分析师：徐至 登记编码：S0730525040001 xuzhi@ccnew.com 市场波动加大，均衡配置成长与价值 ——月度策略 相关报告 联系人：李智 证券研究报告-月度策略 发布日期：2025 年 09 月 05 日 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第1页 / 共19页 11712 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 ⚫ 宏观方面。从 8 月份公布的经济数据看，中国经济总量平稳，生 产端保持稳定，其中，装备制造业和高技术制造业增长强劲，航空 船舶、电气机械和电子信息产业较好。消费端，需求端小幅下降， 社会消费品总额和商品零售额累计同比有所放缓，随着下半年国补 资金的逐步下拨后续消费数据有望恢复。投资端，固定资产投资整 体增速平稳，但房地产开发投资仍是拖累因素。价格端，指标显示 通缩压力缓解，核心 CPI 同比上涨 0.8%，连续 3 个月涨幅扩大， 随着反内卷政策的逐步推进，PPI 同比走势有望改善。总体而言， 三季度还需政策精准调控，使得基本 ...

其他化学制品Ⅱ 分析师：石临源 登记编码：S0730525020001 shily@ccnew.com 0371-86537085 顺酐酸酐衍生物量增价减，上半年公司业 绩承压 ——濮阳惠成(300481)公司点评报告 证券研究报告-公司点评报告 增持(维持) 市场数据(2025-09-04) | 收盘价(元) | 14.39 | | --- | --- | | 一年内最高/最低(元) | 18.04/12.13 | | 沪深 300 指数 | 4,365.21 | | 市净率(倍) | 1.73 | | 流通市值(亿元) | 41.74 | 基础数据(2025-06-30) | 每股净资产(元) | 8.31 | | --- | --- | | 每股经营现金流(元) | 0.27 | | 毛利率(%) | 18.89 | | 净资产收益率_摊薄(%) | 2.91 | | 资产负债率(%) | 16.85 | | 总股本/流通股(万股) | 29,185.54/29,007.56 | | B 股/H 股(万股) | 0.00/0.00 | 个股相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 -8 ...

证券Ⅱ 分析师：张洋 登记编码：S0730516040002 zhangyang-yjs@ccnew.com 021-50586627 营收、净利创上市以来同期最好水平 ——华安证券(600909)2025 年中报点评 证券研究报告-中报点评 增持(维持) 市场数据(2025-09-04) | 收盘价(元) | 6.22 | | --- | --- | | 一年内最高/最低(元) | 6.97/4.30 | | 沪深 300 指数 | 4,365.21 | | 市净率(倍) | 1.28 | | 总市值(亿元) | 291.00 | | 流通市值(亿元) | 291.00 | | 基础数据(2025-06-30) | | | 每股净资产(元) | 4.87 | 投资建议:报告期内公司深入推进财富管理转型，各项指标稳中有进，机 构经纪业务保持高速发展；券商资管业务坚定权益投资转型，主要指标排 名中小券商前列，私募基金业务具备较强的差异化竞争实力；权益自营实 现整体稳定收益，固收自营实现超额收益，创新型业务收入占比进一步提 升，自营业务同比实现高增。2025 年上半年公司营收、净利创上市以来同 期最好水平。预计公 ...

证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2025 年 09 月 05 日 资料来源：聚源，中原证券研究所 -3% 5% 14% 22% 31% 39% 48% 56% 2024.09 2025.01 2025.05 2025.09 上证指数 深证成指 分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 晨会聚焦 | 国内市场表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 指数名称 | | 昨日收盘价 | 涨跌幅(%) | | 上证指数 | | 3,765.88 | -1.25 | | 深证成指 | | 12,118.70 | -2.83 | | 创业板指 | | 2,022.77 | -0.47 | | 沪深 | 300 | 4,365.21 | -2.12 | | 上证 | 50 | 2,443.97 | -0.52 | | 科创 | 50 | 891.46 | 0.14 | | 创业板 | 50 | 1,924.26 | -0.67 | | 中证 | 100 | 4,154.54 | -2.39 | | 中证 | ...

分析师：张刚 登记编码：S0730511010001 zhanggang@ccnew.com 021-50586990 晨会聚焦 资料来源：国家数据局，乘联分会，中国银行业协会，Wind 资讯 【宏观策略】 资料来源：聚源，中原证券研究所 -4% 5% 13% 22% 30% 38% 47% 55% 2024.09 2025.01 2025.05 2025.09 上证指数 深证成指 | 国内市场表现 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 指数名称 | | 昨日收盘价 | 涨跌幅(%) | | 上证指数 | | 3,813.56 | -1.16 | | 深证成指 | | 12,472.00 | -0.65 | | 创业板指 | | 2,022.77 | -0.47 | | 沪深 | 300 | 4,459.83 | -0.68 | | 上证 | 50 | 2,443.97 | -0.52 | | 科创 | 50 | 891.46 | 0.14 | | 创业板 | 50 | 1,924.26 | -0.67 | | 中证 | 100 | 4,256.05 | -0.35 | | ...

