，加强对董事会秘书工作的管理和指导，根据《中华人民共 和国公司法》（以下简称《公司法》）、《中华人民共和国证券法》、《深圳证券交易所 股票上市规则》（以下简称《股票上市规则》）等相关法律、行政法规、规范性文件 和《三全食品股份有限公司章程》（以下简称《公司章程》）的有关规定，特制定本 细则。 第二条 公司设董事会秘书一名，董事会秘书为公司的高级管理人员，对公司 和董事会负责。 第三条 董事会秘书为公司与深圳证券交易所的指定联络人。 第四条 公司设立证券事务部，由董事会秘书负责管理。证券事务部应当配备 协助董事会秘书履职的专职人员，包括但不限于证券事务代表等。 第二章 董事会秘书的任职资格及任免程序 第五条 公司董事会秘书应当具备履行职责所必需的财务、管理、法律专业知 识，具有良好的职业道德和个人品德。 第六条 具有下列情形之一的人士不得担任公司董事会秘书： (一) 根据《公司法》等法律法规及其他有关规定不得担任董事、监事、高级管 理人 ...

三全食品股份有限公司 关于使用闲置自有资金进行投资理财的公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整，没有虚假 记载、误导性陈述或重大遗漏。 三全食品股份有限公司（以下简称"公司"、"三全食品"）于2024年4月24 日召开的第八届董事会第十一次会议、第八届监事会第十一次会议审议通过了 《关于使用闲置自有资金进行投资理财的议案》。为进一步提高资金的使用效率， 公司（含控股子公司）在保障日常生产经营资金需求、有效控制风险的前提下， 拟使用闲置自有资金进行投资理财。根据深交所《股票上市规则》、《深圳证券交 易所上市公司自律监管指引第1号——主板上市公司规范运作》、《深圳证券交易 所上市公司自律监管指引第7号——交易与关联交易》及《公司章程》等相关规 定，本次投资理财尚需提交股东大会审议。具体内容公告如下： 一、投资理财情况概述 证券代码：002216 证券简称：三全食品 公告编号：2024-009 1、投资目的 为提高公司闲置自有资金的使用效率，在不影响公司正常经营的情况下，合 理使用闲置自有资金进行投资理财，充分提高资金使用效率及资金收益率，实现 公司和股东收益最大化。 2、投资额度 总额度不 ...