Investment Rating - The industry is rated as "stronger than the market," indicating an expected increase of over 10% in the industry index relative to the CSI 300 index over the next six months [15]. Core Views - The A-share market experienced a high opening followed by a decline, with the Shanghai Composite Index finding support around 3802 points. Key sectors such as gaming, photovoltaic equipment, electronic chemicals, and batteries performed well, while aerospace, shipbuilding, and small metals lagged behind [2][3]. - The average price-to-earnings ratios for the Shanghai Composite and ChiNext indices are 15.74 times and 47.17 times, respectively, which are above the median levels of the past three years, suggesting a favorable environment for medium to long-term investments [3][14]. - The market is currently supported by multiple favorable policies aimed at consolidating economic recovery, with significant liquidity improvements and a net inflow of global funds into the A-share market [3][14]. Summary by Sections A-share Market Overview - On September 3, the A-share market opened high but faced a decline, with the Shanghai Composite Index closing at 3813.56 points, down 1.16%. The ChiNext index rose by 0.95%, outperforming the main board [8][9]. - The total trading volume for the day was 23,961 billion, slightly lower than the previous trading day, with over 80% of stocks declining [8][9]. Future Market Outlook and Investment Recommendations - The market is expected to maintain a steady upward trend in the short term, with a focus on sectors such as gaming, photovoltaic equipment, batteries, and electronic chemicals for investment opportunities [3][14]. - The current favorable environment is characterized by supportive policies, ample liquidity, and a shift of household savings towards capital markets, which is expected to provide a continuous source of incremental funds [3][14].

分析师：张洋 登记编码：S0730516040002 证券Ⅱ zhangyang-yjs@ccnew.com 021-50586627 经纪量质齐升，资管多元发展 ——财通证券(601108)2025 年中报点评 证券研究报告-中报点评 增持(维持) 市场数据(2025-09-02) | 收盘价(元) | 8.52 | | --- | --- | | 一年内最高/最低(元) | 9.59/6.35 | | 沪深 300 指数 | 4,490.45 | | 市净率(倍) | 1.09 | | 总市值(亿元) | 395.65 | | 流通市值(亿元) | 395.65 | | 基础数据(2025-06-30) | | | 每股净资产(元) 11790 | 7.78 | | --- | --- | | 总资产(亿元) | 1,392.46 | | 所有者权益(亿元) | 366.33 | | 净资产收益率(%) | 2.94 | | 总股本(亿股) | 46.44 | | H 股(亿股) | 0.00 | 个股相对沪深 300 指数表现 资料来源：聚源、中原证券研究所 -3% 4% 12% 20% 28% 35% ...

证券研究报告-中报点评 买入(维持) 传媒 分析师：乔琪 登记编码：S0730520090001 qiaoqi@ccnew.com 021-50586985 市场数据(2025-09-02) | 收盘价(元) | 8.52 | | --- | --- | | 一年内最高/最低(元) | 8.70/5.28 | | 沪深 300 指数 | 4,490.45 | | 市净率(倍) | 7.53 | | 流通市值(亿元) | 1,230.48 | 基础数据(2025-06-30) | 每股净资产(元) | 1.13 | | --- | --- | | 每股经营现金流(元) 11790 | 0.24 | | 毛利率(%) | 68.29 | | 净资产收益率_摊薄(%) | 16.30 | | 资产负债率(%) | 35.03 | | 总股本/流通股(万股) | 1,444,219.97/ | | | 1,444,219.97 | B 股/H 股(万股) 0.00/0.00 个股相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 -7% 3% 12% 22% 32% 41% 51% 61% 2024.09 2 ...

乘用车Ⅱ 分析师：龙羽洁 登记编码：S0730523120001 longyj@ccnew.com 0371-65585753 25Q2 盈利承压，全球化智能化发展空间 广阔 ——比亚迪(002594)中报点评 证券研究报告-中报点评 买入(维持) 《比亚迪(002594)年报点评：业绩稳步向上， 全球化智能化持续推进》 2025-03-31 联系人：李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 市场数据(2025-09-02) | 收盘价(元) | 110.02 | | --- | --- | | 一年内最高/最低(元) | 405.00/103.93 | | 沪深 300 指数 | 4,490.45 | | 市净率(倍) | 1.59 | | 流通市值(亿元) | 7,889.14 | | 基础数据(2025-06-30) | | | 每股净资产(元) | 69.25 | | --- | --- | | 每股经营现金流(元) | 10.47 11790 | | 毛利率(%) | 18.01 | | 净资产收 ...

分析师：张刚 | 指数名称 | | 收盘 | 涨跌幅(%) | | --- | --- | --- | --- | | 道琼斯 | | 30,772.79 | -0.67 | | 标普 | 500 | 3,801.78 | -0.45 | | 纳斯达克 | | 11,247.58 | -0.15 | | 德国 | DAX | 12,756.32 | -1.16 | | 富时 | 100 | 7,156.37 | -0.74 | | 日经 | 225 | 26,643.39 | 0.62 | | 恒生指数 | | 25,496.55 | -0.47 | 资料来源：Wind,中原证券 证券研究报告-晨会聚焦 发布日期：2025 年 09 月 03 日 【财经要闻】 1、商务部有关负责人解读《上海合作组织元首理事会关于支持多边贸易 体制的声明》，强调发展的重要性，表示将助力发展中成员实现工业化， 支持最不发达国家更好融入多边贸易体制。 资料来源：Wind,中原证券 -4% 5% 14% 22% 31% 40% 48% 57% 2024.09 2025.01 2025.05 2025.08 上证指数 深证成指 | 国 ...